SIFMA คัดค้านหนัก! เตือนการผ่อนปรน 'หุ้นแปลงเป็นโทเคน' อาจบ่อนทำลายระบบกำกับดูแล

สมาคมการค้าระดับประเทศของสหรัฐฯ ที่เป็นตัวแทนภาคอุตสาหกรรมหลักในตลาดหลักทรัพย์ ออกมาคัดค้านอย่างรุนแรงต่อข้อเรียกร้องของบริษัทคริปโตที่ต้องการให้มีการผ่อนปรนกฎเกณฑ์เกี่ยวกับ ‘หุ้นที่แปลงเป็นโทเคน(tokenized stock)’ พร้อมเรียกร้องให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ปฏิเสธคำขอของบริษัทเหล่านี้ เพราะอาจบ่อนทำลายระบบกำกับดูแลที่มีอยู่

เมื่อวันที่ 8 สมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงินของสหรัฐฯ(SIFMA) ได้ส่งจดหมายเปิดผนึกไปยังคณะทำงานด้านคริปโตของ SEC โดยแสดงความกังวลอย่างมากต่อข้อเสนอจากบริษัทคริปโตหลายแห่งที่ขอ ‘หนังสือไม่ดำเนินคดี (no-action letter)’ หรือการ ‘ขอยกเว้นกฎ(exemptive relief)’ เพื่อให้สามารถปล่อยหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนได้โดยไม่ต้องปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์

หนังสือไม่ดำเนินคดีเป็นการแสดงท่าทีว่า SEC จะไม่ดำเนินคดีต่อการกระทำบางอย่างของบริษัท ส่วนการขอยกเว้นกฎเป็นการร้องขอให้ผ่อนผันหรือยกเว้นการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ในบางกรณี ซึ่งโดยทั่วไปจะใช้เพื่อทดสอบผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบใหม่ในลักษณะจำกัด

SIFMA ระบุในจดหมายว่า หากมีการอนุมัติการยกเว้นดังกล่าว อาจเปิดทางให้บริษัทคริปโตสามารถเสนอขายหลักทรัพย์นอกเหนือจากระบบกำกับดูแลของกฎหมายหลักทรัพย์กลางสหรัฐฯ ซึ่ง ‘อาจทำให้กลไกการคุ้มครองนักลงทุนสูญสลาย’ ได้ พร้อมย้ำว่า ‘ประเด็นเชิงนโยบายที่สำคัญเช่นนี้ไม่ควรถูกไต่สวนผ่านช่องทางพิเศษ แต่ควรถูกพิจารณาผ่านกระบวนการเปิดเผยข้อมูลและรับฟังความคิดเห็นอย่างโปร่งใส’

ด้าน SEC เองก็อยู่ระหว่างการหารือเกี่ยวกับแนวทางการปรับปรุงข้อกำหนดให้ทันสมัยมากขึ้น เฮสเตอร์ เพียร์ซ(Hester Peirce) กรรมาธิการของ SEC และหัวหน้าคณะทำงานด้านคริปโตเปิดเผยเมื่อเดือนพฤษภาคมว่า กำลังพิจารณาใช้ ‘คำสั่งยกเว้น(exemptive order)’ สำหรับบริษัทที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนในการออก ซื้อขาย และชำระบัญชีหลักทรัพย์ เธอกล่าวว่า บริษัทต่างๆ ต้องลงทุนอย่างมากเพื่อสร้างแพลตฟอร์มโทเคนหลักทรัพย์ให้สอดคล้องกับข้อกำหนดของ SEC และ ‘หลายรายอาจยอมแพ้เพราะข้อบังคับที่ล้าสมัยจนเกินไป’ พร้อมเน้นว่า ‘แนวทางที่ยืดหยุ่นกว่านี้จำเป็นต่อกระบวนการนวัตกรรม’

อย่างไรก็ตาม ความพยายามในการผลักดัน ‘โทเคนหลักทรัพย์’ กลับเผชิญแรงต้านจากภาคการเงินดั้งเดิม อเล็กซานเดอร์ กรีฟ(Alexander Grieve) รองประธานฝ่ายกิจการภาครัฐของบริษัทลงทุนด้าน Web3 อย่างพาราไดม์(Paradigm) ได้โพสต์บนแพลตฟอร์มโซเชียล X โดยระบุว่า ‘SIFMA พยายามปกป้องสถานะผูกขาดของตนภายใต้ข้ออ้างว่าต้องการรักษาเสถียรภาพด้านกฎระเบียบ’ และเสริมว่า ‘หากโทเคนหลักทรัพย์กลายเป็นที่แพร่หลาย แพลตฟอร์มใหม่จำนวนมากจะสามารถเข้ามาสู่ตลาดหุ้นได้’

กรีฟยังกล่าวว่า ‘เทคโนโลยีมักเผชิญกับการต่อต้านจากผู้มีอำนาจเดิมตลอดประวัติศาสตร์’ และระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า ‘ผู้มีอำนาจในระบบดั้งเดิมไม่ยอมแบ่งอำนาจอย่างง่ายดาย’

ท่ามกลางบริบทนี้ รัฐบาลสหรัฐฯ ภายใต้การนำของประธานาธิบดีทรัมป์กำลังเผชิญกับโจทย์ใหญ่ว่า จะสร้างสมดุลระหว่าง ‘นวัตกรรม’ กับ ‘การคุ้มครองภาคการเงินดั้งเดิม’ อย่างไร ทิศทางของ SEC จะไปต่อทางใดระหว่างความเปลี่ยนแปลงหรือการคงสถานะเดิมยังต้องจับตาอย่างใกล้ชิด