เซอร์เคิล(Circle) เผชิญมรสุมธุรกิจ หลังถูกหั่นเรตติ้ง-หุ้นร่วง 9% จากผลกระทบกฎหมาย GENIUS

เซอร์เคิล(Circle) ผู้ให้บริการสเตเบิลคอยน์รายใหญ่ของสหรัฐฯ กำลังเผชิญความท้าทายครั้งสำคัญ หลังจาก Compass Point ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของบริษัทเป็นระดับ ‘ขาย’ ซึ่งส่งสัญญาณเตือนต่อทิศทางธุรกิจของเซอร์เคิลภายใต้บรรยากาศทางกฎหมายใหม่ในสหรัฐฯ โดยเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากที่รัฐสภาสหรัฐฯ มีมติเห็นชอบ *กฎหมายควบคุมสเตเบิลคอยน์ฉบับ GENIUS* เพียงไม่นาน ทั้งที่ก่อนหน้านี้เคยมีความหวังว่ากรอบกฎหมายที่ชัดเจนจะช่วยส่งเสริมตลาด

จากการประเมินของ Compass Point ราคาหุ้นของเซอร์เคิลอาจร่วงลงได้ถึง *130 ดอลลาร์* ซึ่งคิดเป็นการลดลงกว่า 37% จากระดับปัจจุบัน โดยชี้ว่าโมเดลธุรกิจและความสามารถในการครองตลาดของเซอร์เคิลในปัจจุบันยังไม่สามารถรองรับมูลค่าบริษัทในระยะยาวได้ โดยหลังการเปลี่ยนแปลงอันดับครั้งนี้ หุ้นของเซอร์เคิลก็ร่วงลงทันทีประมาณ 9%

ใจกลางของปัญหานี้อยู่ที่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในอุตสาหกรรมสเตเบิลคอยน์ ซึ่งกฎหมาย GENIUS เปิดประตูให้ธนาคารขนาดใหญ่สามารถเข้าสู่ตลาดได้ง่ายขึ้น กลายเป็นคู่แข่งที่มีศักยภาพเหนือกว่าบริษัทเอกชนอย่างเซอร์เคิล อีกทั้งยังมีสเตเบิลคอยน์หน้าใหม่อย่าง RLUSD ของริปเปิล(XRP) ที่เข้ามาแย่งพื้นที่ในตลาด และยังได้รับแรงหนุนจากสถานะทางกฎหมายที่มั่นคงมากยิ่งขึ้น ซึ่งอาจทำให้ราคาน่าสนใจ และความสามารถในการขยายฐานลูกค้าของธนาคารขนาดใหญ่มีความได้เปรียบ

Compass Point ยังตั้งข้อสังเกตว่า โมเดลรายได้ของเซอร์เคิลในปัจจุบันอาจไม่สามารถยั่งยืนได้ในระยะยาว เพราะต้นทุนการได้มาของลูกค้ายังค่อนข้างสูง และเมื่อเผชิญการแข่งขันกับสถาบันการเงินรายใหญ่ แรงกดดันด้านความสามารถในการทำกำไรก็น่าจะยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น นอกจากนี้ กฎหมาย GENIUS ยังอาจเพิ่มภาระค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามข้อบังคับ ส่งผลต่อความแข็งแกร่งทางการเงินโดยรวมของบริษัท

เพื่อตอบสนองต่อความเปลี่ยนแปลงนี้ เซอร์เคิลจึงเปิดเผยแผนการขอใบอนุญาตในฐานะ *ธนาคารทรัสต์ระดับประเทศ* (National Trust Bank) ซึ่ง *ความคิดเห็น* หลายฝ่ายมองว่า เป็นกลยุทธ์เพื่อรับมือกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม ฝ่ายคู่แข่งอย่างริปเปิลเองก็มีแนวทางคล้ายกัน ทำให้อนาคตของการแข่งขันภายในตลาดยังไม่ชัดเจน

นักวิเคราะห์จาก Bloomberg แสดงความคิดเห็นว่า การปรับลดอันดับของเซอร์เคิลครั้งนี้อาจไม่ใช่เพียงแรงกระเพื่อมชั่วคราว โดยกล่าวว่า “แม้การมีกฎหมายจะช่วยเพิ่มความมั่นคงในระยะสั้น แต่ก็เป็นดาบสองคมที่ลดกำแพงในการเข้าสู่ตลาด ซึ่งอาจเปลี่ยนโฉมการแข่งขันไปอย่างสิ้นเชิง”

ในช่วงที่ผลกระทบของ *กฎหมาย GENIUS* กำลังเริ่มส่งแรงสะเทือนอย่างเป็นรูปธรรม ตลาดกำลังจับตามองว่า เซอร์เคิลจะสามารถหาทางพลิกกลับมาได้หรือไม่ในสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงเร็วและแข่งขันสูงเช่นนี้