MSCI คงไมโครสแตรเทอจีในดัชนีโลก หุ้น MSTR พุ่ง 6% แต่กลยุทธ์ซื้อบิตคอยน์(BTC) เจอแรงกดดันใหม่

MSCI ตัดสินใจคงสถานะของบริษัทที่ถือครองบิตคอยน์(BTC) ไว้ในดัชนีตลาดลงทุนทั่วโลก ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นของไมโครสแตรเทอจี(MSTR) พุ่งขึ้นทันที 6% ภายในวันเดียว อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านการระดมทุนโดย MSCI กลับกลายเป็นความท้าทายใหม่สำหรับบริษัทดังกล่าวที่เคยพึ่งพาการออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อบิตคอยน์เพิ่มเติม

เมื่อวันที่ 6 ที่ผ่านมา MSCI ประกาศว่า บริษัทที่เก็บ *คริปโตเคอร์เรนซี* ไว้ในงบการเงินหรือ ‘บริษัทถือสินทรัพย์ดิจิทัล’ จะยังคงถูกรวมอยู่ในดัชนี *Global Investable Market Index (GIMI)* ต่อไปถึงอย่างน้อยในรอบปรับดัชนีเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ทั้งนี้ หมายความว่าบริษัทอย่างไมโครสแตรเทอจี ซึ่งครองตำแหน่งบริษัทจดทะเบียนที่ถือครองบิตคอยน์มากที่สุดในโลก จะไม่ถูกถอดจากดัชนีซึ่งเคยเป็นประเด็นกังวลในตลาดเมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว

อย่างไรก็ตาม แม้การคงสถานะในดัชนีจะดูเป็นข่าวดี ความเปลี่ยนแปลงอีกด้านที่ประกาศพร้อมกันกลับกระทบต่อกลยุทธ์ระดมทุนของไมโครสแตรเทอจีโดยตรง MSCI ระบุว่าจะไม่ปรับน้ำหนักดัชนีเมื่อบริษัทออกหุ้นใหม่เพิ่มทุนอีกต่อไป ซึ่งหมายความว่า *กองทุนแบบพาสซีฟ* ที่ติดตามดัชนีจะไม่มีข้อผูกพันต้องซื้อหุ้นที่ออกใหม่ ส่งผลให้ความต้องการซื้อจากกองทุนเหล่านี้หายไป

ตามการวิเคราะห์ของสถาบัน Bull Theory ระบุว่า กลยุทธ์ของไมโครสแตรเทอจีในช่วงที่ผ่านมาอาศัยการออกหุ้นใหม่เพื่อระดมทุน แล้วนำไปซื้อบิตคอยน์เพิ่ม ทำให้บริษัทสามารถสะสมสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง ในอดีต กองทุนพาสซีฟที่ติดตาม MSCI จะต้องเข้าซื้อหุ้นสัดส่วนหนึ่งจากทั้งหมดที่ออกใหม่ ตัวอย่างเช่น หากออกหุ้นใหม่ 20 ล้านหุ้นในราคา 300 ดอลลาร์ต่อหุ้น กองทุนเหล่านี้อาจต้องซื้อหุ้นมูลค่าถึง 600 ล้านดอลลาร์ สิ่งนี้เคยเป็นแรงหนุนสำคัญต่อราคาหุ้นและคลังบิตคอยน์ของบริษัท

นโยบายใหม่ของ MSCI หมายความว่าในอนาคตไมโครสแตรเทอจีจะต้องพึ่งพานักลงทุนทั่วไปหรือสถาบันโดยตรงสำหรับการระดมทุน ซึ่งอาจนำไปสู่ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และลดความสามารถในการซื้อบิตคอยน์เพิ่มเติม ความเปลี่ยนแปลงนี้จึงส่งผลกระทบต่อ *กลยุทธ์สะสมคริปโต* โดยตรง

ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์เชื่อว่า การเปลี่ยนแปลงของ MSCI อาจเชื่อมโยงกับผลประโยชน์ของ *มอร์แกน สแตนลีย์* ซึ่งเป็นต้นทางของ MSCI และกำลังยื่นขออนุมัติ ETF ของ *บิตคอยน์* และ *โซลานา(SOL)* แบบสปอตอยู่ในขณะนี้ ผู้วิจารณ์คริปโตอย่าง ‘Crypto Rover’ ให้ความเห็นว่า ETF กำลังกลายเป็นทางเลือกใหม่สำหรับการลงทุนในคริปโต และเมื่อตลาด ETF พัฒนาไปเต็มรูปแบบ นักลงทุนอาจหันหลังให้กับไมโครสแตรเทอจีและลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความโปร่งใสและค่าธรรมเนียมที่ชัดเจนกว่า

ราคาหุ้นไมโครสแตรเทอจีซึ่งเคยร่วงลงต่ำถึง 150 ดอลลาร์เมื่อวันศุกร์ก่อนหน้า กลับดีดขึ้นมาอยู่ที่ 166 ดอลลาร์ในวันพุธ หลังจากข่าวการคงสถานะในดัชนีถูกเผยแพร่ การดีดตัวนี้สะท้อนการตอบรับเชิงบวกของนักลงทุนในระยะสั้น แต่ก็แฝงสัญญาณว่าความผันผวนยังไม่หมดไป

*ความคิดเห็น*: หากมองในภาพรวม MSCI มอบแรงสนับสนุนเชิงจิตวิทยาให้กับไมโครสแตรเทอจีผ่านการ ‘คงสถานะในดัชนี’ แต่ในทางปฏิบัติกลับจำกัดเส้นทางระดมทุนหลักของบริษัท ในขณะที่ความแข่งขันจาก ETF กำลังเข้ามาแทนที่ กระแสนี้ตอกย้ำว่า กลยุทธ์ของบริษัทคริปโตในโลกการเงินปัจจุบัน ไม่อาจดำเนินต่อได้ด้วยโมเดลเดิมอีกต่อไป