tBTC จุดพลุ! ทางเลือกใหม่แรปบิตคอยน์(BTC) บนเชน แกร่งกว่าเดิม-ไม่รวมศูนย์

ความเคลื่อนไหวในการนำ ‘บิตคอยน์(BTC)’ มาใช้ประโยชน์บนเชน (On-chain) กำลังเริ่มชัดเจนขึ้น โดยโมเดลการแรปแบบ ‘ไว้วางใจน้อย (Trust-minimized wrapper)’ อย่าง tBTC กำลังได้รับความสนใจในฐานะโซลูชันสะพานเชื่อม (Bridge solution) ที่สำคัญ ตามรายงานของ ‘อาเลีย รีเสิร์ช(Alea Research)’ เมื่อไม่นานมานี้ โดยรายงานชี้ว่า แม้ BTC ส่วนใหญ่ยังคงถูกเก็บไว้ในกระเป๋าเงินเย็นหรือบนกระดานเทรดโดยไม่เกิดมูลค่า แต่หากสามารถนำมาใช้ในดีไฟ (DeFi) ก็จะเปิดโอกาสในการสร้างรายได้อย่างกว้างขวาง

รายงานจากอาเลีย รีเสิร์ชชี้ให้เห็นว่า BTC ที่ถืออยู่มักมีสถานะเป็น ‘สินทรัพย์ในงบดุล’ มากกว่า ‘สินทรัพย์ที่สามารถนำไปใช้ได้’ ทั้งที่การแรปและการใช้ผ่านสะพานเชื่อมสามารถนำไปต่อยอดในรูปแบบต่างๆ ได้ เช่น เป็นหลักประกัน, ใช้กู้ยืม, เข้าร่วมในพูลสภาพคล่อง (LP) หรือนำไปสู่ผลิตภัณฑ์การเงินแบบโครงสร้าง แต่โมเดลแรปส่วนใหญ่มักเผชิญกับความเสี่ยงจากการดูแลจัดเก็บแบบรวมศูนย์ (centralized custody) และข้อจำกัดที่เข้มงวด ในทางกลับกัน tBTC มีข้อได้เปรียบจากโครงสร้างลายเซ็นแบบกระจายศูนย์ การออกเหรียญโดยไม่ต้องได้รับการอนุญาต และการใช้ระบบแลกเปลี่ยนเหรียญโดยตรง ซึ่งช่วยยกระดับ ‘ความเชื่อถือ’ สำหรับการใช้งานบนเชน

tBTC ทำงานบนเครือข่าย Threshold โดยเมื่อผู้ใช้นำ BTC มาฝาก ก็จะถูกแรปออกเป็น tBTC แบบ 1:1 บนเครือข่ายต่างๆ เช่น อีเธอเรียม(ETH), อาร์บิทรัม, เบส(Base) โดยไม่มีค่าธรรมเนียมแก๊ส (Gas fee) สำหรับการทำธุรกรรม ทำให้ประสบการณ์ใช้งาน (UX) ของผู้ใช้ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด จากนั้น ผู้ใช้สามารถนำ tBTC เข้าร่วมในตลาดกู้ยืม, พูลสภาพคล่อง, กลยุทธ์การซื้อขาย arbitrage หรือผลิตภัณฑ์แบบโครงสร้างได้อย่างง่ายดาย ซึ่งเมื่อเทคโนโลยีดีไฟพัฒนามากขึ้น กลยุทธ์เหล่านี้ก็จะยิ่งหลากหลายมากขึ้นตามไปด้วย

ความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากโมเดลแบบรับฝากอื่น คือความ *ต้านทานการเซ็นเซอร์* และความ *ไม่ต้องพึ่งพาผู้ดูแลจัดเก็บ* ของ tBTC โดยรายงานได้ยกกรณี renBTC ที่หยุดการแลกคืนหลังจากวิกฤต FTX และ WBTC ที่เคยหลุดเปกมาชั่วคราวว่าเป็นตัวอย่างของความเปราะบางในระบบแบบรวมศูนย์ ขณะที่ tBTC ได้ออกแบบโครงสร้างให้ผู้ดูแลมีหลายโหนดที่ตรวจสอบกันและกัน ทำให้ลดจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียว และยังรักษาความน่าเชื่อถือของระบบในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนได้

ในเชิงการยอมรับของตลาด tBTC กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นมา มีการออก tBTC รวมกันเกิน 6,000 BTC และมียอดธุรกรรมสะพานรวมกว่า 3.6 พันล้านดอลลาร์ อีกทั้งผู้ใช้ยังสามารถนำ tBTC ไปใช้ใน Aave, YieldBasis และแพลตฟอร์ม DEX ต่างๆ เพื่อสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยรายปี (APY) ระหว่าง 2–10% ได้ รายงานยังชี้ว่า tBTC มี APY ต่อ TVL สูงกว่าโครงการคู่แข่ง เช่น cbBTC และ WBTC แถมยังสามารถต่อยอดผลตอบแทนผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Hydration ได้อีกด้วย

ในเชิงนโยบาย tBTC ยังเสนอทางเลือกใหม่ผ่านโหมด ‘การจัดเก็บด้วยตนเอง (BYOC)’ สำหรับสถาบัน ซึ่งช่วยให้สามารถยังคงระบบตรวจสอบภายในและแนวทางปฏิบัติด้านกฎระเบียบตามเดิมได้โดยไม่กระทบกับโอกาสในการสร้างรายได้บนเชน นับเป็นก้าวสำคัญที่ช่วยให้สถาบันที่อยู่ในพื้นที่สีเทาของข้อบังคับสามารถเริ่มใช้ BTC กับผลิตภัณฑ์บนบล็อกเชนได้อย่างเป็นรูปธรรม

อาเลีย รีเสิร์ชประเมินในรายงานว่า tBTC อาจก้าวขึ้นเป็นสินทรัพย์หลักในดีไฟทั้งในฐานะหลักประกันและสารตั้งต้นของกลยุทธ์ทางการเงิน โดยหากแนวโน้มเป็นไปในทางบวก มูลค่าของเหรียญประจำเครือข่ายอย่าง T จะได้รับแรงหนุนจากค่าธรรมเนียมสะพาน, รายรับจากโครงสร้าง Vault และแรงจูงใจด้านการร่วมบริหารเครือข่าย (governance incentive) อย่างไรก็ตาม หาก tBTC ไม่สามารถแข่งขันกับโมเดลแรปแบบรวมศูนย์ที่มีการใช้งานแพร่หลายได้ ความก้าวหน้าในการสร้าง ‘ความไว้วางใจ’ ก็อาจไม่แปรเปลี่ยนเป็นส่วนแบ่งการตลาดที่แท้จริงได้เช่นกัน

ท้ายที่สุด รายงานสรุปว่า ความท้าทายสำคัญของ tBTC คือการขยาย ‘การครอบคลุมของกระดานเทรด’, ‘การแก้ปัญหาสภาพคล่องต่ำ’ และ ‘ความเสี่ยงด้านการบริหารจัดการระบบ’ ดังนั้น การรักษาแนวโน้มการเติบโตจึงต้องอาศัยกลยุทธ์แบบบูรณาการ ที่มีความยืดหยุ่นและเป็นมิตรกับตลาดมากยิ่งขึ้น ซึ่งภายใต้ความเชื่อที่ว่า ‘ยูทิลิตี้บนเชน’ จะกลายเป็นหัวใจของธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลในอนาคต tBTC จึงเป็นโมเดลที่ควรจับตาอย่างใกล้ชิดในช่วงเวลานี้