Alea Research ชี้ตลาดคริปโตปี 2026 ต้องเน้น ‘การอยู่รอด’ มากกว่าตามกระแส

ตลาดคริปโตในช่วงต้นไตรมาส 2 ปี 2026 กำลังเผชิญแรงกดดันหลายด้านพร้อมกัน ทั้งความเสี่ยงเศรษฐกิจมหภาค การแข่งขันในอุตสาหกรรม AI และปัญหาเชิงโครงสร้างของโทเค็น ทำให้สูตรการลงทุนแบบเดิมเริ่มใช้ได้ผลน้อยลงอย่างชัดเจน รายงานล่าสุดของ อเลีย รีเสิร์ช(Alea Research) ชี้ว่า นักลงทุนในตลาดคริปโตจำเป็นต้องมี “ระบบปฏิบัติการใหม่” สำหรับการลงทุน ที่ไม่เพียงมองหาโอกาสขาขึ้น แต่ต้องให้ความสำคัญกับ ‘การอยู่รอด’ ในช่วงตลาดผันผวนด้วย

เมื่อวันที่ 24 (เวลาท้องถิ่น) ตามรายงานของ Alea Research ระบุว่า ปัจจัยที่กำลังกดดันตลาดไม่ได้มีแค่เรื่องราคา แต่รวมถึงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาพลังงานที่ผันผวน การแข่งขันของแพลตฟอร์ม AI และโครงสร้างกำกับดูแลภายในตลาดคริปโตที่ยังเปราะบาง ด้วยเหตุนี้ การคัดเลือกสินทรัพย์และโปรโตคอลที่สามารถรับมือกับแรงกดดันได้จริง จึงสำคัญกว่าการไล่ตามเพียง ‘เรื่องเล่า’ ของตลาด

หนึ่งในปัจจัยเสี่ยงหลักคือความตึงเครียดระหว่างสหรัฐและอิหร่าน แม้ภาพภายนอกจะดูเหมือนยังควบคุมสถานการณ์ได้ แต่ในทางปฏิบัติกลับมีการควบคุมเส้นทางเดินเรือและการปิดกั้นท่าเรือ ซึ่งสร้างแรงสั่นสะเทือนต่อภาคพลังงานโลก สหรัฐเริ่มปฏิบัติการเก็บกู้ทุ่นระเบิดในช่องแคบฮอร์มุซระหว่างเดือนเมษายน ขณะเดียวกันก็มีมาตรการปิดล้อมท่าเรือที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน ส่งผลให้เรือจำนวนมากต้องเปลี่ยนเส้นทาง และอิหร่านต้องหยุดการส่งออกปิโตรเคมีบางส่วน ปัจจัยเหล่านี้ไม่ใช่เพียงความขัดแย้งระดับภูมิภาค แต่กำลังเปลี่ยนสมมติฐานเรื่องราคาพลังงาน เงินเฟ้อ และค่าความเสี่ยงของตลาดทั่วโลก

แม้ดัชนีราคาผู้ผลิตของสหรัฐ หรือ PPI ในเดือนมีนาคมจะออกมาต่ำกว่าคาด แต่รายละเอียดภายในยังไม่น่าไว้วางใจ ตัวเลขสุดท้ายของอุปสงค์รวมเพิ่มขึ้น 0.5% จากเดือนก่อน และเพิ่มขึ้น 4.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ตัวเลขพื้นฐานออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ อย่างไรก็ตาม ราคาพลังงานเพิ่มขึ้น 8.5% และราคาน้ำมันเบนซินพุ่ง 15.7% จากเดือนก่อน ซึ่งเป็นตัวการหลักที่ดันราคาสินค้าให้สูงขึ้น แม้ว่าภาคบริการและหมวดพื้นฐานบางส่วนยังทรงตัว แต่ภาพรวมนี้สะท้อนว่าแรงกระแทกจากพลังงานยังไม่ได้ส่งผ่านเต็มที่ มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าเงินเฟ้อกำลังสงบลงอย่างยั่งยืน

Alea Research มองว่าสถานการณ์ปัจจุบันใกล้เคียงกับภาวะ ‘นโยบายเป็นอัมพาตภายใต้เงินเฟ้อจากพลังงาน’ มากกว่าภาวะที่ธนาคารกลางจะสามารถผ่อนคลายนโยบายได้อย่างมั่นใจ มุมมองนี้สอดคล้องกับท่าทีของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐหลายรายที่ออกมาเตือนว่า สงครามและราคาพลังงานที่สูงขึ้นกำลังกดดันเงินเฟ้ออยู่แล้ว ทำให้ความหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยยังเร็วเกินไป

สัญญาณจากตลาดการเงินก็สะท้อนความกังวลในทิศทางเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ยังคงเคลื่อนไหวแถว 4.27%-4.30% ขณะที่ดัชนีดอลลาร์กลับมาแข็งค่าขึ้น แสดงให้เห็นว่าตลาดยังไม่เชื่อเต็มที่กับภาพ ‘เงินเฟ้อชะลอแบบนุ่มนวล’ แม้ตลาดหุ้นจะยังทำจุดสูงสุดใหม่ได้ แต่สินทรัพย์ประเภทอายุยาวและสินทรัพย์เสี่ยงสูงยังต้องเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง

ในฝั่งตลาดคริปโต รายงานมองว่า บิตคอยน์(BTC) ดูเหมือนจะผ่านช่วงตื่นตระหนกสำคัญมาแล้วระดับหนึ่ง แต่ยังไม่ควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณขาขึ้นระยะยาวอย่างเต็มตัว Alea Research ประเมินว่าช่วงนี้เป็นการรีบาวด์ที่เหมาะกับการเทรดมากกว่าเป็นการยืนยันแนวโน้มใหม่ แม้แรงส่งจากตลาดฟิวเจอร์สของ CME จะช่วยหนุนการฟื้นตัวระยะสั้นได้ แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะสรุปว่าตลาดกลับสู่ภาวะแข็งแกร่งอย่างมั่นคงแล้ว

สำหรับ อีเธอเรียม(ETH) รายงานให้มุมมองอย่างระมัดระวังมากกว่า แม้ทิศทางของเครือข่ายจะถูกต้อง ไม่ว่าจะเป็นการขยายระบบ การปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ หรือการเสริมความแข็งแรงให้เลเยอร์ 1 แต่ในสภาพตลาดปัจจุบัน สิ่งที่นักลงทุนต้องการมากกว่าคือความชัดเจนด้านรายได้และกระแสเงินทุนใหม่ ดังนั้น ปัจจัยเชิงเทคนิคเพียงอย่างเดียวอาจยังไม่พอจะผลักดันให้เกิดการประเมินมูลค่าใหม่แบบก้าวกระโดด

โซลานา(SOL) ถูกมองว่ายังมีแรงหนุนระยะกลางจากการยอมรับของสถาบัน แนวโน้มโทเค็นไนซ์สินทรัพย์ ระบบการชำระเงิน และกระแสสินทรัพย์โลกจริงหรือ RWA แต่ในระยะสั้นก็ยังไม่ใช่ตัวเลือกที่โดดเด่นที่สุดสำหรับการเดิมพันแบบรับความเสี่ยงสูงเพื่อหวังผลตอบแทนเหนือกว่าตลาด ในทางกลับกัน ไบแนนซ์คอยน์(BNB) ถูกระบุว่าเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนตะวันตกอาจประเมินต่ำเกินไป โดยระบบนิเวศของ BNB ยังคงมีผู้ใช้งานต่อวันเฉลี่ยราว 4.5 ล้านราย และการใช้สเตเบิลคอยน์คิดเป็นราว 40% ของธุรกรรมทั้งหมด สะท้อนถึงความแข็งแกร่งในตลาดรายย่อยและภาคการชำระเงิน

ในกลุ่มอัลต์คอยน์ รายงานชี้ว่า ‘โครงสร้าง’ กลายเป็นตัวแปรชี้ขาดมากขึ้น ไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) ยังถูกจัดเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่น่าจับตา จากปัจจัยหนุนหลายด้าน ทั้งการยื่นขอ ETF เรื่องราวการสเตกกิง การขยายผลิตภัณฑ์ และการเกิดเครื่องมือทางการเงินที่มุ่งรองรับเงินทุนสหรัฐ ด้าน เอฟ(AAVE) กำลังเสริมโครงสร้างการดึงมูลค่ากลับสู่ผู้ถือผ่านค่าธรรมเนียมผลิตภัณฑ์ที่ไหลเข้าสู่ DAO การซื้อคืนครั้งใหญ่ และการจัดสรรเงินสำหรับการพัฒนา ขณะที่ มอร์โฟ(Morpho) พยายามขยายขอบเขตการใช้งานของดีไฟผ่านสินเชื่ออัตราคงที่

ส่วน เอเธนา(ENA) ถูกยกให้เป็นหนึ่งในโอกาสแบบ ‘อสมมาตร’ ที่น่าสนใจที่สุด จากโครงสร้างเงินสำรอง การเปลี่ยนแปลงด้านธรรมาภิบาล และโอกาสในการขยายสู่การปล่อยกู้โดยตรงที่อาจเพิ่มศักยภาพการเติบโตในระยะถัดไป

ในอีกด้านหนึ่ง โทเค็นที่มีโครงสร้างอ่อนแอกำลังถูกตลาดลงโทษอย่างรวดเร็ว ตัวอย่างสำคัญคือ เวิลด์ ลิเบอร์ตี ไฟแนนเชียล(WLFI) ซึ่งรายงานมองว่ากรณีนี้ไม่ใช่แค่เหตุการณ์ราคาทรุดตัว แต่เป็นการเปิดเผยปัญหาหลายชั้นพร้อมกัน ทั้งการใช้หลักประกันแบบหมุนวน สิทธิของผู้ถือที่ไม่ชัดเจน และความเสี่ยงในงบดุลที่เชื่อมโยงกับตลาดแลกเปลี่ยนและคนวงใน มีรายงานว่ากระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องกับ WLFI นำโทเค็นของตนเองไปค้ำประกันเพื่อกู้สเตเบิลคอยน์ และเงินบางส่วนถูกโอนไปยังฝั่งตลาดแลกเปลี่ยน ซึ่งกระทบต่อความเชื่อมั่นอย่างหนัก

สถานการณ์ของ WLFI ยังถูกซ้ำเติมจากความขัดแย้งต่อสาธารณะกับ จัสติน ซัน(Justin Sun) รวมถึงข้อสงสัยเรื่องการควบคุมแบบแบ็กดอร์ การขึ้นบัญชีดำ และการออกแบบเงื่อนไขล็อกอัปของคนวงในใหม่ ทั้งหมดนี้ทำให้ตลาดมองโครงการในภาพ “ภายนอกดูแข็งแกร่ง แต่ความเชื่อใจกลับอ่อนแอ” อย่างชัดเจน

รายงานระบุว่ากรณี WLFI เป็นสัญญาณสำคัญว่าตลาดคริปโตยุคนี้ไม่ยอมรับโครงสร้างที่คลุมเครือเหมือนในอดีตอีกแล้ว แบรนด์ การเชื่อมโยงทางการเมือง หรือการตลาดเชิงรุก อาจไม่เพียงพอที่จะประคองมูลค่าได้อีกต่อไป โดยเฉพาะโทเค็นที่ผู้ถือไม่ได้รับสิทธิทางเศรษฐกิจอย่างแท้จริง กำลังถูกตลาดหักส่วนลดเร็วขึ้นเรื่อยๆ

แนวโน้มเดียวกันนี้ยังเริ่มปรากฏในตลาดเงินร่วมลงทุนคริปโต โมเดลเดิมที่เน้นกระจายเงินลงทุนในโปรเจกต์ระยะแรกจำนวนมาก แล้วรอขายเมื่อมีสภาพคล่องหลังเข้าตลาด กำลังเสื่อมประสิทธิภาพ เงินทุนกำลังไหลไปยังกลุ่มที่มีรายได้และการใช้งานชัดเจนกว่า เช่น สเตเบิลคอยน์ ระบบชำระเงิน การเทรด และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน

อุตสาหกรรม AI ก็เผชิญการเปลี่ยนผ่านในรูปแบบคล้ายกัน การแข่งขันระหว่าง โอเพนเอไอ(OpenAI) และ แอนโธรปิก(Anthropic) ไม่ได้วัดกันแค่ประสิทธิภาพของโมเดลอีกต่อไป แต่กำลังขยับไปสู่การแย่งชิงอำนาจของแพลตฟอร์มและการล็อกอินผู้ใช้ในระดับเวิร์กโฟลว์ Alea Research มองว่า เมื่อโมเดลระดับแนวหน้ามีแนวโน้มกลายเป็นสินค้าที่แตกต่างกันน้อยลง ความได้เปรียบระยะยาวจะไม่ได้อยู่ที่ตัวโมเดลเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่การกระจายสินค้า พฤติกรรมผู้ใช้ และการผสานเข้ากับผลิตภัณฑ์ต่างๆ

โอเพนเอไอกำลังเดินหน้ากลยุทธ์แบบซูเปอร์แอป รวมถึงการเชื่อมเบราว์เซอร์และเครื่องมือทำงานร่วมกันเพื่อสร้างการยึดติดกับลูกค้าองค์กร ขณะที่แอนโธรปิกยังชูเรื่องประสิทธิภาพของโมเดลและความต้องการจากฝั่งองค์กรเป็นจุดแข็ง อย่างไรก็ตาม การถกเถียงเกี่ยวกับวิธีรับรู้รายได้ก็เริ่มเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมนี้เช่นกัน ซึ่งสะท้อนว่าแม้แต่ธุรกิจ AI ก็เข้าสู่ยุคที่ ‘ความเหนือกว่าทางเทคโนโลยี’ ไม่อาจใช้เป็นเหตุผลรองรับมูลค่าพรีเมียมได้ง่ายเหมือนเดิม

ท้ายที่สุด รายงานของ Alea Research ส่งสารที่ชัดเจนต่อ ตลาดคริปโต ว่า โอกาสยังมีอยู่ แต่พรีเมียมจะไม่ถูกมอบให้กับทุกสินทรัพย์แบบเหมารวมอีกต่อไป เศรษฐกิจมหภาคยังเปราะบาง อุตสาหกรรม AI กำลังถูกทำให้เป็นมาตรฐานมากขึ้น และตลาดคริปโตก็กำลังแยกโปรเจกต์ที่มีโครงสร้างแข็งแรงออกจากโปรเจกต์ที่เปราะบางอย่างเข้มงวดมากขึ้น

“ความคิดเห็น” ประเด็นที่น่าสนใจที่สุดในรายงานนี้คือ การลงทุนรอบใหม่อาจไม่ใช่เรื่องของการหาเหรียญที่เล่าเรื่องได้ดีที่สุด แต่เป็นการหาโครงการที่ไม่ต้องอาศัยเงื่อนไขสมบูรณ์แบบก็ยังอยู่รอดได้ Alea Research จึงเน้นว่า นักลงทุนควรเชื่อข้อมูล แต่ต้องป้องกันความเป็นไปได้ที่ข้อมูลนั้นอาจผิดพลาดด้วย และควรหลีกเลี่ยงโทเค็นที่พึ่งพาเพียงกระแสหรือ ‘คำ’ โฆษณา มากกว่าพื้นฐานจริง ในภาวะเช่นนี้ ‘โอกาสขาขึ้น’ ยังเป็นสิ่งที่เลือกได้ แต่ ‘การอยู่รอด’ ในตลาดคริปโตคือสิ่งจำเป็น ไม่ใช่ทางเลือก