เบซิสบิตคอยน์ต่ำกว่าพันธบัตรตั้งแต่ก.พ. กลาสโนดชี้อดีตเคยเกิดครั้งเดียว

อัตราผลตอบแทนเบซิส(basis) ของฟิวเจอร์สบิตคอยน์(BTC) อายุ 3 เดือนอยู่ต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีต่อเนื่องมาตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ กรณีที่เบซิสอยู่ต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรนานเช่นนี้เคยเกิดขึ้นในประวัติศาสตร์เพียงครั้งเดียว

บริษัทวิเคราะห์ออนเชน กลาสโนด(Glassnode) เปิดเผยเมื่อวันที่ 2 ว่า ช่วงเดียวในอดีตที่เบซิสอยู่ต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรเป็นเวลานานเหมือนครั้งนี้คือระหว่างเดือนสิงหาคม 2022 ถึงเดือนมกราคม 2023 กลาสโนดอธิบายว่าช่วงดังกล่าวท้ายที่สุดนำไปสู่จุดต่ำสุดของรอบตลาดก่อนหน้า

เบซิสคือค่าต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สกับราคาสปอตที่นำมาคิดเป็นอัตรารายปี และสะท้อนผลตอบแทนจากการถือสถานะลองฟิวเจอร์ส BTC ในตลาดอนุพันธ์ เมื่อนำไปเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตรซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ไร้ความเสี่ยง นักลงทุนสามารถประเมินได้ว่าพรีเมียมในตลาดฟิวเจอร์สยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับพันธบัตรหรือไม่ โดยทั่วไป พรีเมียมนี้มักขยายตัวในภาวะตลาดขาขึ้น และมักหดตัวเมื่อบรรยากาศตลาดอ่อนแรง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีเคยปรับลงช่วงหนึ่งหลังธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายล่าสุด และตลาดตีความท่าทีของเฟดว่าไม่ได้แข็งกร้าวเท่ากับคะแนนเสียงคัดค้าน

อย่างไรก็ตาม หลักฐานที่กลาสโนดหยิบยกมามีเพียงกรณีในอดีตครั้งเดียว จึงยังไม่เพียงพอที่จะสรุปว่าสถานการณ์ปัจจุบันเป็นสัญญาณจุดต่ำสุดทันที ข้อจำกัดสำคัญคือจำนวนตัวอย่างมีเพียงหนึ่งครั้ง ทำให้ยากต่อการอ้างความซ้ำทางสถิติ ก่อนหน้านี้ แนวคิดที่มองว่าการปิดตัวของตลาดซื้อขายเป็นสัญญาณจุดต่ำสุดของรอบบิตคอยน์ก็เคยถูกโต้แย้งด้วยข้อมูลมาแล้ว จึงมีข้อสังเกตว่าการตีความตัวชี้วัดเบซิสครั้งนี้ควรใช้ความระมัดระวังเช่นกัน

กลาสโนดไม่ได้เปิดเผยตัวเลขเฉพาะของอัตราผลตอบแทนเบซิสและผลตอบแทนพันธบัตรในถ้อยแถลงครั้งนี้ รวมถึงไม่ได้ระบุขอบเขตตลาดซื้อขายที่ใช้คำนวณ การวิเคราะห์นี้เป็นการเทียบรูปแบบในอดีตของตลาดอนุพันธ์กับภาวะปัจจุบัน ไม่ใช่คำกล่าวที่ฟันธงทิศทางราคาของ BTC