หุ้นซัมซุงร่วง 25% จากจุดสูงสุดมิ.ย. HSBC ชี้พรีเมียม AI เกือบหมด

หุ้นซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์($005930) ร่วงลงราว 25% นับจากจุดสูงสุดในต้นเดือนมิถุนายน ทำให้กำไรแนวโน้มระยะยาวที่สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันลดลงเหลือเพียง 0.8 เท่าของปี 2024 ตามการวิเคราะห์ของ HSBC ซึ่งตีความว่าความคาดหวังต่อกำไรจาก AI ในระยะยาวแทบหายไปจากราคาหุ้นแล้ว

HSBC ใช้ประมาณการกำไรตลาดในช่วง 3 ปีข้างหน้าเป็นฐาน แล้วรันการจำลองแบบมอนติคาร์โล(Monte Carlo) ถึง 100,000 ครั้ง เพื่อย้อนคำนวณเส้นทางกำไร 15 ปีที่สอดคล้องกับราคาหุ้นปัจจุบัน บล็อคบีทส์(BlockBeats) รายงานเมื่อวันที่ 4 โดยระบุว่าวิธีนี้ต่างจากการดูอัตราส่วนราคาต่อกำไร(PER) แบบดั้งเดิม เพราะเป็นการประเมินขนาดกำไรและระยะเวลาที่ตลาดสะท้อนไว้ในราคาหุ้นโดยตรง

ผลวิเคราะห์พบว่าวัฏจักรกำไรโดยนัยของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์หดตัวจากราว 3.5 ปี เหลือ 2.5 ปี ขณะที่กำไรต่อหุ้น(EPS)แนวโน้มระยะยาวลดลงจากราว 2 เท่าของปี 2024 เหลือเพียง 0.8 เท่า ส่วนอัตราเติบโตเฉลี่ยสะสม(CAGR)ของ EPS โดยนัยในปีที่ 3 ถึงปีที่ 9 ก็ร่วงลึกขึ้นจากราว -15% เป็น -35% HSBC มองว่านี่คือสัญญาณที่ 'พรีเมียม AI' ในหุ้นซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์แทบไม่เหลืออยู่แล้ว

ด้าน SK ไฮนิกซ์($000660) ราคาหุ้นร่วงลง 37% นับจากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 25 มิถุนายน วัฏจักรกำไรโดยนัยหดจากราว 6 ปี เหลือ 2.7 ปี และกำไรแนวโน้มระยะยาวลดจากราว 6 เท่าของปี 2024 เหลือประมาณ 2 เท่า ขณะที่ TSMC($2330) ของไต้หวัน มีวัฏจักรกำไรโดยนัยอยู่ที่ราว 7.4 ปี และกำไรแนวโน้มระยะยาวอยู่ที่ราว 2.3 เท่าของปี 2024

การปรับฐานของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ช่วงหลังเกิดขึ้นพร้อมกับข้อถกเถียงเรื่องความยั่งยืนของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI เมื่อวันที่ 28 เดือนก่อน หุ้นซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์และ SK ไฮนิกซ์ร่วงระหว่างวันสูงสุดถึง 9.5% และ 10.9% ตามลำดับ ขณะที่ดัชนีคอสปี้(KOSPI)ลดลง 7.3% ณ เวลา 9.32 น. ตามเวลาเกาหลีใต้ ตามรายงานของรอยเตอร์(Reuters) โดยมีทั้งความกังวลเรื่องเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากผู้ผลิตจีนเป็นปัจจัยกดดันการเทขาย ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานการร่วงลงพร้อมกันของดัชนีคอสปี้ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และ SK ไฮนิกซ์ไว้แล้ว

ในทางกลับกัน ผลประกอบการกลับสวนทางกับราคาหุ้น ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์เปิดเผยตัวเลขประมาณการผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม โดยมีรายได้รวมประมาณ 171 ล้านล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงานราว 89.4 ล้านล้านวอน บริษัทระบุว่าตัวเลขดังกล่าวเป็นเพียงประมาณการที่จัดทำขึ้นเพื่ออำนวยความสะดวกแก่นักลงทุนก่อนการตรวจสอบบัญชีจากภายนอกจะแล้วเสร็จ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานความต้องการหน่วยความจำ AI ที่ผลักดันผลประกอบการกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ไว้เช่นกัน

ขณะเดียวกัน มุมมองจากบริษัทหลักทรัพย์อื่นยังคงแตกต่างกัน โมนิ่งสตาร์(Morningstar)ปรับมูลค่าที่เหมาะสมของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์และ SK ไฮนิกซ์ขึ้นเมื่อวันที่ 2 กรกฎาคม เป็น 330,000 วอน และ 2,400,000 วอน ตามลำดับ โดยระบุว่าวัฏจักรขาขึ้นของหน่วยความจำแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ แต่สถานการณ์พื้นฐานยังคงสะท้อนการกลับสู่ภาวะปกติของวัฏจักรในอนาคตไว้ด้วย

ฮวาง ซันแฮ(Hwang San-hae) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์แอลเอส(LS Securities) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 9 กรกฎาคมว่า อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 12 เดือน(Forward PER)ของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์และ SK ไฮนิกซ์อยู่ที่ 4.8 เท่า และ 5.3 เท่า ตามลำดับ ซึ่งใกล้เคียงจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม เขาระบุว่าการลงทุนขยายกำลังการผลิตขนาดใหญ่เพื่อรักษาวัฏจักร AI ไว้ รวมถึงภาระอุปทานที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคต ยังเป็นปัจจัยกดดันมูลค่าหุ้นอยู่

สำหรับความเชื่อมโยงโดยตรงกับตลาดคริปโตและบล็อกเชนในกรณีนี้ ยังไม่มีข้อมูลยืนยันชัดเจน และไม่มีรายงานผลกระทบต่อราคาบิตคอยน์(BTC)หรืออีเธอเรียม(ETH) รวมถึงความต้องการขุดหรือกิจกรรมบนเชนแต่อย่างใด

แหล่งข้อมูลอ้างอิง: ต้นฉบับจากบล็อคบีทส์, รายงานจากรอยเตอร์, เอกสารเปิดเผยข้อมูลของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์, บทวิเคราะห์จากโมนิ่งสตาร์, รายงานจากโชซุนบิซ(Chosun Biz)และบริษัทหลักทรัพย์แอลเอส