เรย์ ดาลิโอ เตือน "การเติบโตของ AI" ไม่ใช่ "ผลตอบแทนหุ้น AI"

เรย์ ดาลิโอ(Ray Dalio) ผู้ก่อตั้งบริดจ์วอเทอร์ แอสโซซิเอทส์ เตือนว่านักลงทุนต้องแยกให้ออกระหว่าง 'การเติบโตของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI)' กับ 'ผลตอบแทนจากหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI' เพราะเป็นคนละเรื่องกัน โดยชี้ว่าราคาสินทรัพย์และแรงกดดันในการแปลงเป็นเงินสดต่างหากที่อาจทำให้ตลาดเปราะบางมากกว่าตัวเทคโนโลยี AI เอง

ดาลิโอให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV เมื่อวันที่ 3 มิถุนายนที่ผ่านมาว่า “การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีครั้งใหญ่ทุกครั้งล้วนสร้างฟองสบู่ขึ้นมาเสมอ” พร้อมอธิบายว่าบริษัทต่าง ๆ ตกอยู่ในทางเลือกที่ต้องทุ่มเงินมหาศาลเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาดเอาไว้ หรือไม่ก็ลงทุนไม่มากพอจนต้องล้าหลังคู่แข่ง

ทั้งนี้ ดาลิโอไม่ได้ปฏิเสธศักยภาพการเติบโตของ AI เขาระบุว่า “การซื้อหุ้นเป็นคนละเรื่องกับการเดิมพันกับเทคโนโลยี” และชี้ว่าแม้เทคโนโลยีจะแพร่หลายมากขึ้น แต่ราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องอาจแพงเกินจริงไปแล้วก็ได้ ก่อนหน้านี้ดาลิโอเคยออกมาเตือนถึงช่องว่างระหว่างมูลค่าระยะยาวของ AI กับราคาตลาดมาแล้วเช่นกัน

Fortune รายงานว่าดาลิโอกล่าวถึงตลาดหุ้นสหรัฐฯ ว่า “ตอนนี้กำลังเข้าใกล้ระดับเดียวกับปี 2000 และปี 1929 แต่ก็ยังไปไม่ถึงระดับนั้น” พร้อมอธิบายว่าความเปราะบางของตลาดจะเพิ่มขึ้นในช่วงที่ต้องแปลงสินทรัพย์ในบัญชีให้เป็นเงินสดจริง ไม่ว่าจะเพื่อชำระหนี้หรือจ่ายภาษี ซึ่งเป็นจุดที่ต้องแยกให้ออกระหว่างขั้นตอนการก่อตัวของฟองสบู่กับขั้นตอนที่ฟองสบู่แตก

ในอีกมุมหนึ่ง เจนเซ่น หวง(Jensen Huang) ซีอีโอเอ็นวิเดีย(NVDA) มองว่า AI เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นไม่ต่างจากไฟฟ้าหรืออินเทอร์เน็ต โดยอธิบายว่าอุตสาหกรรม AI มีโครงสร้างแบบ 'เค้ก 5 ชั้น' ประกอบด้วย △พลังงาน △เซมิคอนดักเตอร์ △ดาต้าเซ็นเตอร์ △โมเดล △แอปพลิเคชัน ก่อนหน้านี้เอ็นวิเดียยังระบุในเวที World Economic Forum ที่เมืองดาวอสเมื่อเดือนมกราคมว่า AI กำลังเป็นรากฐานของ “การสร้างโครงสร้างพื้นฐานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ” ซึ่งสะท้อนมุมมองที่มองว่าการแข่งขันลงทุนแบบเดียวกันนี้คือโอกาสเติบโต

เจเรมี แกรนธัม(Jeremy Grantham) ผู้ร่วมก่อตั้ง GMO ระบุในรายงานเมื่อเดือนมกราคมว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในโซนฟองสบู่มาเป็นเวลานาน โดยยกตัวอย่างตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปี 1929, 1972 และ 2000 รวมถึงตลาดที่อยู่อาศัยสหรัฐฯ ในปี 2006 มาเปรียบเทียบ และวิเคราะห์ว่า AI มีความเป็นไปได้ทั้งการเปิดศักราชทองใหม่และการนำไปสู่ฟองสบู่ขนาดใหญ่ในเวลาเดียวกัน

คำเตือนของดาลิโอครั้งนี้มุ่งไปที่หุ้น AI และตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยตรง ไม่ได้พาดพิงถึงบิตคอยน์(BTC) หรืออีเธอเรียม(ETH) แต่อย่างใด ส่วนคำถามที่ว่าราคาสินทรัพย์ AI และแรงกดดันในการแปลงเป็นเงินสดจะลุกลามไปสู่การหดตัวของสภาพคล่องในสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมหรือไม่นั้น ยังต้องติดตามความเคลื่อนไหวต่อไป

แหล่งที่มาที่ตรวจสอบแล้ว: Bloomberg, Fortune, Nvidia Blog, GMO