ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
บริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ของเกาหลีใต้ทำกำไรรวมสูงสุดในรอบครึ่งปีแรก แต่ธุรกิจวาณิชธนกิจ (Investment Banking หรือ IB) กลับหดตัวลงจากภาวะซบเซาของตลาดทุน ECM (Equity Capital Market) สวนทางกับธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และเทรดดิ้งที่เติบโตแข็งแกร่งจนดันผลประกอบการโดยรวมให้ขยับขึ้น
สำนักข่าวยอนฮับ อินโฟแม็กซ์ (Yonhap Infomax) รายงานเมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ว่าการเลื่อนแผนเข้าตลาดหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่ การเพิ่มทุนที่ลดลง และ 'ผลขาดทุนทางบัญชี' จากหุ้นที่ต้องถือครองภาคบังคับ เป็นปัจจัยกดดันโครงสร้างรายได้ธุรกิจ IB ของบริษัทหลักทรัพย์ ก่อนหน้านี้ทางเราเคยรายงานว่าวงการหลักทรัพย์เกาหลีใต้เผชิญภาวะความเชื่อมั่นนักลงทุนหดตัวแม้ผลประกอบการโดยรวมจะทำสถิติสูงสุด
เคบี ซีเคียวริตี้ส์ (KB Securities) มีรายได้ธุรกิจ IB ในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 131,800 ล้านวอน ลดลงถึง 48% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่เอ็นเอช อินเวสต์เมนต์ แอนด์ ซีเคียวริตี้ส์ (NH Investment & Securities) มีรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจ IB ลดลงจาก 237,800 ล้านวอน เหลือ 205,500 ล้านวอนในช่วงเวลาเดียวกัน
ด้านเกาหลี อินเวสต์เมนต์ แอนด์ ซีเคียวริตี้ส์ (Korea Investment & Securities) มีรายได้ธุรกิจ IB ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ระดับประมาณ 190,000 ล้านวอน ลดลงเล็กน้อยจากช่วงเดียวกันของปีก่อน สะท้อนว่าภาวะซบเซาของธุรกิจ IB เกิดขึ้นพร้อมกันในกลุ่มบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ที่ครองส่วนแบ่งตลาดในประเทศ
ตลาด ECM คือตลาดที่บริษัทระดมทุนผ่านการออกหุ้นหรือตราสารที่เชื่อมโยงกับหุ้น ครอบคลุมทั้งการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) การเพิ่มทุน หุ้นกู้แปลงสภาพ (CB) และหุ้นกู้ที่มีใบสำคัญแสดงสิทธิ (BW) แม้ปริมาณการซื้อขายหุ้นที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนรายได้จากธุรกิจนายหน้าของบริษัทหลักทรัพย์ แต่ไม่ได้ส่งผลบวกต่อผลประกอบการ ECM โดยตรง เพราะเมื่อบริษัทต่างๆ ชะลอการเข้าตลาดหุ้นหรือออกหุ้นใหม่ ค่าธรรมเนียมที่ผู้จัดจำหน่ายหลักและกลุ่มผู้รับประกันการจำหน่ายจะได้รับก็ลดลงตามไปด้วย
กระแสวิพากษ์วิจารณ์เรื่อง 'การจดทะเบียนซ้ำซ้อน' หรือที่เรียกกันว่าการแยกบริษัทลูกออกไปจดทะเบียนต่างหาก ถูกมองว่าเป็นปัจจัยฉุดตลาด IPO ขนาดใหญ่ เมื่อบริษัทลูกหรือหน่วยธุรกิจหลักของกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่เลื่อนหรือยกเลิกแผนเข้าตลาดหุ้น ดีลขนาดใหญ่ที่บริษัทหลักทรัพย์เคยคาดหวังก็หายไปด้วย ในอดีตการแยกจดทะเบียนของกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่เคยเป็นแหล่งรายได้ค่าธรรมเนียมสำคัญของธุรกิจ IB แต่เมื่อกระแสเรียกร้องให้คุ้มครองผู้ถือหุ้นรายย่อยเข้มข้นขึ้น การทำดีลลักษณะเดิมก็ทำได้ยากขึ้น
ตลาดการเพิ่มทุนก็ซบเซาลงเช่นกัน เนื่องจากผู้ถือหุ้นเดิมมักมองว่าการเพิ่มทุนเป็นปัจจัยที่ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นเจือจางลง ประกอบกับการตรวจสอบแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์ที่เข้มงวดขึ้น ทำให้บริษัทต่างๆ ระมัดระวังการระดมทุนผ่านการออกหุ้นใหม่มากขึ้น การที่ปริมาณการออกหุ้นลดลงส่งผลโดยตรงต่อรายได้ของบริษัทหลักทรัพย์ เพราะยิ่งขนาดดีลเล็กลง ค่าธรรมเนียมที่ผู้จัดจำหน่ายหลักและกลุ่มผู้รับประกันการจำหน่ายจะได้รับก็ยิ่งน้อยลงตามไปด้วย
อีกภาระหนึ่งที่กดดันธุรกิจ IB คือผลขาดทุนทางบัญชีจากหุ้นส่วนที่ผู้จัดจำหน่ายหลักต้องถือครองภาคบังคับ (Lock-up) ในการทำ IPO เมื่อผู้จัดจำหน่ายหลักต้องรับซื้อหุ้น IPO บางส่วนไว้ในบัญชีของตนเองและถือครองไว้ตามระยะเวลาที่กำหนด หากราคาหุ้นร่วงลงต่ำกว่าราคาเสนอขาย ก็อาจเกิดผลขาดทุนทางบัญชีตามมา
คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินเกาหลีใต้ (Financial Services Commission หรือ FSC) เคยผลักดันนโยบายขยายสัดส่วนการถือครองภาคบังคับของนักลงทุนสถาบัน และเพิ่มความรับผิดชอบของผู้จัดจำหน่ายหลัก เพื่อปรับทิศทางตลาด IPO จากการเน้นทำกำไรระยะสั้นไปสู่การลงทุนที่อิงมูลค่าพื้นฐานของบริษัทมากขึ้น มาตรการดังกล่าวยังกำหนดด้วยว่า หากปริมาณการถือครองภาคบังคับไม่ถึงเกณฑ์ที่กำหนด ผู้จัดจำหน่ายหลักจะต้องเข้าซื้อหุ้น IPO บางส่วนและถือครองไว้เป็นเวลา 6 เดือน
แหล่งข่าวในวงการ IB ให้ 'ความคิดเห็น' ว่า “แม้จะได้ค่าธรรมเนียมจากการเป็นผู้จัดจำหน่ายหลักเพียงไม่กี่ร้อยล้านวอน แต่ผลขาดทุนทางบัญชีจากหุ้นที่ต้องถือครองภาคบังคับกลับสูงถึงหลายพันล้านวอน กลายเป็นสถานการณ์ที่ต้นทุนแฝงสูงกว่ารายได้หลักอยู่บ่อยครั้ง” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าผลขาดทุนทางบัญชีจากหุ้น IPO ที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้กำไรสุทธิจากค่าธรรมเนียมจัดจำหน่ายลดน้อยลงกว่าที่ควรจะเป็น
ปริมาณการซื้อขายหุ้นที่เพิ่มขึ้นและความผันผวนของตลาดช่วยหนุนรายได้จากธุรกิจนายหน้าและเทรดดิ้งของบริษัทหลักทรัพย์ให้เติบโต แต่ภาวะซบเซาของตลาด ECM กลับฉุดธุรกิจ IB ให้อ่อนแรงลง หากตลาด IPO และการเพิ่มทุนยังไม่ฟื้นตัว ทิศทางผลประกอบการโดยรวมที่แข็งแกร่งกับธุรกิจ IB ที่ซบเซาอาจยังคงสวนทางกันต่อไป
ความคิดเห็น 0