7,240 สัญญา Short สุทธิ: กองทุน Leveraged Funds บน CME ยังไม่พลิกเป็นซื้อ Bitcoin(BTC)

คี ยอง จู (Ki Young Ju) ผู้บริหารสูงสุดของ CryptoQuant ออกมาแก้ไขข้อผิดพลาดในการจัดประเภทข้อมูลสถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์(BTC) บนตลาดซื้อขายล่วงหน้าชิคาโก (CME) โดยระบุว่ากลุ่มกองทุน Leveraged Funds ไม่ได้พลิกกลับมาเป็นสถานะซื้อสุทธิ (Net Long) ตามที่เคยวิเคราะห์ไว้ก่อนหน้านี้ แต่ยังคงถือสถานะขายสุทธิ (Net Short) อยู่ที่ 7,240 สัญญา

รายงาน Commitments of Traders ของคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม ระบุว่ากลุ่ม Leveraged Funds ที่เทรดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์บน CME ถือสถานะ Long อยู่ 4,243 สัญญา และสถานะ Short อยู่ 11,483 สัญญา ซึ่งสถานะ Short มากกว่า Long อยู่ 7,240 สัญญา

คี ยอง จู ระบุว่าข้อมูลที่เขาเคยตีความว่าเป็นของกลุ่ม Leveraged Funds แท้จริงแล้วคือตัวเลขของกลุ่ม Total Reportables หรือผู้รายงานทั้งหมด โดยเว็บไซต์ข่าวคริปโต TechFlow รายงานเนื้อหาการแก้ไขนี้เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม

กลุ่ม Total Reportables มีสถานะซื้อสุทธิเพียงเล็กน้อย เมื่อรวมสถานะของกลุ่มดีลเลอร์ บริษัทจัดการสินทรัพย์ กองทุน Leveraged Funds และกลุ่มผู้รายงานอื่น ๆ เข้าด้วยกัน พบว่ามีสถานะ Long รวม 17,597 สัญญา และ Short รวม 17,177 สัญญา คิดเป็นสถานะซื้อสุทธิ 420 สัญญา

กลุ่ม Total Reportables และกลุ่ม Leveraged Funds มีขอบเขตการนับที่แตกต่างกัน โดย Total Reportables ครอบคลุมทั้งกลุ่ม Leveraged Funds ดีลเลอร์ บริษัทจัดการสินทรัพย์ และกลุ่มผู้รายงานอื่น ๆ

ด้วยเหตุนี้ จึงไม่สามารถตีความสถานะซื้อสุทธิของกลุ่ม Total Reportables ว่าเป็นการพลิกกลับมาซื้อสุทธิของกลุ่ม Leveraged Funds ได้ แม้จะเป็นข้อมูลสถิติชุดเดียวกันของ CME แต่หากเลือกกลุ่มผู้เข้าร่วมตลาดต่างกัน ผลลัพธ์ของสถานะสุทธิที่คำนวณได้ก็จะต่างกันไปด้วย

จากการแก้ไขของคี ยอง จู ในครั้งนี้ ทำให้บทวิเคราะห์ก่อนหน้าของ TokenPost ที่ระบุว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์บน CME พลิกกลับมาซื้อสุทธิสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์ ต้องถูกทบทวนใหม่ในแง่ของเกณฑ์การจัดประเภทข้อมูล โดยบทวิเคราะห์ดังกล่าวเริ่มต้นจากการตีความตัวเลขของกลุ่ม Total Reportables ว่าเป็นตัวเลขของกลุ่ม Leveraged Funds

หลังจากนั้น TokenPost ได้รายงานว่าตัวเลขที่ CFTC เปิดเผยแสดงให้เห็นว่ากลุ่ม Leveraged Funds ถือสถานะขายสุทธิอยู่ที่ 7,240 สัญญา ซึ่งการแก้ไขในครั้งนี้สอดคล้องกับตัวเลขที่เคยตรวจสอบยืนยันไว้ก่อนหน้านี้

รายงาน Commitments of Traders ของ CFTC แบ่งกลุ่มผู้เข้าร่วมตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์ออกเป็นกลุ่มดีลเลอร์ บริษัทจัดการสินทรัพย์ กองทุน Leveraged Funds และกลุ่มผู้รายงานอื่น ๆ โดยแต่ละกลุ่มย่อยและกลุ่ม Total Reportables ที่รวมทุกกลุ่มเข้าด้วยกัน สะท้อนสถานะของนักลงทุนคนละกลุ่มกัน

ไม่ใช่ว่าสถานะ Short ในตลาดฟิวเจอร์สของกลุ่ม Leveraged Funds ทั้งหมดจะหมายถึงการเดิมพันว่าราคาบิตคอยน์จะลดลง เนื่องจากกลยุทธ์ Basis Trade ซึ่งเป็นการซื้อบิตคอยน์ในตลาด Spot หรือกองทุน ETF แบบ Spot พร้อมกับขายสัญญาฟิวเจอร์สไปพร้อมกัน ก็ถูกนับเป็นสถานะ Short ในสถิติฟิวเจอร์สเช่นกัน

Basis Trade เป็นกลยุทธ์ที่เป็นกลางต่อทิศทางตลาด (Market Neutral) โดยทำกำไรจากส่วนต่างราคาระหว่างตลาด Spot และตลาดฟิวเจอร์ส เนื่องจากเป็นการซื้อในตลาด Spot ควบคู่กับการขายในตลาดฟิวเจอร์ส หากมองเฉพาะสถานะฟิวเจอร์สเพียงอย่างเดียว จึงอาจเห็นแนวโน้มการขายที่มากกว่าในเชิงโครงสร้าง

คี ยอง จู ระบุว่าขนาดสถานะขายสุทธิของสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์มาตรฐานของกลุ่ม Leveraged Funds ลดลงประมาณ 50% เมื่อคิดเป็นหน่วยบิตคอยน์ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา โดยอธิบายว่าผลตอบแทนจาก Basis ของสัญญาฟิวเจอร์สลดลงต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้ช่องว่างสำหรับการทำ Arbitrage แคบลง

การลดลงของสถานะขายสุทธิอาจสะท้อนแนวโน้มที่ Basis Trade ลดลง หรือมีการปิดสถานะเดิมบางส่วนไปแล้ว อย่างไรก็ตาม สถานะของกลุ่ม Leveraged Funds เองยังคงเอียงไปทาง Short จึงยังไม่สามารถมองว่าได้พลิกกลับมาเป็นซื้อสุทธิ

การแก้ไขในครั้งนี้เป็นเรื่องของเกณฑ์การจัดประเภทข้อมูลสถิติอนุพันธ์ มากกว่าจะเป็นเรื่องทิศทางราคาบิตคอยน์ โดยข้อมูล ณ วันที่ 4 สิงหาคม กลุ่ม Leveraged Funds ถือสถานะขายสุทธิ 7,240 สัญญา ขณะที่กลุ่ม Total Reportables ถือสถานะซื้อสุทธิ 420 สัญญา