ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
เกิดแรงไถ่ถอนกว่า 'ระดับ 633 ล้านดอลลาร์' ในตู้เซฟเงินฝากเทเธอร์(USDT) ของ สปาร์ก(Spark) ที่ชื่อ spUSDT แต่ผลตอบแทนและสภาพคล่องยังคงอยู่ในเกณฑ์เดิม ตามการวิเคราะห์ล่าสุด นักวิเคราะห์มองว่าโครงสร้างสภาพคล่องที่ออกแบบไว้รองรับการถอนเงินก้อนใหญ่ ผ่านบททดสอบในสถานการณ์ตึงเครียดจริงมาแล้ว
เมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) Crypto Briefing รายงานโดยอ้างอิงการสังเกตข้อมูลบนเชนของนักวิเคราะห์ WalleDAO ว่า spUSDT ผ่านช่วงไถ่ถอนขนาดใหญ่มาได้ ทว่าตัวเลข 633 ล้านดอลลาร์ไม่ใช่ตัวเลขที่สปาร์กประกาศอย่างเป็นทางการ แต่เป็นตัวเลขที่นักวิเคราะห์คำนวณจากการตีความกระแสเงินบนเชน
spUSDT คือโทเคนตู้เซฟที่ให้ผลตอบแทน ผู้ใช้จะได้รับเมื่อนำเทเธอร์(USDT) ไปฝากใน 'สปาร์ก เซฟวิงส์ วีทู(Spark Savings V2)' สินทรัพย์ที่ฝากไว้มียูเอสดีเอส(USDS) หนุนหลัง และตู้เซฟทำงานเหมือนกันทั้งบนเครือข่ายอีเธอเรียม(ETH) และอาร์บิทรัม(Arbitrum) ภายใต้มาตรฐาน ERC-4626
ERC-4626 เป็นมาตรฐานบนเครือข่ายอีเธอเรียมที่กำหนดวิธีแลกเปลี่ยนระหว่างสินทรัพย์ที่ฝากกับส่วนแบ่งในตู้เซฟให้เป็นรูปแบบเดียวกัน ระหว่างที่ผู้ใช้ถือโทเคนตู้เซฟไว้ 'สปาร์ก ลิควิดิตี้ เลเยอร์(Spark Liquidity Layer)' จะเป็นตัวสร้างผลตอบแทน ส่วนอัตราดอกเบี้ยของแต่ละตู้เซฟบริหารโดยฝ่ายกำกับดูแลของสปาร์ก
สปาร์กระบุว่า เซฟวิงส์ วีทู ออกแบบมาให้ถอนเงินได้ตลอด 24 ชั่วโมง และรองรับธุรกรรมระดับกว่า 100 ล้านดอลลาร์ โดยไม่กระทบตลาดมากนัก บัฟเฟอร์สภาพคล่องพร้อมจ่ายทันทีสำหรับการถอนทั่วไปอยู่ที่สูงสุด 10 ล้านดอลลาร์ ส่วนการถอนที่เกินระดับนี้จะใช้ระบบคำขอสภาพคล่องแบบไม่พร้อมกัน ซึ่งดำเนินการเสร็จภายในไม่กี่นาที
ตู้เซฟเทเธอร์ใช้กลยุทธ์สภาพคล่องแยกต่างหากจากตู้เซฟยูเอสดีซี(USDC) สปาร์กอธิบายว่าโครงสร้างสภาพคล่องของเทเธอร์มีความซับซ้อนกว่ายูเอสดีซี จึงต้องแยกกลยุทธ์ออกมาโดยเฉพาะ
เงินทุนจะถูกจัดสรรไปที่ 'สปาร์กเลนด์(SparkLend)' ก่อนเป็นอันดับแรก ส่วนที่เกินจะโอนไปยัง 'มอร์โฟ บลูชิพ วอลต์(Morpho Blue Chip Vault)' ขณะที่ syrupUSDT ของ เมเปิล ไฟแนนซ์(Maple Finance) ใช้สำหรับการบริหารเงินในช่วงเวลาจำกัด ส่วนพูล USDT-sUSDS ของ เคิร์ฟ(Curve) และพูล ยูนิสวอป(Uniswap) v4 ที่จะมาในอนาคต ถูกใช้บริหารสต๊อกสินทรัพย์บนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์
เมื่อสภาพคล่องลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำ ระบบวางแผนจะดึงเงินคืนจากมอร์โฟ และหากสภาพคล่องยังลดลงต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นโดยอัตโนมัติ เพื่อควบคุมสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานของเงินทุน
ข้อมูล ณ วันที่ 5 พฤษภาคม ระบุว่า ยอดสินเชื่อเทเธอร์ที่ยังใช้งานอยู่ในสปาร์กเลนด์อยู่ที่ราว 488 ล้านดอลลาร์ เงินทุนที่ยังไม่ได้จัดสรรอยู่ที่ราว 156 ล้านดอลลาร์ ขณะที่มอร์โฟมีเงินราว 36 ล้านดอลลาร์ เมเปิลมีราว 76 ล้านดอลลาร์ และเงินทุนที่ยังไม่ได้จัดสรรซึ่งอยู่ระหว่างเคลื่อนย้ายมีราว 734 ล้านดอลลาร์
ตามข้อมูลจาก 'Spark Data Hub' เมื่อวันที่ 12 ยอดเงินฝากรวมในสปาร์ก เซฟวิงส์ อยู่ที่ประมาณ 4,275.9 ล้านดอลลาร์ ยอดฝากใน spUSDT อยู่ที่ราว 404.54 ล้านดอลลาร์ ผลตอบแทนต่อปีอยู่ที่ 2.75%
ยอดฝาก spUSDT ในปัจจุบันคิดเป็นราว 64% ของขนาดแรงกดดันไถ่ถอนที่ระบุในบทวิเคราะห์ ตัวเลขทั้งสองมาจากคนละช่วงเวลา จึงเทียบกันโดยตรงได้ในระดับหนึ่งเท่านั้น แต่ในเชิงตัวเลขก็ชี้ชัดว่าแรงไถ่ถอน 633 ล้านดอลลาร์ในครั้งนั้นมีขนาดใหญ่กว่ายอดฝากปัจจุบัน
เครโดรา(Credora) หน่วยงานประเมินความเสี่ยงภายนอก ให้ 'เรตติ้ง A-' แก่ตู้เซฟเทเธอร์ พร้อมความน่าจะเป็นของการขาดทุนล่วงหน้า(PSL) ที่ 0.46% โดยอ้างอิงข้อมูล ณ วันที่ 29 มิถุนายน ก่อนหน้านี้สปาร์กเองก็เคยประกาศผ่าน X อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 24 มีนาคม ว่ายอดฝากเทเธอร์เพิ่มขึ้นกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ภายใน 5 วัน พร้อมอ้างอิงเรตติ้งเดียวกันนี้
การรับมือแรงไถ่ถอนครั้งนี้สอดคล้องกับทิศทางที่สปาร์กกำลังก้าวขึ้นมาเป็นศูนย์กลางสภาพคล่องที่เชื่อมตลาดสเตเบิลคอยน์ซึ่งกระจัดกระจาย ยิ่งสภาพคล่องถูกแบ่งแยกตามผู้ออกเหรียญและเครือข่ายมากเท่าไหร่ ชั้นสภาพคล่องตรงกลางที่เชื่อมโยงหลายสินทรัพย์และหลายตลาดเข้าด้วยกัน เพื่อรองรับการถอนเงินก้อนใหญ่ ก็ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นเท่านั้น
สปาร์กระบุว่า ในเหตุการณ์ rsETH และ เคลป์ดาว(KelpDAO) เมื่อวันที่ 18 เมษายน ตู้เซฟเทเธอร์ก็ยังคงรักษาสภาพคล่องไว้ได้เช่นกัน ครั้งนั้นเหตุการณ์การขโมย rsETH จำนวน 116,500 หน่วยที่ลุกลามไปยังตลาดกู้ยืมในดีไฟ ถูกประเมินว่าโครงสร้างเพดานหลักประกันและการบริหารสภาพคล่องของสปาร์กช่วยชะลอการลุกลามของความเสียหายไว้ได้
ความคิดเห็น: ต้องแยกระหว่าง 'โครงสร้างสภาพคล่องเต็มรูปแบบ' ที่สปาร์กชูเป็นจุดขาย กับผลลัพธ์ของการไถ่ถอนทุกครั้งที่จะเกิดขึ้นในอนาคต บทวิเคราะห์ครั้งนี้เป็นเพียงผลสังเกตจากสถานการณ์ตึงเครียดหนึ่งครั้ง ส่วนคำถามที่ว่าผลตอบแทนและสภาพคล่องระดับเดียวกันจะรักษาไว้ได้หรือไม่หากเกิดแรงไถ่ถอนขนาดใหญ่ซ้ำอีก ยังต้องรอการตรวจสอบด้วยข้อมูลบนเชนในระยะถัดไป
ความคิดเห็น 0