บิตคอยน์ทางอ้อม 86% ของกองทุนนอร์เวย์ มาจากสเตรทิจี(MSTR)

กองทุนบำเหน็จบำนาญแห่งรัฐนอร์เวย์ (Government Pension Fund Global) มีการถือครองบิตคอยน์(BTC) ทางอ้อมรวม 11,549 BTC ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 โดยในจำนวนนี้ราว 9,914 BTC หรือคิดเป็นสัดส่วนถึง 85.8% มาจากการถือหุ้นในสเตรทิจี(MSTR) เพียงบริษัทเดียว

K33 บริษัทวิจัยด้านคริปโต ระบุในหน้าติดตามข้อมูลของตนว่า การถือครอง BTC ทางอ้อมของธนาคารกลางนอร์เวย์ฝ่ายบริหารการลงทุน (Norges Bank Investment Management หรือ NBIM) อยู่ที่ 11,549 BTC คิดเป็นมูลค่า 6,694 ล้านโครนนอร์เวย์ หรือประมาณ 676 ล้านดอลลาร์ โดยวิธีคำนวณคือการนำข้อมูลการถือหุ้นสาธารณะที่ NBIM เปิดเผยมาคูณกับปริมาณ BTC ที่แต่ละบริษัทถือครองอยู่

NBIM เป็นหน่วยงานบริหารเงินภายใต้ธนาคารกลางนอร์เวย์ ทำหน้าที่บริหารกองทุนบำเหน็จบำนาญแห่งรัฐนอร์เวย์ ในรายงานผลประกอบการครึ่งปีของปี 2026 NBIM ระบุว่า ผลตอบแทนช่วงครึ่งปีแรกอยู่ที่ 9.4% และมูลค่ากองทุน ณ สิ้นครึ่งปีอยู่ที่ 22.683 ล้านล้านโครนนอร์เวย์

หุ้นคิดเป็นสัดส่วน 72.1% ของสินทรัพย์ทั้งหมดของกองทุน ด้วยโครงสร้างพอร์ตขนาดใหญ่ที่กระจายการลงทุนในหุ้นบริษัทจดทะเบียนจำนวนมาก องค์ประกอบสินทรัพย์ทางการเงินของแต่ละบริษัทจึงถูกนับรวมเข้าไปในความเสี่ยงทางอ้อมสุดท้ายของกองทุนด้วย

ประเด็นสำคัญของเรื่องนี้ไม่ใช่การที่กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาตินอร์เวย์ซื้อ BTC โดยตรง แต่เป็นเพราะในบรรดาหุ้นสาธารณะที่ NBIM ถือครองอยู่ มีบางบริษัทที่ถือ BTC ไว้เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน และการถือหุ้นในบริษัทเหล่านั้นทำให้ NBIM มีความเสี่ยงทางอ้อมต่อการเคลื่อนไหวของราคา BTC ไปด้วย

ทีมข่าว TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า การถือครอง BTC ทางอ้อมของกองทุนนอร์เวย์เพิ่มขึ้นเป็น 11,549 BTC ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ซึ่งในการรวบรวมข้อมูลครั้งนั้นก็ระบุเช่นกันว่าสเตรทิจีเป็นช่องทางที่มีสัดส่วนความเสี่ยงมากที่สุด

สเตรทิจีเป็นบริษัทที่มีสัดส่วนมากที่สุดในโครงสร้างนี้ จากข้อมูลของ K33 การถือครอง BTC ทางอ้อมผ่านสเตรทิจีอยู่ที่ 9,914.1 BTC

เดอะบล็อก(The Block) รายงานว่า มูลค่าหุ้นสเตรทิจีที่ NBIM ถือครอง ณ วันที่ 30 มิถุนายน อยู่ที่ 357.3 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนการถือหุ้น 1.17% อย่างไรก็ตาม ตัวเลข 'เพิ่มขึ้น 50%' และ '370 ล้านดอลลาร์' ที่ปรากฏในพาดหัวข่าวต้นฉบับ ยังไม่สามารถคำนวณตรวจสอบซ้ำได้ในทันทีด้วยวิธีเดียวกัน จากรายงานครึ่งปีของ NBIM และตารางข้อมูลสาธารณะของ K33

สเตรทิจีเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ถือครอง BTC ในปริมาณมาก โดยในเอกสาร 8-K ที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม สเตรทิจีระบุว่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน บริษัทถือครอง BTC อยู่ที่ประมาณ 843,738 BTC

มูลค่าทางบัญชีของสินทรัพย์ดิจิทัลของสเตรทิจี ณ วันที่ 30 มิถุนายน อยู่ที่ 49,670 ล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นและกลยุทธ์ทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนที่ถือ BTC จึงส่งผลต่อความเสี่ยงทางอ้อมของพอร์ตสถาบันที่ถือหุ้นบริษัทเหล่านั้นด้วยเช่นกัน

แม้ความเสี่ยงทางอ้อมของ NBIM จะกระจุกตัวอยู่ที่สเตรทิจีเป็นหลัก แต่ก็มีบริษัทจดทะเบียนอื่นรวมอยู่ด้วย โดย K33 ระบุบริษัทที่มีสัดส่วนรองลงมา ได้แก่ เมตาแพลนเน็ต 670.8 BTC, มาราธอน ดิจิทัล 421.1 BTC, คอยน์เบส(COIN) 183.5 BTC, บล็อก 120.3 BTC และเทสลา(TSLA) 97.2 BTC

ความเสี่ยงทางอ้อมลักษณะนี้สะท้อนให้เห็นว่าวิธีที่นักลงทุนสถาบันเข้าถึงคริปโตเคอร์เรนซีไม่ได้จำกัดอยู่แค่การซื้อสินทรัพย์จริง (spot) เท่านั้น ทั้งกองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ บริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้อง และหุ้นของบริษัทที่ถือ BTC เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน ล้วนสามารถกลายเป็นช่องทางความเสี่ยงอีกรูปแบบหนึ่งภายในพอร์ตการลงทุนได้

NBIM บริหารกองทุนตามหลักการลงทุนระยะยาวและกระจายความเสี่ยง การถือหุ้นในบริษัทใดบริษัทหนึ่งจึงไม่ได้หมายความว่ากองทุนมีการตัดสินใจลงทุนแยกต่างหากในสินทรัพย์นั้นๆ เสมอไป ด้วยเหตุนี้ การรวบรวมข้อมูลครั้งนี้จึงยังไม่อาจสรุปได้ว่าเป็นสัญญาณการซื้อ BTC โดยเจตนาของกองทุน

อย่างไรก็ตาม ปรากฏการณ์ที่ความเสี่ยงทางอ้อมสุดท้ายของสถาบันการเงินขนาดใหญ่เปลี่ยนแปลงไป เนื่องจากบริษัทที่ถือ BTC เข้ามาอยู่ในดัชนีหลักและพอร์ตของสถาบันต่างๆ มากขึ้น กำลังชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ และเมื่อหน้าติดตามข้อมูลของ K33 และข้อมูลการถือหุ้นสาธารณะของ NBIM มีการอัปเดต สัดส่วนความเสี่ยงของแต่ละบริษัทและขนาดความเสี่ยงโดยรวมก็จะถูกปรับเปลี่ยนตามไปด้วย