ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง(SBET) เดินหน้าสเตก ETH 200 ล้านดอลลาร์ผ่านลิโด(LDO)

ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง(SBET) เดินหน้าแผนนำอีเธอเรียม(ETH) มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์เข้าสู่ระบบ 'สเตกกิ้ง' ของลิโด(LDO) ผ่านโครงสร้าง wstETH สะท้อนเทรนด์ที่บริษัทจดทะเบียนเริ่มมอง ETH ในคลังสำรองไม่ใช่แค่สินทรัพย์เก็บนิ่ง แต่เป็นสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนได้จริง

ดีคริปต์ (Decrypt) รายงานว่า ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง จะนำ ETH เข้าสเตกผ่านโปรโตคอลลิควิดสเตกกิ้งของลิโด(LDO) แลกกับโทเคน wstETH หรือ 'wrapped staked ETH' โดยโทเคนดังกล่าวจะถูกเก็บรักษาผ่านผู้ให้บริการคัสโตเดียนอย่างแองเคอเรจ ดิจิทัล (Anchorage Digital)

ตามรายงาน ปริมาณ ETH ที่จัดสรรอยู่ที่ประมาณ 106,000 ETH คิดเป็นราว 12% ของ ETH ที่บริษัทถืออยู่ทั้งหมด 888,938 ETH ณ วันที่ 3 คิดเป็นมูลค่าราว 200 ล้านดอลลาร์

wstETH เป็นโทเคนที่ 'ห่อ' (wrap) stETH ซึ่งลิโดออกให้กับผู้สเตก โดย stETH ทั่วไปจะมีจำนวนเปลี่ยนแปลงตามผลตอบแทนที่ได้รับ ขณะที่ wstETH จะคงจำนวนโทเคนไว้คงที่ แล้วสะท้อนผลตอบแทนผ่านอัตราแลกเปลี่ยนแทน ซึ่งคำอธิบายของลิโดระบุว่าโครงสร้างนี้ออกแบบมาเพื่อให้เชื่อมต่อกับโปรโตคอล DeFi ได้สะดวกขึ้น

หัวใจของการจัดสรรครั้งนี้ไม่ได้อยู่ที่การสเตกเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่การ 'รักษาสภาพคล่อง' ไปพร้อมกับรับผลตอบแทน กล่าวคือ ETH ยังคงถูกล็อกไว้เพื่อยืนยันธุรกรรมบนเครือข่ายและรับผลตอบแทน แต่ในรูปแบบ wstETH ก็สามารถนำไปใช้เป็นหลักประกันหรือต่อยอดในกลยุทธ์ DeFi อื่น ๆ ได้ด้วย

ก่อนหน้านี้ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง วางกลยุทธ์คลังสำรอง ETH เป็นธุรกิจหลักของบริษัทอยู่แล้ว โดยเอกสาร 8-K ที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ระบุว่า ณ วันที่ 28 มิถุนายน บริษัทถือ ETH รวม 886,725 เหรียญ แบ่งเป็น ETH แบบ native 632,719 เหรียญ ส่วนที่แปลงเป็น LsETH 181,299 เหรียญ และส่วนที่แปลงเป็น weETH 72,707 เหรียญ

บริษัทระบุในขณะนั้นว่า ETH ส่วนใหญ่ที่ถืออยู่ถูกนำไปใช้ในการสเตก ซึ่งรวมถึงลิควิดสเตกกิ้งด้วย ขณะที่เอกสาร 10-Q ที่ยื่นเมื่อเดือนพฤษภาคม ก็อธิบายว่าการบริหารคลัง ETH หรือ 'ETH Treasury Management' เป็นธุรกิจหลักของบริษัทโดยพฤตินัย และใช้ทั้งการสเตกแบบ native และลิควิดสเตกกิ้งควบคู่กัน

โจเซฟ ชาลอม (Joseph Chalom) ซีอีโอของชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง(SBET) กล่าวว่า "นี่คือการขยายขอบเขตที่ทำให้ ETH สร้างประโยชน์ได้มากขึ้น ด้วยการใช้ความสามารถในการประกอบต่อ (composability) ของ wstETH ควบคู่ไปกับการรักษามาตรฐานความเสี่ยงระดับสถาบัน" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าการเพิ่มลิโดเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของการกระจายกลยุทธ์ด้านการเงินของบริษัท

คีน กิลเบิร์ต (Kean Gilbert) หัวหน้าฝ่ายความสัมพันธ์สถาบันของลิโด (Lido Institutional) กล่าวว่า "นักลงทุนระดับคลังสำรองต้องการให้ ETH ทำงานสร้างผลตอบแทน โดยไม่สูญเสียสภาพคล่องไป" คำพูดนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันต้องการทั้งความมั่นคงด้านการเก็บรักษาและความสามารถในการใช้สภาพคล่องไปพร้อมกัน

โครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันก็เชื่อมโยงกันอยู่ด้วย โดยลิโดระบุผ่านบล็อกอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 2 กรกฎาคมว่า ลูกค้าของแองเคอเรจ ดิจิทัล สามารถเข้าถึง wstETH ได้ภายในสภาพแวดล้อมคัสโตเดียนโดยตรง การจัดสรรของชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง ครั้งนี้จึงถูกมองว่าเกิดขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานดังกล่าว

ลิโดระบุในเอกสารข่าวว่า มูลค่า ETH ที่ฝากไว้ในโปรโตคอลรวมอยู่ที่ราว 16,500 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ wstETH ที่ถูกใช้เป็นหลักประกันในสถานะ active อยู่ที่ราว 10,000 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าโทเคนลิควิดสเตกกิ้งไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือรับผลตอบแทนอีกต่อไป แต่ถูกใช้เป็นทั้งหลักประกันและสินทรัพย์บริหารจัดการ

อย่างไรก็ตาม ลิควิดสเตกกิ้งยังมาพร้อมความเสี่ยงด้านบัญชี กฎระเบียบ และสัญญาอัจฉริยะ (smart contract) ไปพร้อมกัน โดยชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง ระบุในเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ว่ามีความเป็นไปได้ที่โทเคนลิควิดสเตกกิ้งและรีสเตกกิ้งจะเกิดการด้อยค่าทางบัญชี รวมถึงความเสี่ยงจากการตีความกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลง และช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ

บริษัทยังมีแผนจัดสรร ETH มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์อีกก้อนหนึ่งแยกต่างหาก โดยเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม 2025 ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง เคยประกาศแผนนำ ETH มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ไปใช้งานบนเครือข่าย Linea ผ่าน ether.fi และ EigenCloud ซึ่งเป็นคนละโครงสร้างกับการจัดสรรผ่านลิโดในครั้งนี้ ทั้งกำหนดเวลาดำเนินการจริง วิธีจัดสรร และความสัมพันธ์กับแผน Linea เดิม ยังต้องรอการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมจากบริษัทในลำดับถัดไป