มาร์เก็ตทาย 'คำพูด' เงินหมุนเวียน 3.3 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน กลายเป็นปมกฎระเบียบสหรัฐฯ

ตลาดพยากรณ์ (Prediction Market) ในสหรัฐฯ กำลังตกอยู่ภายใต้การจับตาพร้อมกันทั้งจากหน่วยงานกำกับดูแลและภาคธนาคาร โดยเฉพาะ ‘มาร์เก็ตทายคำพูด’ หรือสัญญาที่เปิดให้เดิมพันว่าคำใดคำหนึ่งจะถูกพูดออกมาหรือไม่ กำลังกลายเป็นประเด็นร้อนด้านกฎระเบียบ ท่ามกลางความกังวลเรื่องการปั่นราคา การใช้ข้อมูลวงใน และความขัดแย้งกับกฎหมายระดับรัฐ

สำนักข่าว CNBC รายงานเมื่อวันที่ 14 (เวลาท้องถิ่น) ว่า คณะกรรมการการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐฯ (CFTC) ได้แจ้งคัลชิ(Kalshi) แพลตฟอร์มตลาดพยากรณ์ ให้ทราบเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนว่าจะเข้าตรวจสอบมาร์เก็ตทายคำพูด ส่งผลให้คัลชิถอดมาร์เก็ตทายคำพูดที่เกี่ยวกับกีฬาออกจากแพลตฟอร์ม อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการยืนยันอย่างเป็นทางการว่าการตรวจสอบครั้งนี้มุ่งเป้าเฉพาะสินค้าที่เกี่ยวกับกีฬาเท่านั้นหรือไม่

มาร์เก็ตทายคำพูด คือสัญญาแบบอีเวนต์ที่ให้ผู้เล่นเดิมพันว่าคำใดคำหนึ่งจะถูกพูดออกมาในสุนทรพจน์ การแถลงผลประกอบการ หรือรายการออกอากาศหรือไม่ CNBC อ้างอิงข้อมูลจากดูน อนาลิติกส์(Dune Analytics) ระบุว่ามูลค่าการซื้อขายมาร์เก็ตทายคำพูดของคัลชิอยู่ที่ราว 3.3 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน

ประเด็นที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่ขนาดตลาด แต่อยู่ที่โครงสร้างของสินค้า เมื่อคำเดียว คำพูดเดียว หรือคำตัดสินเดียว กลายเป็นเกณฑ์ชี้ขาดการจ่ายเงิน ผู้ที่เข้าถึงข้อมูลวงในหรือผู้ที่มีอิทธิพลต่อผลลัพธ์ ย่อมมีช่องทางมากขึ้นในการเข้าไปแทรกแซงผลการซื้อขาย แม้ตลาดพยากรณ์จะชูจุดขายเรื่องการรวบรวมข้อมูล แต่เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงแคบลงเหลือแค่ระดับการเลือกตั้ง กีฬา หรือคำพูด ความเสี่ยงเรื่องการใช้ข้อมูลวงในและการปั่นตลาดก็ยิ่งกลายเป็นแกนกลางของการพิจารณาด้านกฎระเบียบ

ฝ่ายกำกับดูแลตลาด (DMO) ของ CFTC ระบุในเอกสาร ‘คำแนะนำด้านตลาดพยากรณ์’ เมื่อวันที่ 12 มีนาคม ว่าสัญญาแบบอีเวนต์ต้องไม่เปิดช่องให้เกิดการปั่นราคาได้ง่าย พร้อมย้ำว่าตลาดสัญญาที่ได้รับการแต่งตั้ง (DCM) ต้องรับผิดชอบทั้งการเฝ้าระวังการซื้อขายแบบเรียลไทม์ การตรวจสอบตลาด และการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์

ในวันเดียวกัน CFTC ยังออกประกาศรับฟังความคิดเห็นสาธารณะก่อนออกกฎเกณฑ์ใหม่สำหรับตลาดพยากรณ์ โดยเปิดรับความเห็นในประเด็นหลักการสำคัญที่จะใช้กับตลาดพยากรณ์ ประเภทของสัญญาอีเวนต์ที่อาจขัดต่อประโยชน์สาธารณะ รวมถึงต้นทุนและผลได้ผลเสียของกฎเกณฑ์ใหม่

ไมเคิล เซลิก(Michael S. Selig) ประธาน CFTC ระบุในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน ว่าสัญญาที่เกี่ยวข้องกับสงคราม การก่อการร้าย การลอบสังหาร และสัญญาที่มีลักษณะคล้ายเกมพนัน อยู่ในกลุ่มที่ต้องผ่านการพิจารณาด้านประโยชน์สาธารณะ คำกล่าวนี้สะท้อนว่าตลาดพยากรณ์ไม่ได้ถูกมองเป็นเพียงสินค้าซื้อขายใหม่อีกต่อไป แต่ถูกดึงเข้าสู่กรอบการพิจารณาประโยชน์สาธารณะและระบบเฝ้าระวังตลาดอย่างเต็มรูปแบบ

ข้อถกเถียงด้านกฎระเบียบยังลามไปถึงความขัดแย้งด้านเขตอำนาจระหว่างรัฐบาลกลางกับมลรัฐ รอยเตอร์รายงานว่าศาลชั้นสูงคิงเคาน์ตี รัฐวอชิงตัน มีคำสั่งคุ้มครองชั่วคราวเมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม ห้ามคัลชิให้บริการสัญญาอีเวนต์ภายในรัฐ โดยศาลเห็นว่าคัลชิอาจมีการกระทำที่ฝ่าฝืนกฎหมายการพนันของรัฐวอชิงตัน

CFTC ยืนยันมาโดยตลอดว่ามีอำนาจกำกับดูแลตลาดพยากรณ์ในระดับรัฐบาลกลาง ขณะที่คัลชิยืนกรานว่ามลรัฐไม่มีอำนาจกำกับดูแลตลาดพยากรณ์ ทั้งนี้ โทเคนโพสต์เคยรายงานกรณีศาลรัฐวอชิงตันมีคำสั่งให้คัลชิระงับบริการตลาดพยากรณ์มาแล้วก่อนหน้านี้

ฝั่งธนาคารก็เริ่มวางมาตรฐานของตัวเองเช่นกัน รอยเตอร์รายงานว่าโกลด์แมน แซคส์($GS) สั่งห้ามพนักงานทำสัญญาซื้อขายในตลาดพยากรณ์ที่เกี่ยวข้องกับตลาดการเงินและเหตุการณ์ทางการเมือง โดยข้อจำกัดนี้มุ่งเป้าไปที่สัญญาอีเวนต์ที่อาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ ทั้งที่เกิดขึ้นจริงและที่ดูเหมือนจะเกิดขึ้น ระหว่างธนาคาร ลูกค้า และอุตสาหกรรมการเงิน

มอร์แกน สแตนลีย์ ก็มีรายงานว่าได้กำหนดข้อจำกัดการซื้อขายลักษณะเดียวกันไว้ในระเบียบจรรยาบรรณพนักงานเช่นกัน สะท้อนว่าตลาดพยากรณ์ไม่ได้ถูกมองเป็นสินค้าเดิมพันชายขอบอีกต่อไป แต่กลายเป็นเรื่องที่บริษัทการเงินต้องนำเข้าสู่ระบบควบคุมภายในและการจัดการความขัดแย้งทางผลประโยชน์

ความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารกับโพลีมาร์เก็ต(Polymarket) ก็เป็นอีกประเด็นที่ถูกจับตา ไฟแนนเชียลไทมส์(FT) และ CNBC รายงานว่าเจพีมอร์แกน เชส($JPM) ยุติความสัมพันธ์ด้านธนาคารกับโพลีมาร์เก็ตไปตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ขณะที่โพลีมาร์เก็ตชี้แจงกับ CNBC ว่าความสัมพันธ์กับเจพีมอร์แกนยังคงดำเนินอยู่ตามปกติ

ด้านแพลตฟอร์มเองก็ตอบสนองด้วยการยกระดับระบบควบคุมภายใน คัลชิระบุเมื่อวันที่ 23 มีนาคม ว่าได้เสริมมาตรการป้องกันภายในสำหรับมาร์เก็ตด้านการเมืองและกีฬา พร้อมเปิดใช้ฟังก์ชันบล็อกล่วงหน้าสำหรับผู้สมัครทางการเมือง นักกีฬา และกรรมการที่เกี่ยวข้อง รวมถึงระบบแจ้งเบาะแส

สำหรับนักลงทุนไทย เรื่องนี้ไม่ใช่แค่ข่าวกฎระเบียบต่างประเทศทั่วไป เพราะตลาดพยากรณ์ที่อิงกับคริปโตอย่างโพลีมาร์เก็ตเชื่อมโยงโดยตรงกับผู้ใช้สินทรัพย์ดิจิทัล ส่วนคัลชิก็เป็นโมเดลตลาดพยากรณ์ที่ดำเนินงานภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC การจัดวางมาตรฐานใหม่ของหน่วยงานสหรัฐฯ และข้อจำกัดจากภาคธนาคาร อาจส่งผลต่อการตัดสินว่าตลาดพยากรณ์ควรถูกจัดเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินหรือผลิตภัณฑ์การพนันในที่สุด

CFTC มีกำหนดจัดการประชุมคณะที่ปรึกษาด้านนวัตกรรมนัดแรกที่กรุงวอชิงตันในวันที่ 20 (เวลาท้องถิ่น) โดยวาระการประชุมครอบคลุมทั้งตลาดพยากรณ์ ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และคริปโต