ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ไทม์โฟลิโอ แอสเซท แมเนจเมนท์ (Timefolio Asset Management) จะถอด ETF ‘TIME US Dividend Dow Jones Active’ ออกจากตลาดหลักทรัพย์เกาหลีในวันที่ 19 สิงหาคม แม้กองทุนจะทำผลตอบแทนได้สูงกว่าดัชนีเทียบเคียง แต่กลับไม่ผ่านเกณฑ์สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ (correlation coefficient) ที่กำหนดไว้สำหรับ ETF แบบ Active ทำให้ประเด็นความขัดแย้งของกฎเกณฑ์ที่บังคับให้ ETF Active ต้องทำผลตอบแทนเกินดัชนี พร้อมกับต้องเคลื่อนไหวสอดคล้องกับดัชนีไปด้วย ถูกหยิบยกขึ้นมาอีกครั้ง
สำนักข่าว Yonhap รายงานเมื่อวันที่ 16 โดยอ้างอิงแหล่งข่าวในแวดวงการลงทุนว่า ไทม์โฟลิโอ แอสเซท แมเนจเมนท์ ประกาศแผนถอด ETF ดังกล่าวออกจากตลาด โดยจะหยุดการซื้อขายในวันที่ 18 สิงหาคม และจ่ายเงินคืนจากการเลิกกองทุนให้นักลงทุนในวันที่ 21 สิงหาคม
ข้อมูลเปิดเผยของตลาดหลักทรัพย์เกาหลีระบุว่า ณ วันที่ 16 มิถุนายน สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ของ ETF นี้อยู่ที่ 0.67 และตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าเกณฑ์ 0.7 ที่กำหนดไว้สำหรับ ETF แบบ Active ต่อเนื่องตั้งแต่วันที่ 14 พฤษภาคม จนถึงวันที่ 16 มิถุนายน
ตามกฎเกณฑ์ปัจจุบัน หาก ETF แบบ Active มีสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์กับดัชนีเทียบเคียงต่ำกว่า 0.7 ต่อเนื่องนานเกิน 3 เดือน จะเข้าข่ายถูกถอดออกจากตลาด ขณะที่เกณฑ์ของ ETF แบบ Passive อยู่ที่ 0.9
สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์เป็นตัวชี้วัดว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิของ ETF เคลื่อนไหวใกล้เคียงกับดัชนีเทียบเคียงมากน้อยเพียงใด เกณฑ์นี้มีไว้เพื่อป้องกันไม่ให้กองทุนเบี่ยงเบนไปจากกลยุทธ์การลงทุนหรืออัตลักษณ์ของสินค้าที่เคยประกาศไว้ตั้งแต่แรก และลดโอกาสที่กองทุนจะถูกบริหารในทิศทางที่ต่างไปจากโครงสร้างความเสี่ยงและผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวังไว้
เมื่อพิจารณาเฉพาะตัวเลขผลตอบแทน ประเด็นนี้ยิ่งดูขัดแย้งมากขึ้น เพราะ ETF ดังกล่าวทำผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปี ได้ 36.06% และผลตอบแทนสะสมตั้งแต่จดทะเบียนได้ 37.20% นับถึงวันที่ 14 พฤษภาคม
ตัวเลขทั้งสองสูงกว่าดัชนีเทียบเคียงอย่าง Dow Jones U.S. Dividend 100 Index ฉบับแปลงเป็นเงินวอน อยู่ 9.42 จุดเปอร์เซ็นต์ และ 9.68 จุดเปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ กล่าวคือ ETF แบบ Active ที่มีเป้าหมายสร้างผลตอบแทนเกินดัชนี ทำได้ตามเป้าหมายในแง่ผลตอบแทนจริง แต่กลับไม่ผ่านเกณฑ์สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ซึ่งวัดระดับการเคลื่อนไหวสอดคล้องกับดัชนี
ไทม์โฟลิโอ แอสเซท แมเนจเมนท์ ชี้แจงว่า “ทันทีที่ตรวจพบว่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ไม่ผ่านเกณฑ์ บริษัทได้พยายามลดสัดส่วนสถานะที่สร้างผลตอบแทนส่วนเกินเพื่อดึงค่าสัมประสิทธิ์ให้กลับเข้าเกณฑ์ แต่เนื่องจากดัชนีอ้างอิงมีความผันผวนต่ำมากในแต่ละวัน จึงมีเวลาไม่เพียงพอที่จะแก้ไขให้กลับมาผ่านเกณฑ์ได้ทัน” คำชี้แจงนี้สะท้อนว่าบริษัทรับทราบปัญหาและพยายามปรับพอร์ตแล้ว แต่ลักษณะของดัชนีอ้างอิงเองก็เป็นอุปสรรคสำคัญที่แก้ไม่ทันเวลา
บริษัทกล่าวเพิ่มเติมว่า “ต้องขออภัยลูกค้าที่ไว้วางใจลงทุนกับความสามารถด้านการบริหารกองทุนแบบ Active ของไทม์โฟลิโอ ที่ต้องเผชิญความไม่สะดวกจากกรณีนี้” พร้อมระบุว่า “จะยึดกรณีนี้เป็นบทเรียนเพื่อพัฒนาระบบบริหารกองทุนและบริหารความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง ให้สามารถรักษาจุดแข็งด้านการสร้างผลตอบแทนส่วนเกินอันเป็นเอกลักษณ์ของบริษัท ควบคู่ไปกับการควบคุมให้สอดคล้องกับกฎระเบียบอย่างละเอียดรอบคอบยิ่งขึ้น”
กรณีการถอด ETF แบบ Active ออกจากตลาดเพราะเกณฑ์สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ไม่ใช่เรื่องใหม่ เดือนที่แล้ว (กรกฎาคม) เกาหลี อินเวสต์เมนต์ ทรัสต์ แมเนจเมนท์ (Korea Investment Trust Management) เพิ่งถอด ETF แบบ Active ของบริษัทออกจากตลาดถึง 4 กองทุนด้วยเหตุผลเดียวกัน
ปฏิกิริยาของนักลงทุนแบ่งออกเป็นสองฝ่าย นักลงทุนรายหนึ่งในชุมชนนักลงทุนหุ้นแสดงความเห็นว่า “เป้าหมายของ ETF แบบ Active คือการสร้างผลตอบแทนเกินดัชนี แต่พอทำได้ตามเป้าหมายกลับถูกถอดออกจากตลาด ถือเป็นความขัดแย้งกันเองตั้งแต่ต้น” พร้อมเรียกร้องให้ผ่อนคลายกฎเกณฑ์ ขณะที่อีกฝ่ายมองว่าเกณฑ์ปัจจุบันเป็นกลไกขั้นต่ำที่จำเป็น เพื่อป้องกันไม่ให้สิ่งที่บริษัทอธิบายไว้กับสิ่งที่บริหารจัดการจริงห่างกันมากเกินไป
ในแวดวงธุรกิจกองทุน มีเสียงเรียกร้องต่อเนื่องให้ยกเลิกหรือผ่อนคลายเกณฑ์สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ คิม ซองฮุน(Kim Sung-hoon) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร DS แอสเซท แมเนจเมนท์ กล่าวในงานแถลงข่าวเปิดตัว ETF ‘DS KOSDAQ Active’ ว่า “กฎระเบียบเรื่องสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์เป็นระบบที่แทบไม่พบในประเทศอื่นทั่วโลก” และ “ในแวดวงธุรกิจเองก็เห็นพ้องกันแล้วว่าจำเป็นต้องปรับปรุง จึงคาดหวังว่าจะมีการปรับปรุงกฎเกณฑ์ได้ภายในเดือนสิงหาคมนี้” คำกล่าวนี้สะท้อนความคาดหวังของฝั่งผู้จัดการกองทุนที่ต้องการให้หน่วยงานกำกับดูแลเร่งทบทวนเกณฑ์ดังกล่าวโดยเร็ว
อย่างไรก็ตาม มีการประเมินว่าการหารือของหน่วยงานกำกับดูแลอาจไม่คืบหน้าเร็วนัก เนื่องจากพัวพันกับมาตรการรับมือ ETF และ ETN หุ้นเดี่ยวที่กำลังพิจารณาอยู่ในเวลาเดียวกัน คณะกรรมการกำกับดูแลทางการเงินเกาหลีใต้ (FSC) ประกาศมาตรการรับมือความผันผวนและการคุ้มครองนักลงทุนของ ETF และ ETN หุ้นเดี่ยวไปเมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม
กรณีนี้สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุน ETF ไม่สามารถประเมินความเสี่ยงของสินค้าได้จากตัวเลขผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว แม้ ETF แบบ Active จะสามารถทำผลตอบแทนสูงกว่าดัชนีเทียบเคียงได้ แต่ตามกฎระเบียบภายในประเทศเกาหลี กองทุนยังต้องรักษาระดับการเคลื่อนไหวสอดคล้องกับดัชนีไว้ในระดับหนึ่งด้วย
ก่อนหน้านี้ โตเคนโพสต์เคยรายงานว่า ETF ดังกล่าวมีสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ต่ำกว่า 0.7 ต่อเนื่องเกิน 3 เดือน จนนำไปสู่การถอดออกจากตลาด หลังถอดออกจากตลาด นักลงทุนจะได้รับเงินคืนจากการเลิกกองทุนตามมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ โดยมีกำหนดจ่ายเงินในวันที่ 21 สิงหาคม
ความคิดเห็น 0