สมาคมบล็อกเชนจี้ SEC สหรัฐฯ ยกเลิกกฎ 611-610(e) รับหลักทรัพย์โทเคน

สมาคมบล็อกเชน(Blockchain Association) ของสหรัฐฯ เรียกร้องให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ยกเลิกกฎโครงสร้างตลาดเดิมที่ใช้อยู่ในปัจจุบัน เพื่อให้สอดคล้องกับรูปแบบการซื้อขาย 'หลักทรัพย์โทเคน' (Tokenized Securities) โดยกฎที่ถูกพาดพิงคือกฎ 611 และกฎ 610(e) ภายใต้ Regulation NMS

สมาคมบล็อกเชนระบุในความคิดเห็นที่ยื่นต่อ SEC ว่า กฎทั้งสองข้อยังไม่สะท้อนโครงสร้างทางเทคนิคของบล็อกเชนและหลักทรัพย์โทเคนอย่างเพียงพอ กฎ 611 เป็น 'กฎคุ้มครองคำสั่งซื้อขาย' (Order Protection Rule) ที่ป้องกันไม่ให้มีการซื้อขายข้ามราคาเสนอซื้อขายที่ดีกว่าในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ส่วนกฎ 610(e) เป็นข้อกำหนดที่จำกัดการเสนอราคาแบบล็อกและไขว้ (Locked/Crossed Quotes)

เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน (เวลาท้องถิ่น) SEC เสนอร่างแก้ไขเพื่อยกเลิกกฎ 611 และ 610(e) โดยเอกสารของ SEC ระบุกำหนดปิดรับความคิดเห็นในวันที่ 17 สิงหาคม และหมายเลขไฟล์ S7-2026-20 ความคิดเห็นของสมาคมบล็อกเชนถูกยื่นตามกระบวนการนี้

หลักทรัพย์โทเคนคือรูปแบบการแสดงหลักทรัพย์ เช่น หุ้นหรือพันธบัตร ในรูปสินทรัพย์ดิจิทัลบนบล็อกเชน โดยฝ่ายการเงินองค์กร ฝ่ายบริหารการลงทุน และฝ่ายตลาดซื้อขายของ SEC ออกแถลงการณ์ร่วมเมื่อวันที่ 28 มกราคม อธิบายว่าหลักทรัพย์โทเคนคือผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่หลักทรัพย์ถูกแสดงในรูปแบบสินทรัพย์คริปโต และบันทึกความเป็นเจ้าของถูกเก็บรักษาไว้บนเครือข่ายคริปโตอย่างน้อยหนึ่งเครือข่าย

ประเด็นที่ถกเถียงกันคือ กฎของตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมสามารถนำมาใช้กับโครงสร้างการซื้อขายแบบออนเชนได้ตรงๆ หรือไม่ กฎ 611 เน้นการคุ้มครองราคาเสนอซื้อขายที่ดีที่สุดจากหลายตลาดหลักทรัพย์ ขณะที่การซื้อขายบนบล็อกเชนอาจมีการจัดเส้นทางคำสั่งซื้อขาย การชำระราคา และการเก็บบันทึกที่ทำงานต่างจากตลาดอิเล็กทรอนิกส์แบบเดิม สมาคมบล็อกเชนระบุว่า หากไม่สะท้อนความแตกต่างนี้ อาจเป็นข้อจำกัดต่อนวัตกรรมที่ถูกกฎหมายและประสิทธิภาพของตลาด

ภายใน SEC เองก็มีกระแสทบทวนกฎโครงสร้างตลาดอย่างต่อเนื่อง มาร์ก อูเยดะ(Mark T. Uyeda) กรรมาธิการ SEC ระบุในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 11 มิถุนายนว่า ข้อเสนอยกเลิกกฎ 611 และการห้ามเสนอราคาแบบล็อก-ไขว้ เป็นจุดเริ่มต้นของการปรับโครงสร้างกฎตลาดหุ้นในภาพรวม ด้านพอล แอตกินส์(Paul S. Atkins) ประธาน SEC กล่าวในวันเดียวกันว่า นอกจากข้อเสนอยกเลิกกฎ 611 แล้ว ยังมีการทบทวนเพดานค่าธรรมเนียมการเข้าถึงตลาด (Access Fee Cap) และกฎเกี่ยวกับหน่วยราคาขั้นต่ำ (Minimum Tick Size) ด้วย

การถกเถียงครั้งนี้ยังไม่ได้กำหนดขอบเขตการอนุญาตของตลาดหลักทรัพย์โทเคนโดยตรง แถลงการณ์ของ SEC เมื่อเดือนมกราคมระบุว่า แม้รูปแบบของหลักทรัพย์โทเคนจะเปลี่ยนไป การบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางก็ไม่เปลี่ยนแปลง ขณะเดียวกัน การหารือเรื่องความยืดหยุ่นด้านกฎระเบียบสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์โทเคน ก็ยังดำเนินอยู่แยกต่างหาก ส่วนประเด็นว่าการซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนจะเป็นไปตามข้อกำหนดด้านการคุ้มครองนักลงทุน การรับฝากทรัพย์สิน การเปิดเผยข้อมูล และการกำกับดูแลตลาดอย่างไรนั้น ยังเป็นประเด็นที่ต้องพิจารณาเพิ่มเติม

ข้อเรียกร้องของสมาคมบล็อกเชนสะท้อนให้เห็นว่า การถกเถียงเรื่องแก้ไขกฎตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ กำลังเชื่อมโยงกับการหารือเรื่องหลักทรัพย์โทเคนในวงการคริปโต อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอยกเลิกกฎยังอยู่ในขั้นตอนการเสนอเท่านั้น ส่วน SEC จะรับรองในขั้นสุดท้ายหรือไม่ และจะบังคับใช้อย่างไร ยังไม่มีข้อสรุป

แหล่งข้อมูลอ้างอิง: เอกสาร SEC S7-2026-20, แถลงการณ์ SEC เรื่องหลักทรัพย์โทเคน, ต้นฉบับข่าวจาก MarsBit