โซลเบรน(357780) เป้าราคาใหม่ 450,000 วอน หลังเมอริทซ์ปรับขึ้น 5%

โซลเบรน(357780) ได้รับการปรับเป้าราคาหุ้นขึ้น โดยมีแรงหนุนจากยอดส่งมอบวัสดุเซมิคอนดักเตอร์ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี และการเจรจาปรับราคาสินค้ากับลูกค้า ปัจจัยหลักที่ใช้ประกอบการประเมินคือการเดินเครื่องไลน์ผลิต D แรม ใหม่ของลูกค้ารายใหญ่ และการลงทุนปรับสายการผลิตแนนด์ที่เมืองซีอาน(Xi'an) ที่ใกล้แล้วเสร็จ

เมื่อวันที่ 18 (เวลาท้องถิ่น) บริษัทหลักทรัพย์เมอริทซ์(Meritz Securities) ระบุในรายงานว่าได้ปรับเป้าราคาหุ้นโซลเบรนขึ้นจาก 430,000 วอน เป็น 450,000 วอน เพิ่มขึ้น 5% พร้อมคงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ ไว้เช่นเดิม โดยอ้างอิงจากการเดินเครื่องไลน์ D แรมใหม่ของลูกค้าหลัก การลงทุนปรับสายการผลิตแนนด์ที่ซีอานที่ใกล้เสร็จสมบูรณ์ และการเจรจาปรับราคาสินค้าหลังต้นทุนวัตถุดิบบางส่วนปรับตัวสูงขึ้น

ผลประกอบการเบื้องต้นไตรมาส 2 ของโซลเบรนมีรายได้ 312,000 ล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงาน 46,000 ล้านวอน เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน รายได้เพิ่มขึ้น 36% ส่วนกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นถึง 128%

ตั้งแต่ไตรมาสนี้ บริษัทในเครืออย่างดีเอ็นเอฟ(DNF) ถูกนำเข้ามารวมในงบการเงินรวมเป็นครั้งแรก ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ผลประกอบการเพิ่มขึ้น เมื่อรวมกับยอดขายวัสดุเซมิคอนดักเตอร์ที่เติบโต ทำให้กำไรของบริษัทเพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่สูงเมื่อเทียบกับปีก่อน

ยอดขายวัสดุเซมิคอนดักเตอร์ยังคงเติบโตต่อเนื่อง จากอัตราการเดินเครื่องที่สูงขึ้นหลังไลน์ D แรมใหม่เริ่มเดินเครื่องเต็มรูปแบบ และบางส่วนของการลงทุนปรับสายการผลิตแนนด์ที่ซีอานแล้วเสร็จ หากไม่นับรวมบริษัทในเครือ ยอดขายวัสดุเซมิคอนดักเตอร์เฉพาะของโซลเบรนเพิ่มขึ้นจาก 19,300 ล้านวอนในไตรมาส 1 เป็น 21,800 ล้านวอนในไตรมาส 2

วัสดุหลักอย่างเอตชานต์(Etchant) พรีเคอร์เซอร์(Precursor) และ CMP สลรี(CMP Slurry) ต่างเติบโตมากกว่า 10% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เอตชานต์คือวัสดุกัดกร่อนที่ใช้ในกระบวนการผลิตเซมิคอนดักเตอร์เพื่อกำจัดชั้นวัสดุบางส่วนตามที่ต้องการ ส่วน CMP สลรีเป็นวัสดุขัดที่ใช้ปรับพื้นผิวเวเฟอร์ให้เรียบ

ในด้านความสามารถทำกำไร บริษัทเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยราคาวัตถุดิบบางรายการ เช่น กรดไฮโดรฟลูออริกไร้น้ำ(Anhydrous Hydrofluoric Acid) ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

โดยทั่วไปแล้ว อัตรากำไรของผู้ผลิตวัสดุเซมิคอนดักเตอร์ไม่ได้ขึ้นอยู่กับปริมาณส่งมอบเพียงอย่างเดียว แต่ยังผันแปรตามราคาวัตถุดิบ สัดส่วนผลิตภัณฑ์ และอัตราการเดินเครื่องของลูกค้าด้วย

เมอริทซ์ประเมินกำไรจากการดำเนินงานของโซลเบรนในไตรมาส 3 และไตรมาส 4 ไว้ที่ 54,800 ล้านวอน และ 55,900 ล้านวอน ตามลำดับ โดยมองว่าผลประกอบการช่วงครึ่งหลังของปีจะขึ้นอยู่กับทั้งปริมาณส่งมอบวัสดุที่เพิ่มขึ้นและผลการเจรจาปรับราคาสินค้า

คิม ดงกวาน(Kim Dong-gwan) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์เมอริทซ์ ระบุในรายงานว่า “คาดว่าปริมาณส่งมอบวัสดุจะเพิ่มขึ้นจากการเดินเครื่องไลน์ D แรมใหม่ของลูกค้าและการกลับมาเดินเครื่องหลังการลงทุนปรับสายการผลิตแนนด์ที่ซีอานแล้วเสร็จ ขณะเดียวกันปัญหาการขนส่งที่ติดขัดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้ราคาวัตถุดิบ เช่น กรดไฮโดรฟลูออริก ปรับตัวสูงขึ้น” พร้อมกล่าวว่า “ขณะนี้ทราบว่าโซลเบรนอยู่ระหว่างเจรจากับลูกค้าเพื่อปรับขึ้นราคาสินค้าหลักอย่างเอตชานต์” คำอธิบายนี้ชี้ว่าประเด็นสำคัญของความสามารถทำกำไรในครึ่งหลังของปีอยู่ที่ว่าบริษัทจะผลักภาระต้นทุนไปยังราคาสินค้าได้มากน้อยเพียงใด

นักวิเคราะห์คิม ดงกวาน กล่าวเพิ่มเติมว่า “ในอุตสาหกรรมวัสดุขณะนี้ทราบว่ากำลังมีการเจรจาจัดสรรส่วนแบ่งตลาดตามไลน์การผลิตของโรงงานใหม่ที่จะเริ่มเดินเครื่องปีหน้า เช่น P5 ที่แคมปัสเพียงแท็ก(Pyeongtaek) ของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และคลัสเตอร์ยงอิน(Yongin) Y1 ของเอสเค ไฮนิกซ์(SK hynix)” และระบุว่า “เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มที่ส่วนแบ่งในไลน์ใหม่ขยายตัวขึ้นในช่วงหลัง คาดว่าบริษัทจะรักษาส่วนแบ่งที่แข็งแกร่งในโรงงานใหม่ปีหน้าได้เช่นกัน” การจัดสรรปริมาณในโรงงานใหม่ถูกระบุว่าเป็นตัวแปรสำคัญที่จะบ่งชี้ความต้องการวัสดุในปีหน้า

ด้านมูลค่าหุ้น เมอริทซ์ระบุว่าแรงกดดันด้านมูลค่ายังอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต โดยหุ้นโซลเบรนซื้อขายอยู่ที่ระดับอัตราส่วนราคาต่อกำไร(PER) ล่วงหน้า 12 เดือนที่ประมาณ 13 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 15 เท่า

ทั้งนี้ เป้าราคาหุ้นและคำแนะนำการลงทุนดังกล่าวเป็นมุมมองจากรายงานของบริษัทหลักทรัพย์เท่านั้น ราคาซื้อขายจริงในตลาดอาจเปลี่ยนแปลงไปตามราคาวัตถุดิบ อัตราการเดินเครื่องของลูกค้า กำหนดการโรงงานใหม่ และผลการเจรจาปรับราคาสินค้าในอนาคต