pump.fun(PUMP) มูลค่าสัญญาคงค้างพุ่งแตะ 258.62 ล้านดอลลาร์ สูงสุดเป็นประวัติการณ์

pump.fun(PUMP) ร่วงลง 3% ในวันที่ 19 (เวลาท้องถิ่น) แต่มูลค่าสัญญาคงค้าง (Open Interest) ในตลาดอนุพันธ์ยังคงอยู่ในระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์ ทำให้ตลาดหันมาจับตาโพซิชันฟิวเจอร์สและสินทรัพย์ที่ฝากไว้ในโปรโตคอล มากกว่าการปรับฐานของราคา

ตามรายงานของ CoinJournal เมื่อวันที่ 19 pump.fun ร่วงลง 3% หลังจากดีดตัวขึ้นเกือบ 13% เมื่อวันก่อนหน้า โดยอ้างอิงข้อมูลจาก Coinglass ระบุว่ามูลค่าสัญญาคงค้างของฟิวเจอร์ส pump.fun พุ่งแตะ 258.62 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่อัตราฟันดิง (Funding Rate) ปรับขึ้นแตะ 0.039%

เมื่ออัตราฟันดิงเป็นบวกและปรับตัวสูงขึ้น หมายความว่าฝั่ง Long ในตลาดฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ (Perpetual Futures) ต้องแบกรับต้นทุนมากขึ้น ตัวเลขนี้ไม่ได้บ่งชี้ทิศทางราคาที่ชัดเจนเพียงด้านเดียว แต่สะท้อนปริมาณโพซิชันที่ใช้เลเวอเรจซึ่งสะสมอยู่ในตลาด

อย่างไรก็ตาม ตัวเลข ณ ช่วงเวลาที่ตรวจสอบต่ำกว่าค่าสูงสุดที่มีการรายงานไว้ก่อนหน้า โดย Coinglass แสดงราคา pump.fun อยู่ที่ 0.002988 ดอลลาร์ มูลค่าสัญญาคงค้างอยู่ที่ 247.10 ล้านดอลลาร์ และมูลค่าซื้อขายฟิวเจอร์สในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 408.58 ล้านดอลลาร์

ด้าน Loris Tools รายงานราคา pump.fun ณ เวลา 20:20:20 น. ตามเวลาเกาหลีของวันที่ 19 อยู่ที่ 0.0029960 ดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าสัญญาคงค้างในช่วงเวลาเดียวกันอยู่ที่ 239.40 ล้านดอลลาร์ และอัตราฟันดิงเฉลี่ยรอบ 8 ชั่วโมงอยู่ที่ +0.0051%

ความแตกต่างของตัวเลขจากทั้งสองแหล่งเกิดจากขอบเขตตลาดแลกเปลี่ยนที่นำมาคำนวณและวิธีคำนวณที่ต่างกัน แต่สิ่งที่ตรงกันคือ มูลค่าสัญญาคงค้างยังอยู่ในระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์แม้ราคาจะปรับฐานลง และมูลค่าซื้อขายฟิวเจอร์สก็ยังอยู่ในระดับสูงเช่นกัน

มูลค่าสัญญาคงค้าง (Open Interest) คือขนาดของโพซิชันที่ยังไม่ถูกปิดในตลาดฟิวเจอร์ส การเพิ่มขึ้นของโพซิชันคงค้างจึงควรถูกมองเป็นตัวชี้วัดระดับการมีส่วนร่วมของตลาด มากกว่าสัญญาณบ่งชี้ทิศทางราคา

ตัวเลขระดับโปรโตคอลก็อยู่ในระดับสูงเช่นกัน โดย DefiLlama ระบุมูลค่าสินทรัพย์ที่ฝากในโปรโตคอล pump (TVL) อยู่ที่ 334.70 ล้านดอลลาร์

จากหน้าข้อมูลของ DefiLlama ค่าธรรมเนียมของ pump ในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 4.85 ล้านดอลลาร์ รายได้ในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 2.34 ล้านดอลลาร์ และรายได้ในรอบ 7 วันอยู่ที่ 18.32 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ CoinJournal รายงานว่ามูลค่า TVL ของ pump.fun เมื่อวัดเป็นหน่วยโซลานา(SOL) อยู่ที่ 3.34 ล้าน SOL ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเท่าที่เคยบันทึกไว้

ตัวเลข TVL ที่วัดเป็นดอลลาร์กับที่วัดเป็น SOL ไม่สามารถนำมาเทียบกันโดยตรงในประโยคเดียวได้ เพราะแม้จะเป็นโปรโตคอลเดียวกัน แต่หากหน่วยอ้างอิงและช่วงเวลาที่คำนวณราคาต่างกัน ตัวเลขการเปลี่ยนแปลงก็อาจแตกต่างกันไปด้วย

pump.fun เป็นแพลตฟอร์ม Launchpad สำหรับสร้างมีมคอยน์บนเครือข่ายโซลานา(SOL) ชูจุดเด่นที่ผู้ใช้สามารถสร้างเหรียญและซื้อขายได้ทันที โดยโครงสร้างค่าธรรมเนียมโปรโตคอลและระบบซื้อคืน-เผาเหรียญ (Buyback & Burn) ก็เป็นอีกประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจประเมินไปพร้อมกัน

หน้าเว็บไซต์ทางการของ pump.fun ระบุว่า จากทุก 1 ดอลลาร์ของรายได้ ครึ่งหนึ่งจะถูกนำไปใช้ซื้อคืนและเผาเหรียญ PUMP ข้อมูลบนเชน (On-chain) ระบุว่าเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม มีการซื้อคืนและเผาเหรียญ PUMP จำนวน 342.6 ล้านเหรียญ ด้วยเงิน 10,000 SOL คิดเป็นมูลค่า 747,000 ดอลลาร์

โครงสร้างนี้ไม่ได้หมายความว่าเป็นการรับประกันมูลค่าของเหรียญ โดย pump.fun เคยชี้แจงไว้ในประกาศเมื่อวันที่ 28 เมษายนว่า เหรียญ PUMP ไม่ได้มีความหมายถึงสิทธิรับรายได้ สิทธิรับเงินปันผล หรือสิทธิความเป็นเจ้าของกิจการแต่อย่างใด

บริษัทยังระบุด้วยว่าโปรแกรมซื้อคืนเหรียญนี้อาจถูกเปลี่ยนแปลงหรือระงับได้นอกเหนือขอบเขตของโค้ดอัตโนมัติ ดังนั้นจึงยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าโครงการซื้อคืน-เผาเหรียญคือกลไกพยุงราคา

ประเด็นสำคัญของสถานการณ์นี้ไม่ได้อยู่ที่การร่วงลง 3% ของราคาเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ในช่วงที่ราคาปรับฐาน มูลค่าสัญญาคงค้าง TVL และอัตราฟันดิงต่างอยู่ในระดับสูงพร้อมกัน ตราบใดที่โพซิชันเลเวอเรจยังคงอยู่ ราคาก็มีแนวโน้มไวต่อแรงกระแทกเล็กๆ ได้ง่าย แต่เนื่องจากตัวเลขจากแต่ละแพลตฟอร์มยังมีความคลาดเคลื่อนต่อกัน การตัดสินทิศทางตลาดจากตัวชี้วัดเพียงตัวเดียวจึงยังทำได้ยาก