540 ล้านดอลลาร์ TVL โรบินฮู้ดเชน สัดส่วนโทเคน RWA ร่วงเหลือ 6%

โรบินฮู้ดเชน (Robinhood Chain) มีมูลค่าสินทรัพย์รวมที่ฝากไว้ในเครือข่าย (TVL) ทะลุ 540 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม แต่สัดส่วนสินทรัพย์โลกจริงที่แปลงเป็นโทเคน (Tokenized RWA) กลับลดลงเหลือประมาณ 6% เท่านั้น สะท้อนว่าแรงขับเคลื่อนการเติบโตของเชนนี้เอียงไปทาง 'สเตเบิลคอยน์' มากกว่าโทเคนหุ้นและ RWA ที่โรบินฮู้ดชูเป็นจุดขายหลัก

เดอะบล็อก (The Block) รายงานในข้อมูลและอินไซต์รายสัปดาห์ว่า TVL ของโรบินฮู้ดเชนเพิ่มขึ้นกว่า 45% นับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม ขณะที่มูลค่า RWA ที่แปลงเป็นโทเคนอยู่ที่ราว 32 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 120% ในรอบเดือน แต่ยังตามหลังอัตราการเติบโตของเงินฝากรวมทั้งหมด

เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม สัดส่วน RWA ที่แปลงเป็นโทเคนเคยสูงเกือบ 1 ใน 3 ของ TVL ทั้งหมด แต่ปัจจุบันลดลงเหลือราว 6% การที่มูลค่า RWA เพิ่มขึ้นแต่สัดส่วนกลับลดลง เป็นเพราะเงินฝากประเภทอื่น โดยเฉพาะสเตเบิลคอยน์ ไหลเข้าเร็วกว่ามาก

โรบินฮู้ด(HOOD) ชูโรบินฮู้ดเชนให้เป็นเครือข่ายสำหรับโทเคนหุ้นและ RWA โดยระบุในประกาศทางการว่าเชนนี้เป็นเลเยอร์ 2 บนพื้นฐานของอาร์บิทรัม (Arbitrum) ที่ให้สภาพแวดล้อมสำหรับประมวลผลธุรกรรมโทเคนหุ้นและผลิตภัณฑ์ดีไฟ

เลเยอร์ 2 คือเครือข่ายที่ประมวลผลธุรกรรมบนเชนหลักอย่างอีเธอเรียม(ETH) แล้วนำผลลัพธ์กลับไปบันทึกไว้ เพื่อเพิ่มความเร็วและลดต้นทุน แต่เชนใหม่ ๆ มักเผชิญโจทย์เดียวกันคือการดึงสภาพคล่องช่วงเริ่มต้นและการหาจุดใช้งานหลักที่ชัดเจน

ข้อมูลออนเชนล่าสุดชี้ว่าเงินจากสเตเบิลคอยน์อธิบายการเติบโตของ TVL ได้มากกว่าโทเคนหุ้น โดยมูลค่ารวมของสเตเบิลคอยน์บนเชนอยู่ที่ราว 640 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่า 22% ตั้งแต่ต้นเดือน

ในจำนวนนี้ USDe ที่ออกโดยอีเธน่า(Ethena) มีมูลค่าราว 286 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 50% จากช่วงต้นเดือนสิงหาคม และคิดเป็น 44% ของสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดบนโรบินฮู้ดเชน

ขณะที่ USDG ในช่วงเวลาเดียวกันทรงตัวอยู่ในกรอบ 330-350 ล้านดอลลาร์ ทั้งที่เคยครองสัดส่วนสูงถึง 92.7% ของอุปทานดอลลาร์บนเชนในสัปดาห์แรกหลังเปิดตัว ก่อนที่สัดส่วนของ USDe จะขยายตัวอย่างรวดเร็วในเวลาต่อมา

ความเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนลักษณะของเงินที่ไหลเข้า การที่เงินฝากบนโรบินฮู้ดเชนเพิ่มขึ้น ไม่ได้แปลว่าความต้องการโทเคนหุ้นหรือ RWA เติบโตในอัตราเดียวกัน 'USDe' ซึ่งเป็นดอลลาร์สังเคราะห์แบบให้ผลตอบแทน ได้เปลี่ยนโครงสร้างสเตเบิลคอยน์บนเชนไปอย่างมาก

ข้อมูลก่อนหน้านี้ก็สอดคล้องกับแนวโน้มเดียวกัน เดอะบล็อกรายงานเมื่อวันที่ 11 ว่าจำนวนธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันของโรบินฮู้ดเชนในสัปดาห์ก่อนหน้าพุ่งแตะ 11.6 ล้านรายการ สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ TVL อยู่ที่ 473 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 32% จากสัปดาห์ก่อนหน้า

แต่จำนวนบัญชีที่เคลื่อนไหวเฉลี่ยต่อวันกลับเพิ่มขึ้นเพียง 3.3% จากสัปดาห์ก่อน และยังต่ำกว่าจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 16 กรกฎาคมถึง 11% ทางเรา (TokenPost) เคยรายงานไปก่อนหน้านี้ว่าการเพิ่มขึ้นของจำนวนธุรกรรมและเงินฝากบนโรบินฮู้ดเชนไม่ได้เคลื่อนไหวไปในอัตราเดียวกับฐานผู้ใช้งานที่ขยายตัว

SQD ระบุในการวิเคราะห์ข้อมูลออนเชน ณ วันที่ 7 สิงหาคม ว่าปริมาณสเตเบิลคอยน์ที่หมุนเวียนบนโรบินฮู้ดเชนอยู่ที่ 572.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าโทเคนหุ้นอยู่ที่อย่างน้อย 27.3 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขเหล่านี้ชี้ว่าโรบินฮู้ดเชนดึงเงินทุนเข้ามาได้อย่างรวดเร็วหลังเปิดเมนเน็ตอย่างเป็นทางการ แต่การใช้งานช่วงแรกยังไม่ได้กระจุกตัวอยู่ที่โทเคนหุ้นเพียงอย่างเดียว แม้โทเคนหุ้นและ RWA จะยังเป็นเรื่องเล่าหลักของเชนนี้ แต่ในโครงสร้างเงินฝ���กจริง สเตเบิลคอยน์กลับมีสัดส่วนใหญ่กว่ามาก

สำหรับนักลงทุนไทย ตัวเลข TVL เป็นดัชนีที่ต้องแยกพิจารณา เพราะบอกเพียงขนาดสินทรัพย์ที่ผูกอยู่กับเชน แต่ไม่ได้สะท้อนจำนวนผู้ใช้งาน คุณภาพของธุรกรรม หรืออัตราการยอมรับสินทรัพย์โทเคไนซ์โดยตรง การแยกดูอุปทานสเตเบิลคอยน์ บัญชีที่เคลื่อนไหว และขนาดสินทรัพย์โทเคไนซ์แยกกัน จึงจำเป็นต่อการประเมินลักษณะการเติบโตที่แท้จริงของโรบินฮู้ดเชน

ประเด็นสำคัญของโรบินฮู้ดเชนจึงไม่ใช่การเติบโตของ TVL เพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ 'ลักษณะของเงินทุน' ที่ไหลเข้า ทั้ง TVL และอุปทานสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้น แต่สัดส่วน RWA ที่แปลงเป็นโทเคนกลับลดลง ส่วนเรื่องเล่าโทเคนหุ้นและ RWA ที่โรบินฮู้ดชูขึ้นมาจะสะท้อนเป็นสัดส่วนการใช้งานจริงบนเชนได้หรือไม่ คงต้องรอข้อมูลในระยะถัดไปยืนยัน

ข้อมูลอ้างอิงเพื่อการตรวจสอบ: เดอะบล็อก, SQD, โรบินฮู้ด