วอนอาจแข็งถึง 1,325 ต่อดอลลาร์ ขึ้นกับสัดส่วนแลกเงินของซัมซุง-เอสเคไฮนิกซ์

หากซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ (Samsung Electronics, 005930) และเอสเค ไฮนิกซ์ (SK hynix, 000660) ขยายวงเงินคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นสูงสุดถึง 300 ล้านล้านวอน ค่าเงินดอลลาร์-วอนอาจมีขอบล่างลดลงไปแตะ 1,325 วอนภายใน 12 เดือนข้างหน้า ตามบทวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งในเกาหลีใต้ โดยประเมินว่าในกระบวนการระดมเงินวอนสำหรับจ่ายเงินปันผลและซื้อหุ้นคืน บริษัทอาจต้องเทขายเงินดอลลาร์มากขึ้น

ชเว เย-ชาน (Choi Ye-chan) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ซังซังอิน ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 20 หัวข้อ “การคืนกำไรผู้ถือหุ้น 300 ล้านล้านวอนของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ ส่งผลต่อตลาดปริวรรตเงินตราอย่างไร” ว่ากรอบค่าเงินดอลลาร์-วอนที่คาดไว้อยู่ที่ 1,325-1,400 วอน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากยังมีเงินปันผลและเงินขายหุ้นคืนของนักลงทุนต่างชาติที่ต้องโอนกลับออกนอกประเทศตามมาด้วย ผลกระทบต่อค่าเงินที่แท้จริงจึงขึ้นอยู่กับสัดส่วนการแลกเงินและจังหวะการดำเนินการของแต่ละบริษัท

บริษัทหลักทรัพย์ซังซังอินคำนวณว่า 300 ล้านล้านวอนเทียบเท่าราว 2.11 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากกว่าเงินทุนที่เอสเค ไฮนิกซ์เคยระดมได้จากใบแสดงสิทธิในหุ้นสามัญ (ADR) ในตลาดสหรัฐฯ มูลค่า 2.65 หมื่นล้านดอลลาร์ (40 ล้านล้านวอน) ถึง 7-8 เท่า

ในตลาดยังมีมุมมองต่อเนื่องว่าวงเงินคืนกำไรผู้ถือหุ้นรวมของทั้งสองบริษัทอาจสูงถึง 300 ล้านล้านวอน ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานมุมมองของบริษัทหลักทรัพย์ที่ว่าวงเงินคืนกำไรเพิ่มเติมของทั้งสองบริษัทรวมกันอาจใกล้เคียง 300 ล้านล้านวอนไว้แล้ว

ตัวแปรสำคัญคือสัดส่วนการแลกเงิน โดยบริษัทหลักทรัพย์ซังซังอินประเมินว่าวงเงินคืนกำไรที่เป็นเงินสด ซึ่งไม่รวมส่วนที่เป็นการยกเลิกหุ้นคืนที่ถืออยู่เดิม อยู่ที่ราว 297 ล้านล้านวอน

ในจำนวนนี้ เงินปันผลและเงินขายหุ้นคืนของนักลงทุนต่างชาติที่จะถูกโอนกลับออกนอกประเทศคาดว่าอยู่ที่ราว 134 ล้านล้านวอน โดยวิเคราะห์ว่าบริษัทต้องแลกเงินอย่างน้อย 45% ของวงเงินคืนกำไรที่เป็นเงินสด อุปทานดอลลาร์จึงจะมากกว่าความต้องการโอนเงินกลับออกนอกประเทศ

บริษัทหลักทรัพย์ซังซังอินประเมินว่า หากสัดส่วนการแลกเงินอยู่ที่เพียง 25% ค่าเงินดอลลาร์-วอนอาจปรับขึ้น 51 วอน แต่ถ้าอยู่ที่ 50% อาจปรับลง 18 วอน ส่วนกรณีแลกเงิน 80% อาจทำให้ค่าเงินลดลงได้ถึง 180 วอน แต่จัดเป็นเพดานทางทฤษฎีที่มีโอกาสเกิดขึ้นจริงต่ำ

สถานการณ์พื้นฐานคือกรณีที่บริษัทแลกเงิน 50-60% ของวงเงินคืนกำไร หรือราว 148-178 ล้านล้านวอน ภายในระยะเวลา 6-12 เดือน ซึ่งในกรณีนี้อุปทานดอลลาร์สุทธิจะอยู่ที่ 15-45 ล้านล้านวอน และค่าเงินดอลลาร์-วอนอาจลดลง 18-77 วอน

ชเว เย-ชาน กล่าวว่า “การแลกเงินในปริมาณมากอาจทำให้เงินวอนแข็งค่าขึ้นจนกระทบต่อกำไรจากการส่งออก” ซึ่งสะท้อนว่าบริษัทมีแนวโน้มจะทยอยแลกเงินเพียง 50-60% ของวงเงินทั้งหมด มากกว่าจะแลกเงินทั้งจำนวนในคราวเดียว

ADR คือใบแสดงสิทธิในหุ้นสามัญที่ซื้อขายในตลาดต่างประเทศ บริษัทเกาหลีใช้ระดมทุนจากนักลงทุนต่างชาติผ่านช่องทางนี้ และเมื่อเงินดอลลาร์ที่ระดมได้ถูกแปลงเป็นเงินวอน ก็อาจกลายเป็นปัจจัยที่เพิ่มอุปทานดอลลาร์ในตลาดปริวรรตเงินตรา

เอสเค ไฮนิกซ์มีมติจากที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทเมื่อวันที่ 19 อนุมัติการซื้อคืนและยกเลิกหุ้นสามัญมูลค่า 40 ล้านล้านวอน พร้อมทั้งปรับเกณฑ์การคืนกำไรผู้ถือหุ้นจากเดิม “ไม่เกิน” 50% ของกระแสเงินสดอิสระ (FCF) สะสมในช่วงปี 2025-2027 เป็น “ไม่ต่ำกว่า” 50%

FCF คือกระแสเงินสดอิสระที่ได้จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายลงทุน เช่น การลงทุนในสิ่งอำนวยความสะดวก ใช้เป็นตัวชี้วัดศักยภาพในการจ่ายเงินปันผลและซื้อหุ้นคืนของบริษัท

บริษัทหลักทรัพย์ซังซังอินยังยกกรณีการแลกเงินทุนที่เอสเค ไฮนิกซ์ระดมได้จาก ADR มาเป็นหลักฐานประกอบ โดยเปรียบเทียบเส้นทางค่าเงินที่ประเมินจากดัชนีดอลลาร์ เยนญี่ปุ่น หยวนจีน และดอลลาร์ไต้หวัน กับค่าเงินดอลลาร์-วอนจริง พบว่าตั้งแต่วันที่ 3 ของเดือนก่อนหน้าถึงวันที่ 11 ของเดือนนี้ เกิดผลให้ค่าเงินลดลงสะสมรวม 129 วอน

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์มองว่าอุปทานดอลลาร์ในปริมาณเท่าเดิมอาจไม่ทำให้ค่าเงินลดลงในระดับเดียวกันอีกในอนาคต เนื่องจากช่วงที่มีการแลกเงินทุนจาก ADR ค่าเงินดอลลาร์-วอนอยู่ในระดับสูงถึง 1,500 วอนกว่า และเกิดขึ้นพร้อมกับการปิดสถานะซื้อดอลลาร์ในตลาด

ชเว เย-ชาน กล่าวว่า “สิ่งที่สำคัญกว่าผลกระทบสะสมทั้งหมดคือช่วงเวลา” โดยวิเคราะห์ว่าในระยะสั้นตลาดจะสะท้อนความคาดหวังต่อการแลกเงินและการเทขายดอลลาร์จริงก่อน แต่ในระยะกลางแรงกดดันให้ค่าเงินย้อนกลับอาจเพิ่มขึ้น จากเงินปันผลและเงินขายหุ้นคืนของต่างชาติที่ทยอยโอนกลับออกนอกประเทศสะสมมากขึ้น

ค่าเงินดอลลาร์-วอนปิดตลาดที่กรุงโซลในวันเดียวกันที่ 1,392.60 วอน ความคาดหวังต่อการคืนกำไรผู้ถือหุ้นอาจเป็นปัจจัยหนุนอุปทานดอลลาร์ในระยะสั้น แต่ทิศทางในระยะกลางยังต้องติดตามสัดส่วนการแลกเงินและจังหวะการดำเนินการของแต่ละบริษัทต่อไป