ดีลเคดีบีไลฟ์ 99.75% บททดสอบซินเนอร์จีคอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์-สายหลักทรัพย์

การเจรจาซื้อกิจการ เคดีบีไลฟ์ (KDB Life) ของ คอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์ (Korea Investment Holdings) กำลังกลายเป็นบททดสอบสำคัญของกลยุทธ์กลุ่มการเงินที่มี 'สายหลักทรัพย์' เป็นแกนหลัก โดยวงในมองว่าประเด็นหลักของดีลนี้ไม่ใช่แค่การได้บริษัทประกันมาอยู่ในเครือ แต่อยู่ที่การขยาย 'ซินเนอร์จี' ด้านการบริหารเงินทุนและฐานลูกค้าร่วมกับ คอเรียอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ (Korea Investment & Securities)

ยุน ยูดง (Yoon Yoo-dong) นักวิเคราะห์จาก เอ็นเอชอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ (NH Investment & Securities) ระบุในรายงานวันที่ 21 ซึ่งอ้างอิงผลการประชุมชี้แจงข้อมูลนักลงทุนเมื่อวันก่อนหน้าว่า "ความสนใจหลักของกลุ่มอยู่ที่การเติบโตต่อเนื่องของคอเรียอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ และกำลังพิจารณาแนวทางหลายด้านเพื่อบรรลุเป้าหมายนี้" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าดีลเคดีบีไลฟ์ถูกมองเป็นเครื่องมือเสริมสายหลักทรัพย์ มากกว่าเป็นเป้าหมายในตัวเอง ทั้งนี้ คอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์ได้รับเลือกเป็นผู้เจรจาซื้อกิจการรายแรก (Preferred Bidder) เมื่อวันที่ 13

สินทรัพย์ที่จะซื้อขายคือหุ้นเคดีบีไลฟ์สัดส่วน 99.75% ที่ ธนาคารเพื่อการพัฒนาเกาหลี (Korea Development Bank, KDB) ถือครองอยู่ ขณะที่ขนาดการเพิ่มทุนล่วงหน้าของฝั่งธนาคารเพื่อการพัฒนาเกาหลี และขนาดเงินทุนที่คอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์จะต้องใส่เข้าไปหลังการซื้อกิจการ ยังไม่มีข้อสรุป สถานะผู้เจรจาซื้อกิจการรายแรกเป็นเพียงสิทธิ์ในการหารือเงื่อนไขกับฝ่ายขายก่อนรายอื่น ไม่ได้หมายความว่าการซื้อกิจการเสร็จสิ้นแล้ว

เอ็นเอชอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ระบุว่า อัตราทดเลเวอเรจสองชั้น (double leverage ratio) ของคอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์ในไตรมาส 2 อยู่ที่ 123% ซึ่งบ่งชี้ว่าการหาเงินทุนซื้อกิจการอาจต้องพึ่งทั้งเงินทุนของบริษัทเองและการระดมทุนประเภททุน (capital-type funding) ควบคู่กัน ส่วนอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ปัจจุบันอยู่ระดับกลาง 20% ต้นๆ จะรักษาไว้ได้หรือไม่ ยังต้องติดตามเพิ่มเติม

อัตราทดเลเวอเรจสองชั้นเป็นตัวชี้วัดว่ากลุ่มการเงินใช้เงินทุนของตัวเองในการลงทุนในบริษัทลูกมากน้อยเพียงใด ยิ่งอัตรานี้สูง ความสามารถในการลงทุนเพิ่มในบริษัทลูกและวิธีระดมทุนเพิ่มเติมก็ยิ่งถูกจับตามากขึ้น นี่คือเหตุผลที่ในดีลนี้ โครงสร้างการใส่เงินทุนจริงถูกมองว่าเป็นตัวแปรสำคัญกว่าราคาซื้อกิจการเสียอีก

เหตุผลเบื้องหลังการซื้อกิจการบริษัทประกันครั้งนี้คือการเติมเต็มโครงสร้างกลุ่มการเงิน ปัจจุบันคอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์มีบริษัทในเครือ ได้แก่ คอเรียอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ คอเรียอินเวสต์เมนต์ทรัสต์แมเนจเมนต์ (Korea Investment Trust Management) ธนาคารออมสินคอเรียอินเวสต์เมนต์ และคอเรียอินเวสต์เมนต์แคปิตอล แต่ยังไม่มีบริษัทประกันในเครือ

ทั้งนี้ ทีมข่าวเคยรายงานว่า คอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์ได้รับเลือกเป็นผู้เจรจาซื้อกิจการเคดีบีไลฟ์รายแรก พร้อมระบุว่านี่เป็นความพยายามขายเคดีบีไลฟ์ครั้งที่ 7 ของธนาคารเพื่อการพัฒนาเกาหลีนับตั้งแต่ปี 2014

โดยทั่วไป บริษัทประกันชีวิตมีช่วงเวลาห่างระหว่างการรับเบี้ยประกันกับการจ่ายเงินสินไหมค่อนข้างยาว ทำให้ผูกโยงกับการบริหารสินทรัพย์ระยะยาวโดยธรรมชาติ จุดนี้เองที่ทำให้ดีลนี้มีความหมายเชิงกลยุทธ์สำหรับกลุ่มการเงินการลงทุน เพราะสินทรัพย์ลงทุนระยะยาวที่สายหลักทรัพย์คัดสรรมา อาจนำมาผสานกับความต้องการบริหารเงินของบัญชีประกันได้

เอ็นเอชอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์วิเคราะห์ว่า หากดีลเคดีบีไลฟ์สำเร็จ จะมีช่องทางผสานกับคอเรียอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ทั้งด้านวาณิชธนกิจและธุรกิจรายย่อย โดยยกตัวอย่างโมเดลการลงทุนร่วม ที่นำสินทรัพย์ระยะยาวประเภทอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานที่สายหลักทรัพย์จัดหามาใส่ในบัญชีประกัน รวมถึงการนำผลิตภัณฑ์ประกันในเครือไปเสนอขายให้ลูกค้าของสายหลักทรัพย์

ยุนกล่าวเสริมว่า "ธุรกิจประกันอาจต้องใช้เวลาสักระยะกว่าจะสร้างกำไรให้กลุ่ม แต่ผลจากการเชื่อมโยงกับสายหลักทรัพย์น่าจะถูกพูดถึงก่อนเป็นอันดับแรก" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักกับโครงสร้างบริหารเงินทุนภายในกลุ่มและการขยายฐานลูกค้ามากกว่าผลประกอบการระยะสั้น

ในฝั่งสินทรัพย์ดิจิทัล คอเรียอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ก็ยังคงเดินหน้าขยายบทบาทต่อเนื่อง โดยเมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมาได้เข้าซื้อหุ้นราว 20% ของ คอยน์วัน (Coinone) ตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล มูลค่า 8 หมื่นล้านวอน เอ็นเอชอินเวสต์เมนต์แอนด์ซีเคียวริตีส์ระบุในรายงานวันที่ 21 ว่า หากธุรกิจ 'โทเคนหลักทรัพย์' (STO) และ 'สเตเบิลคอยน์' เดินหน้าเต็มรูปแบบ ขอบเขตความร่วมมือระหว่างบริษัทในเครืออาจขยายกว้างขึ้นอีก

โทเคนหลักทรัพย์คือการออกและซื้อขายสิทธิ์ในสินทรัพย์จริงหรือสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร หรือหุ้นนอกตลาด ในรูปแบบโทเคนบนบล็อกเชน ส่วนสเตเบิลคอยน์คือคริปโทเคอร์เรนซีที่ออกแบบให้มูลค่าผูกกับเงินสกุลหลัก เช่น ดอลลาร์สหรัฐ หรือสินทรัพย์อ้างอิงอื่น ทั้งสองธุรกิจล้วนเชื่อมโยงกับฐานลูกค้า ความสามารถในการออกแบบผลิตภัณฑ์ และโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน-รับฝากทรัพย์สินที่สายหลักทรัพย์มีอยู่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ดีลนี้ยังไม่ถึงขั้นตอนทำสัญญาหลัก ทั้งราคาซื้อกิจการ ขนาดการเพิ่มทุนล่วงหน้าของธนาคารเพื่อการพัฒนาเกาหลี และรูปแบบการใส่เงินทุนเพิ่มเติมของคอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์ ยังต้องรอการเจรจาต่อไป

ราคาปิดหุ้นคอเรียอินเวสต์เมนต์โฮลดิ้งส์เมื่อวันก่อนหน้าอยู่ที่ 186,800 วอน