ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สภาพคล่องของเทเธอร์(USDT) และ USDT0 รวมกว่า 6.1 พันล้านดอลลาร์ ราว 62.8% ถูกจัดสรรไปยังเอเว(AAVE) เวอร์ชัน 3 (Aave V3) เพียงโปรโตคอลเดียว สะท้อนบทบาทศูนย์กลางสภาพคล่องของเอเวในตลาดกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ พร้อมกับความเสี่ยงจากการพึ่งพาโปรโตคอลเดียวที่มากขึ้นตามไปด้วย
โทเคนเทอร์มินัล (Token Terminal) รายงานข้อมูล ณ วันที่ 19 ว่าสภาพคล่องเทเธอร์และ USDT0 มูลค่า 6.1 พันล้านดอลลาร์ กระจายอยู่ใน 29 พื้นที่ตลาดการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) โดยเอเว V3 ครองสัดส่วนสูงสุดที่ 3.83 พันล้านดอลลาร์ ด้านคริปโตบรีฟฟิง (CryptoBriefing) อ้างอิงตัวเลขดังกล่าวรายงานว่าเอเว V3 กลายเป็นพื้นที่หลักสำหรับการฝากเทเธอร์และ USDT0 ในระบบดีไฟ
ตัวเลขภายในของเอเวเองก็ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน จากข้อมูลของ Aavescan ปริมาณสเตเบิลคอยน์ที่ฝากในเอเวทั้งหมดอยู่ที่ 8.97 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดกู้ยืมอยู่ที่ 7.37 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตราการใช้งาน (utilization rate) 82.1%
เมื่อพิจารณาเป็นรายตลาด พบว่าตลาดเอเว V3 บนอีเธอเรียม(ETH) มีเทเธอร์ที่ถูกฝากไว้ 2.94 พันล้านดอลลาร์ และมียอดกู้ยืมเทเธอร์ในตลาดเดียวกัน 2.71 พันล้านดอลลาร์ ส่วน USDT0 มีการฝากในตลาดเอเว V3 พลาสมา (Plasma) 670.1 ล้านดอลลาร์
ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าเอเวไม่ได้เป็นเพียงหนึ่งในหลายโปรโตคอล แต่กลายเป็นตลาดอ้างอิงของตลาดกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ไปแล้ว เอเวระบุในบล็อกทางการว่าโปรโตคอลของตนครองสัดส่วนมากกว่า 80% ของการฝากและกู้ยืมเทเธอร์และยูเอสดีซี(USDC) บนอีเธอเรียม อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เป็นขอบเขตที่เอเวนำเสนอเอง และมีฐานการคำนวณต่างจากการรวบรวมข้อมูล 29 พื้นที่ดีไฟของโทเคนเทอร์มินัล จึงไม่สามารถเทียบกันโดยตรงได้
ในตลาดกู้ยืมดีไฟ สเตเบิลคอยน์ถือเป็นสินทรัพย์หลักที่ทั้งอุปสงค์ด้านหลักประกันและการกู้ยืมเกิดขึ้นพร้อมกัน นักเทรดมักกู้ยืมสินทรัพย์ที่ผูกกับดอลลาร์ซึ่งมีความผันผวนต่ำกว่าไปใช้เปิดสถานะอื่น หรือฝากไว้เพื่อรับดอกเบี้ย ยิ่งโปรโตคอลมีสภาพคล่องลึกมากเท่าไร ต้นทุนการกู้ยืมและแรงเสียดทานในการทำธุรกรรมก็ยิ่งต่ำลงเท่านั้น
จุดแข็งของเอเวอยู่ที่การรองรับหลายเชนและหลายสินทรัพย์ พร้อมบริหารเพดานการฝากและการกู้ยืมแยกตามแต่ละตลาด โดยกระบวนการกำกับดูแลของชุมชน (governance) และผู้ดูแลความเสี่ยง (risk steward) จะปรับพารามิเตอร์ของแต่ละตลาด ขณะที่เพดานการฝาก (supply cap) และเพดานการกู้ยืม (borrow cap) ทำหน้าที่จำกัดไม่ให้สินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งมีความเสี่ยงกระจุกตัวมากเกินไป
การขยายตัวของ USDT0 ก็เป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ความกระจุกตัวเพิ่มขึ้น เอกสารทางการของ USDT0 อธิบายว่าโทเคนนี้คือเทเธอร์แบบข้ามเชน (omnichain) ที่พัฒนาบนเทคโนโลยีของเลเยอร์ซีโร่ (LayerZero) โดยมีโครงสร้างคือการล็อกหลักประกันไว้บนอีเธอเรียม แล้วออกโทเคนจำนวนเท่ากันบนเชนอื่น
เทเธอร์ (Tether) ระบุเมื่อวันที่ 10 กุมภาพันธ์ว่าบริษัทได้เข้าลงทุนเชิงกลยุทธ์ในเลเยอร์ซีโร่แล็บส์ (LayerZero Labs) โดยในเวลานั้นบริษัทระบุว่า USDT0 มีมูลค่าธุรกรรมข้ามเชนสะสมเกิน 7 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในระยะเวลาไม่ถึง 12 เดือน
ในเวทีการกำกับดูแลของเอเว (governance forum) USDT0 ถูกกล่าวถึงในฐานะตัวเลือกสเตเบิลคอยน์หลักสำหรับหลายเชน โดยในการหารือเรื่องการเปิดใช้งานบนเชน X Layer พบแนวโน้มที่ USDT0 ถูกเลือกให้เป็นสินทรัพย์แสดงมูลค่ามาตรฐานของเชนใหม่ สะท้อนว่า USDT0 ไม่ได้เป็นเพียงโทเคนห่อ (wrapped token) ทั่วไป แต่ถูกใช้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับเคลื่อนย้ายสภาพคล่องดอลลาร์ข้ามเชน
ในอีกด้านหนึ่งก็มีเสียงเตือนให้แยกพิจารณาความเสี่ยงจากการกระจุกตัวเป็นการเฉพาะ เคออสแล็บส์ (Chaos Labs) ระบุในเอกสารการกำกับดูแลของเอเวว่า ตลาด USDT0 ของเมนเทิล(MNT) มีสัดส่วนการฝากมากกว่า 99.9% กระจุกอยู่ที่ผู้ใช้งานเพียงรายเดียว พร้อมเสนอให้ปรับเพดานการฝากและการกู้ยืมในตลาดดังกล่าว
ประเด็นนี้เชื่อมโยงกับข้อถกเถียงเรื่องความเสี่ยงภายในเอเวที่เคยมีมาก่อนหน้านี้ ทีมข่าวเคยรายงานถึงปัญหาการกระจุกตัวของหนี้ในโหมดประสิทธิภาพ (e-mode) ของเอเว V3 คอร์ โดยชี้ว่าประสิทธิภาพหลักประกันที่สูงในบางกลุ่มสินทรัพย์อาจเชื่อมโยงกับโครงสร้างการกู้ยืมซ้ำ (looping)
เอเวระบุในหน้าความปลอดภัยของตนว่าการเปลี่ยนแปลงโปรโตคอลถูกควบคุมผ่านกระบวนการกำกับดูแลบนเชน (on-chain governance) ระบบหน่วงเวลา (timelock) และกลไกผู้พิทักษ์ (guardian) ขณะที่เพดานการฝากและการกู้ยืมก็เป็นอีกเครื่องมือหนึ่งในการจำกัดความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม กลไกเหล่านี้ไม่ได้การันตีว่าจะไม่มีช่องโหว่ของสมาร์ทคอนแทรกต์ ความผิดพลาดของกระบวนการกำกับดูแล ปัญหาออราเคิล หรือความเสี่ยงจากการส่งข้อความข้ามเชน
การที่สภาพคล่องของเทเธอร์และ USDT0 กระจุกตัวอยู่ในเอเวสะท้อนทั้งประสิทธิภาพของตลาดกู้ยืมดีไฟ และเส้นทางที่ความเสี่ยงอาจแพร่กระจายได้หากเกิดปัญหาขึ้น ข้อมูลของโทเคนเทอร์มินัลเป็นภาพรวมการกระจายตัวใน 29 พื้นที่ทั่วทั้งวงการดีไฟ ขณะที่ตัวเลขของ Aavescan เป็นสถานะปัจจุบันภายในตลาดของเอเวเอง ตัวเลขทั้งสองชุดชี้ไปในทิศทางเดียวกัน แต่มีฐานการคำนวณที่แตกต่างกันจึงไม่ควรตีความด้วยตัวหารเดียวกัน
ความคิดเห็น 0