100 ยูโรต่อ MWh: ก๊าซยุโรปเสี่ยงพุ่งหากตะวันออกกลางฟื้นช้า สำรองอยู่ที่ 62%

ตลาดก๊าซธรรมชาติของยุโรปกำลังจับตาไปที่ 'ระดับราคา' ที่จะทำให้เติมสต๊อกก๊าซให้เต็มก่อนฤดูหนาวได้ มากกว่าคำถามเรื่องขาดแคลนอุปทานเฉพาะหน้า โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ระบุในสถานการณ์แบบมีเงื่อนไขว่า หากการฟื้นตัวของการส่งออกพลังงานจากตะวันออกกลางล่าช้าออกไป ราคาก๊าซ TTF ของเนเธอร์แลนด์ในเดือนธันวาคม 2026 อาจต้องขึ้นไปเกิน 100 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง (MWh) จึงจะเติมสต๊อกได้เพียงพอ

โกลด์แมน แซคส์ เปิดเผยมุมมองนี้ในบันทึกช่วงสุดสัปดาห์ โดยตั้งสมมติฐานว่าการส่งออกพลังงานจากตะวันออกกลางจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปจนถึงปี 2027 เท่านั้น ระดับราคาดังกล่าวสูงกว่าสถานการณ์พื้นฐานของบริษัทที่ 50 ยูโรต่อ MWh ถึง 110%

บันทึกฉบับเดียวกันประเมินว่า สต๊อกก๊าซของยุโรปตะวันตกเฉียงเหนืออาจอยู่ที่เพียง 51% ณ ปลายเดือนสิงหาคม ด้วยเหตุผลว่า เมื่อเข้าสู่ฤดูหนาวที่มีความต้องการสูงในภาวะที่สต๊อกยังต่ำ ยุโรปจะต้องเสนอราคาที่สูงขึ้นเพื่อดึงเรือขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) เข้ามา

ระดับสต๊อกก๊าซของยุโรปในปีนี้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต เอสแอนด์พี โกลบอล (S&P Global) อ้างอิงข้อมูลจากกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานก๊าซยุโรป (Gas Infrastructure Europe หรือ GIE) ระบุว่า อัตราสำรองก๊าซของสหภาพยุโรป (EU) อยู่ที่ 60.8% เมื่อวันที่ 15 สิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีล่าสุดในช่วงเวลาเดียวกัน

รอยเตอร์ (Reuters) รายงานโดยอ้างอิงคำแถลงของคณะกรรมาธิการยุโรปว่า อัตราสำรองก๊าซของ EU อยู่ที่ 62% เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม ลดลงจากระดับ 74% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ตัวเลข 60.8% และ 62% ต่างกันเพราะเก็บข้อมูลคนละวัน แต่ทั้งคู่ชี้ไปทางเดียวกันคือ ความเร็วในการเติมสต๊อกปีนี้ช้ากว่าปีที่แล้ว

เบื้องหลังของสถานการณ์นี้คือความกังวลเรื่องการขนส่ง LNG ผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่อาจสะดุด รวมถึงความต้องการที่สูงขึ้นในเอเชีย ทบวงพลังงานระหว่างประเทศ (International Energy Agency หรือ IEA) ระบุในรายงานตลาดก๊าซไตรมาส 3 ปี 2026 ว่า ราคาก๊าซ TTF ของยุโรปและราคา Platts JKM ของเอเชียในไตรมาส 2 ปี 2026 ต่างทำสถิติค่าเฉลี่ยไตรมาส 2 สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022

ความสัมพันธ์ด้านราคาระหว่างสองตลาดก็เปลี่ยนไปด้วย IEA อธิบายว่า ตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงมิถุนายน ราคา JKM ของเอเชียสูงกว่าราคา TTF ของยุโรปเฉลี่ย 2.1 ดอลลาร์ต่อล้านบีทียู (MMBtu) ส่งผลให้เรือขนส่ง LNG แบบยืดหยุ่นเปลี่ยนเส้นทางจากยุโรปไปเอเชีย

TTF คือราคาอ้างอิงที่ศูนย์ซื้อขายก๊าซของเนเธอร์แลนด์ ทำหน้าที่เป็นดัชนีมาตรฐานของตลาดก๊าซธรรมชาติยุโรป ส่วน JKM เป็นดัชนีราคา LNG แบบตลาดจรของเอเชีย ระดับราคาเปรียบเทียบระหว่างสองตัวนี้เป็นตัวชี้วัดว่า ตลาดใดระหว่างยุโรปกับเอเชียจะดึงเรือขนส่ง LNG เข้าไปได้มากกว่ากัน

หลังจากยุโรปลดการพึ่งพาก๊าซผ่านท่อจากรัสเซียและหันไปเพิ่มสัดส่วน LNG มากขึ้น เมื่อใดที่ราคา LNG แบบตลาดจรในเอเชียสูงกว่ายุโรป ความเร็วในการเติมสต๊อกของยุโรปก็จะผูกโยงกับความต้องการของเอเชียโดยตรงมากขึ้น

ราคาตลาดตอนนี้สะท้อนความตึงเครียดนี้อยู่แล้ว เอสแอนด์พี โกลบอล ประเมินราคา TTF ล่วงหน้ารายเดือนตามเกณฑ์ Platts อยู่ที่ 60.68 ยูโรต่อ MWh เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม ขณะที่วอลล์สตรีท เจอร์นัล (The Wall Street Journal) รายงานว่า ราคาก๊าซยุโรปเมื่อวันที่ 24 สิงหาคม ปรับขึ้น 4% แตะ 68.61 ยูโรต่อ MWh

อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันยังห่างจาก 100 ยูโรที่โกลด์แมน แซคส์ ระบุไว้ในสถานการณ์แบบมีเงื่อนไข เพราะตัวเลขดังกล่าวผูกอยู่กับสมมติฐานที่ว่าการฟื้นตัวของการส่งออกพลังงานจากตะวันออกกลางจะล่าช้าไปจนถึงปี 2027

ด้านหน่วยงานยุโรปปฏิเสธความกังวลเรื่องอุปทานเฉพาะหน้า อีวา ฮร์นชีโรวา (Eva Hrncirova) โฆษกคณะกรรมาธิการยุโรป กล่าวที่กรุงบรัสเซลส์เมื่อวันที่ 20 สิงหาคมว่า "ไม่มีความกังวลเฉพาะหน้าเกี่ยวกับอุปทานก๊าซธรรมชาติของ EU" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าควรแยกประเด็นวิกฤตอุปทานออกจากแรงกดดันด้านการเติมสต๊อกให้ชัดเจน

ก่อนหน้านี้ในเดือนพฤษภาคม โกลด์แมน แซคส์ เคยวิเคราะห์อย่างเป็นทางการในทิศทางเดียวกันว่า หากการขนส่ง LNG ผ่านช่องแคบฮอร์มุซสะดุดเป็นเวลานาน ราคาก๊าซยุโรปอาจทะลุ 100 ยูโรต่อ MWh ได้เช่นกัน ขณะนั้นบริษัทระบุว่า LNG ที่ขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซคิดเป็นราว 19% ของอุปทานโลก และก๊าซจากกาตาร์คิดเป็นราว 12% ของการบริโภคก๊าซของยุโรปในปี 2024

ประเด็นนี้สะท้อนเงื่อนไขด้านราคาของการแย่งชิง LNG มากกว่าจะเป็นเพียงตัวเลขสต๊อกต่ำตัวเดียว ข้อถกเถียงเรื่องเป้าหมายการสำรองก๊าซของเยอรมนีและการประเมินเสถียรภาพด้านอุปทาน ก็เชื่อมโยงกับปัญหาการเติมสต๊อกของยุโรปทั้งภูมิภาคเช่นกัน ทั้งนี้ สถานการณ์ 100 ยูโรของโกลด์แมน แซคส์ ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าการฟื้นตัวของการส่งออกจากตะวันออกกลางจะล่าช้า หากความเร็วในการฟื้นตัวผ่านช่องแคบฮอร์มุซหรือราคา LNG ของเอเชียเปลี่ยนไป เส้นทางราคาก็อาจเปลี่ยนตามไปด้วย