AERO พุ่ง 19% แต่ Aerodrome ขาดทุนไตรมาส 3 ปี 2026 ถึง 6.78 ล้านดอลลาร์

AERO โทเคนหลักของโปรโตคอล Aerodrome พุ่งขึ้นราว 19% ภายในวันเดียว แต่กำไรของโปรโตคอลในไตรมาส 3 ปี 2026 กลับติดลบ 6.78 ล้านดอลลาร์ ราคาโทเคนและตัวชี้วัดการใช้งานดีขึ้น แต่ความสามารถในการทำกำไรกลับอ่อนแอลงสวนทางกัน

AMBCrypto รายงานเมื่อเวลา 16.00 น. วันที่ 25 (เวลาไทย) ว่า AERO ติดอันดับโทเคนที่ราคาปรับขึ้นแรงที่สุดประจำวัน โดยเงินทุนบนเชนและกิจกรรมการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนหนุนแนวโน้มขาขึ้นนี้ อย่างไรก็ตาม สำนักข่าวระบุว่ากำไรระดับโปรโตคอลที่อ่อนแอลงทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนของการปรับขึ้นราคาครั้งนี้ด้วย

ตามข้อมูลของ DeFiLlama มูลค่าสินทรัพย์ที่ล็อกไว้ทั้งหมด (TVL) ของ Aerodrome เพิ่มขึ้นจาก 247.96 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 19 สิงหาคม เป็น 271.16 ล้านดอลลาร์ในอีก 6 วันต่อมา ช่วงเวลาเดียวกันนี้กิจกรรมการซื้อขายของโปรโตคอลก็ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยปริมาณการซื้อขายบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) ในรอบ 7 วันอยู่ที่ 663 ล้านดอลลาร์ และค่าธรรมเนียมการซื้อขายอยู่ที่ 2.53 ล้านดอลลาร์

TVL คือขนาดของสินทรัพย์ที่ผู้ใช้ฝากหรือล็อกไว้ในโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) สำหรับโปรโตคอลที่ดำเนินการตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์และพูลสภาพคล่องอย่าง Aerodrome การดูขนาดสินทรัพย์ที่ฝากและกิจกรรมการซื้อขายควบคู่กันจะช่วยประเมินความต้องการของตลาดได้

Aerodrome ดำเนินงานเป็นตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่เชื่อมโยงการซื้อขายและสภาพคล่องในระบบนิเวศ Base ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนโทเคนหรือจัดหาสภาพคล่อง และเข้าร่วมรับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมผ่านรางวัล AERO และโครงสร้างการโหวตแบบ veAERO

การเพิ่มขึ้นของ TVL ครั้งนี้ถูกตีความว่าเป็นผลจากความต้องการที่ค่อยๆ เพิ่มขึ้น มากกว่าการไหลเข้าของเงินทุนระยะสั้นขนาดใหญ่ หากไม่ใช่การไหลเข้าของเงินทุนอย่างฉับพลัน แรงกดดันด้านความผันผวนระยะสั้นก็อาจลดลงตามไปด้วย แต่ไม่ได้หมายความว่าราคาโทเคนจะเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันต่อไป

ในตลาดอนุพันธ์ พบว่าฝั่งซื้อมีน้ำหนักมากกว่า โดย CoinGlass บันทึกอัตราฟันดิงของสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) ของ AERO ไว้ที่ 0.0066%

อัตราฟันดิงที่เป็นบวกหมายถึงในตลาดฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ ผู้ถือสถานะลอง (long) ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมให้ผู้ถือสถานะชอร์ต (short) ขณะที่อัตราส่วนลอง/ชอร์ตก็อยู่ที่ 1.035 ซึ่งเกินระดับกลาง 1 และฝั่งซื้อยังมีน้ำหนักเหนือกว่าทั้งในตลาด Binance และ OKX

อย่างไรก็ตาม เมื่อสถานะที่ใช้เลเวอเรจเพิ่มขึ้น ความผันผวนของราคาก็อาจสูงขึ้นตามไปด้วย ในภาวะที่ฝั่งซื้อมีน้ำหนักมากอยู่แล้ว หากแนวโน้มราคาอ่อนตัวลง การปิดสถานะและการบังคับขายอาจยิ่งขยายความผันผวนในระยะสั้น

ประเด็นที่ต้องพิจารณาแยกต่างหากคือ ในขณะที่ราคาโทเคนปรับขึ้น ผลกำไรขาดทุนของโปรโตคอลกลับแย่ลง โดย DeFiLlama บันทึกกำไรของ Aerodrome ในไตรมาส 3 ปี 2026 ไว้ที่ติดลบ 6.78 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขนี้ถือเป็นการขาดทุนรายไตรมาสที่มากที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2025 แม้ปริมาณการซื้อขายและจำนวนผู้ใช้จะเพิ่มขึ้น แต่หากต้นทุนรางวัลและแรงจูงใจสูงขึ้นตามไปด้วย ความสามารถในการทำกำไรระดับโปรโตคอลก็อาจอ่อนแอลงได้

ตัวชี้วัดการใช้งานเองยังคงปรับตัวดีขึ้น โดยผู้ใช้ใหม่มีจำนวน 2,334 ราย คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 72% ของผู้ใช้งานที่มีกิจกรรมรายวันทั้งหมด 3,227 ราย

การไหลเข้าของผู้ใช้ใหม่และกิจกรรมการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นถือเป็นสัญญาณบวกในแง่การใช้งานโปรโตคอล แต่เนื่องจากตัวชี้วัดกำไรขาดทุนหลังหักต้นทุนแรงจูงใจไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน จึงจำเป็นต้องแยกพิจารณาตัวชี้วัดด้านราคาและตัวชี้วัดด้านการดำเนินงานออกจากกัน

สำหรับนักลงทุน โครงสร้างนี้สะท้อนว่าควรติดตามทั้งตัวชี้วัดบนเชนและผลกำไรขาดทุนของโปรโตคอลควบคู่กัน มากกว่าดูเพียงความเคลื่อนไหวของราคา โดยเฉพาะน้ำหนักฝั่งซื้อในตลาดฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุอาจอธิบายอุปสงค์อุปทานระยะสั้นได้ แต่ไม่ใช่ตัวชี้วัดที่รับประกันความสามารถในการทำกำไรของโปรโตคอล

ความเคลื่อนไหวครั้งนี้ของ Aerodrome แสดงให้เห็นว่ายากที่จะประเมินสถานะของโปรโตคอลจากราคา AERO เพียงอย่างเดียว แม้ปริมาณการซื้อขาย TVL และผู้ใช้ใหม่จะปรับตัวดีขึ้น แต่กำไรในไตรมาส 3 ปี 2026 กลับชี้ไปที่ผลขาดทุน