IPO ฮ่องกง-เซี่ยงไฮ้ปีนี้ทะลุ 54,000 ล้านดอลลาร์ รับแรงหนุนหุ้น AI จีน

ตลาดหุ้นฮ่องกงและเซี่ยงไฮ้ระดมทุนจากการออกหุ้นใหม่ในปีนี้ทะลุ 54,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐไปแล้ว หลังบริษัทจีนสาย 'ปัญญาประดิษฐ์' (AI) หุ่นยนต์ และเซมิคอนดักเตอร์ เลือกจดทะเบียนในตลาดบ้านเกิดและฮ่องกงแทนสหรัฐฯ ทำให้กระแสเงินทุน IPO เปลี่ยนทิศทางไปอย่างชัดเจน

สำนักข่าวเอพี (AP) รายงานโดยอ้างอิงข้อมูลจากแอลเซ็ก (LSEG) บริษัทข้อมูลการเงิน ว่ายอดระดมทุนจากการทำ IPO และการจดทะเบียนซ้อน (secondary listing) ในฮ่องกงและเซี่ยงไฮ้ปีนี้แซงหน้ายอดรวมทั้งปีที่แล้วซึ่งอยู่ที่ 46,000 ล้านดอลลาร์ไปแล้ว โดยทั้งสองตลาดรวมกันคิดเป็นสัดส่วนราว 21% ของยอดระดมทุนหุ้นใหม่ทั่วโลก ขณะที่ตลาดแนสแดก (Nasdaq) ของสหรัฐฯ มีสัดส่วนราว 55%

ศูนย์กลางของกระแสเงินทุนนี้คือห่วงโซ่อุปทานการผลิตที่เกี่ยวข้องกับ AI บริษัทผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ที่สุดของจีนอย่าง ChangXin Memory Technologies (CXMT) ระดมทุนได้ 8,600 ล้านดอลลาร์ จากการจดทะเบียนในตลาดสตาร์ (STAR Market) ของตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้เมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา และราคาหุ้นพุ่งขึ้นถึง 466% ในวันแรกที่เข้าซื้อขาย

รายได้ของ CXMT ในไตรมาสแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นกว่า 700% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แตะระดับ 50,800 ล้านหยวน หรือราว 7,500 ล้านดอลลาร์ ความต้องการชิปหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของเซิร์ฟเวอร์ AI และศูนย์ข้อมูล ถูกมองว่าเป็นปัจจัยหนุนความคาดหวังต่อผลประกอบการของบริษัท

ตลาดสตาร์เป็นตลาดที่ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ตั้งขึ้นเพื่อรองรับการจดทะเบียนของบริษัทเทคโนโลยี โดยทั่วไปเปิดช่องทางระดมทุนให้บริษัทที่มีศักยภาพเติบโตสูง แต่ในช่วงแรกของการจดทะเบียน ราคามักสะท้อน 'ความคาดหวังด้านเทคโนโลยี' มากกว่าผลประกอบการที่พิสูจน์แล้วจริง

บริษัทหุ่นยนต์ Unitree ก็เป็นอีกหนึ่งกรณี หุ้นพุ่งขึ้น 460% ในวันแรกที่จดทะเบียนที่เซี่ยงไฮ้เมื่อเดือนสิงหาคม แต่สำนักข่าวรอยเตอร์ (Reuters) รายงานว่าราคาหุ้นของ Unitree ร่วงลงกว่า 40% จากจุดสูงสุดในวันจดทะเบียน ซึ่งจุดกระแสวิพากษ์วิจารณ์เรื่องภาวะร้อนแรงเกินไปของตลาด IPO สาย AI ในจีน การพุ่งขึ้นทันทีหลังจดทะเบียนตามด้วยการปรับฐาน สะท้อนช่องว่างระหว่างความต้องการของนักลงทุนกับมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท

ชีอิน (Shein) เสนอขายหุ้นราว 280 ล้านหุ้นในการทำ IPO ที่ฮ่องกง ที่ราคาหุ้นละ 48.56 ดอลลาร์ฮ่องกง ระดมทุนได้ 13,600 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง หรือราว 1,740 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รอยเตอร์รายงานว่าราคาเสนอขายของ Shein อยู่กลางช่วงราคาที่บริษัทตั้งเป้าไว้ และมูลค่าบริษัทถูกประเมินไว้ที่ราว 26,500 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เอพีระบุมูลค่าบริษัทไว้ที่ราว 27,000 ล้านดอลลาร์

การเลือกจดทะเบียนที่ฮ่องกงของ Shein เกิดขึ้นท่ามกลางเส้นทางการจดทะเบียนในต่างประเทศของบริษัทจีนที่แคบลง Shein เคยพิจารณาจดทะเบียนที่นิวยอร์กและลอนดอนมาก่อน แต่สุดท้ายเปลี่ยนมาเลือกฮ่องกง เมื่อการตรวจสอบกฎระเบียบของทั้งสหรัฐฯ และจีนเข้มงวดขึ้น ไม่ใช่แค่บริษัทเทคโนโลยีขั้นสูงเท่านั้น แม้แต่บริษัทสายสินค้าอุปโภคบริโภคสัญชาติจีนก็ต้องเลือกตลาดจดทะเบียนใหม่เช่นกัน

รุ่ยอิง จ้าว (Ruiying Zhao) นักวิเคราะห์อาวุโสฝ่ายวิจัยของเอสแอนด์พี โกลบอล มาร์เก็ต อินเทลลิเจนซ์ (S&P Global Market Intelligence) กล่าวว่า “กระแส IPO ที่ร้อนแรงอยู่ในขณะนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยความต้องการลงทุนใน AI และหุ่นยนต์” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าความคาดหวังด้านการเติบโตของ AI และหุ่นยนต์กำลังหนุนตลาดการออกหุ้นใหม่ทั้งในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงไปพร้อมกัน

เพอร์ริส ลี (Perris Lee) หัวหน้าฝ่ายตลาดทุนหุ้นภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของไอออน อนาลิติกส์ (ION Analytics) ประเมินว่าการจดทะเบียนของ CXMT สะท้อนตำแหน่งเชิงยุทธศาสตร์ของจีนในห่วงโซ่อุปทานการผลิตด้าน AI การจดทะเบียนของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และหุ่นยนต์จึงไม่ได้มีความหมายแค่การระดมทุน แต่ยังเชื่อมโยงกับภาพใหญ่ของการพึ่งพาตนเองด้านเทคโนโลยีของจีนด้วย

ในทางกลับกัน การปรับฐานของหุ้น Unitree และกระแสจองซื้อของ Shein แสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้ให้ 'พรีเมียม' เท่ากันกับหุ้นเติบโตของจีนทุกตัว ยอดจองซื้อ IPO ของ Shein ในส่วนของนักลงทุนรายย่อยฮ่องกงอยู่ที่ 5.63 เท่า ส่วนสัดส่วนที่จัดสรรให้นักลงทุนสถาบันต่างชาติอยู่ที่ 2.59 เท่า

แนวโน้มนี้ยังเป็นตัวแปรทางอ้อมสำหรับนักลงทุนชาวเกาหลีด้วยเช่นกัน เนื่องจากกระแส IPO สาย AI ของจีนเชื่อมโยงกับความต้องการเซมิคอนดักเตอร์ หุ่นยนต์ และอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูล ก่อนหน้านี้มีการตั้งข้อสังเกตว่า การขยายงบลงทุนด้าน AI ของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ (Big Tech) อาจกดดันกระแสเงินสดอิสระของบริษัทเหล่านั้น

ในตลาดหุ้นเกาหลี การเดินหน้าจดทะเบียนของ CXMT และกระแสการพึ่งพาตนเองด้านเซมิคอนดักเตอร์ของจีน เคยถูกเชื่อมโยงกับความกังวลต่อความสามารถในการแข่งขันของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ (Samsung Electronics) และเอสเค ไฮนิกซ์ (SK Hynix) มาแล้ว ส่วน การพุ่งขึ้นของหุ้น Unitree บริษัทหุ่นยนต์จีนในวันแรกที่จดทะเบียน ก็ถูกหยิบยกเป็นตัวอย่างที่แสดงถึงความต้องการลงทุนใน AI และหุ่นยนต์เช่นกัน

ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือราคาช่วงเริ่มต้นของการจดทะเบียนเหล่านี้จะสะท้อนไปสู่ยอดขายและกำไรจริงได้หรือไม่ หากรูปแบบราคาพุ่งขึ้นแล้วปรับฐานแรงแบบที่เกิดกับ Unitree เกิดซ้ำอีก เสียงเรียกร้องให้ตรวจสอบว่าความคาดหวังต่อ AI นำหน้าปัจจัยพื้นฐานจริงหรือไม่ ก็อาจดังขึ้นตามไปด้วย