7.78 แสนล้านดอลลาร์ ฟิวเจอร์สสินทรัพย์ดั้งเดิมพลิกโฉมเทรดคริปโต

เพอร์เพทชวลฟิวเจอร์ส (Perpetual Futures) ที่อ้างอิงราคาหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และดัชนี มีมูลค่าซื้อขายพุ่งขึ้นแตะ 7.78 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2026 กลายเป็นแกนการเทรดใหม่ของเหล่าตลาดแลกเปลี่ยนคริปโต จากเดิมที่ตลาดเพอร์เพทชวลกระจุกตัวอยู่ที่บิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) เป็นหลัก ตอนนี้ขยายวงกว้างไปสู่ตลาดอนุพันธ์ที่เปิดเทรดสินทรัพย์ดั้งเดิมได้ตลอด 24 ชั่วโมง

ข้อมูลจาก Fasanara Digital ระบุว่า เพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สที่อ้างอิงสินทรัพย์นอกกลุ่มคริปโตคิดเป็นสัดส่วนถึง 23.48% ของมูลค่าซื้อขายรวมบนแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่ในเดือนสิงหาคม 2026 เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดจากเพียง 0.5% เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 ภายในระยะเวลาแค่ 9 เดือน

เมื่อพิจารณาเฉพาะตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (Centralized Exchange) จะเห็นการเทกระจุกไปที่สินค้าอ้างอิงหุ้นชัดเจนยิ่งขึ้น ศูนย์ข้อมูล WuBlockchain เปิดเผยว่า มูลค่าซื้อขายเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สอ้างอิงหุ้นบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เดือนสิงหาคมอยู่ที่ 6.6542 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4.6% จากเดือนกรกฎาคมที่ 6.3619 แสนล้านดอลลาร์ และหากเทียบกับเดือนมกราคมที่มีเพียง 1.158 หมื่นล้านดอลลาร์ ถือว่าขยายตัวถึง 56.5 เท่า

การซื้อขายกระจุกตัวอยู่ในสินค้าไม่กี่ตัว ได้แก่ แซนดิสก์(SNDK) 1.9358 แสนล้านดอลลาร์ เอสเคไฮนิกซ์(SKHYNIX) 7.589 หมื่นล้านดอลลาร์ และสัญญาที่อ้างอิงสเปซเอ็กซ์(SpaceX) ในชื่อ SPCX อีก 6.593 หมื่นล้านดอลลาร์ รวมสามสัญญานี้คิดเป็น 50.4% ของมูลค่าซื้อขายเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สอ้างอิงหุ้นบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ทั้งหมดในเดือนสิงหาคม

ตัวเลขนี้ไม่ได้แปลว่าตลาดการเงินดั้งเดิมเข้ามาแทนที่การเทรดคริปโต แต่สะท้อนว่าโครงสร้างพื้นฐานของตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตกำลังดูดซับความเสี่ยงด้านราคาจากหุ้น กองทุน ETF และสินค้าโภคภัณฑ์เข้ามาไว้ในระบบของตัวเอง ขณะที่ตลาดหลักทรัพย์ดั้งเดิมยังมีเวลาเปิด-ปิดตลาดที่ตายตัว ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตกลับมีฐานผู้ใช้ที่คุ้นเคยกับการเทรดตลอด 24 ชั่วโมง บัญชีเดียวใช้ได้ทุกสินค้า และวางหลักประกันด้วยเทเธอร์(USDT)

เพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ไม่มีวันหมดอายุ ผู้เทรดไม่ได้ถือครองสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง แต่เทรดตามความเคลื่อนไหวของราคาเท่านั้น เพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สที่อ้างอิงหุ้นก็เช่นกัน ไม่ได้ให้กรรมสิทธิ์ในหุ้นหรือสินค้าโภคภัณฑ์นั้นๆ แต่เป็นอนุพันธ์ที่ให้ผลตอบแทนอิงตามราคาเท่านั้น

ไบแนนซ์(Binance) เปิดเผยข้อมูลเมื่อวันที่ 25 สิงหาคมว่า ในบรรดา 15 สัญญาเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สที่มีมูลค่าซื้อขายรอบ 24 ชั่วโมงสูงสุด มีถึง 10 สัญญาที่อ้างอิงสินทรัพย์ดั้งเดิม ทั้งหุ้น กองทุน ETF และสินค้าโภคภัณฑ์ ในเอกสารเดียวกันระบุว่า สัญญา SANDUSDT ที่อ้างอิงแซนดิสก์(SNDK) มีมูลค่าซื้อขายรอบ 24 ชั่วโมง ณ เวลา 18.00 น. ตามเวลาเกาหลีของวันที่ 19 สิงหาคม อยู่ที่ 6.87 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นราว 22% ของมูลค่าซื้อขายหุ้นแซนดิสก์บนตลาดแนสแด็กในรอบ 24 ชั่วโมงเดียวกัน

ไบบิต(Bybit) ก็ขึ้นขบวนเทรนด์นี้เช่นกัน โดยเปิดตัวโซน TradFi Zone เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม พร้อมประกาศให้เทรดเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สที่อ้างอิงหุ้น กองทุน ETF ทองคำ และน้ำมันดิบได้ตลอด 24 ชั่วโมง ผ่านบัญชีเดียวและหลักประกันเทเธอร์(USDT) ที่ใช้ร่วมกันได้ทั้งสัญญาคริปโตและสัญญาสินทรัพย์ดั้งเดิม

เทรนด์นี้ก่อตัวสะสมมาตั้งแต่ครึ่งปีแรกของปีนี้ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า มูลค่าซื้อขายเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สที่อ้างอิงสินทรัพย์ดั้งเดิมบนตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคมปีนี้สูงถึง 1.32 ล้านล้านดอลลาร์ พร้อมอธิบายว่าวงการเรียกปรากฏการณ์ที่ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตดึงสินทรัพย์การเงินดั้งเดิมเข้าสู่ระบบเทรดออนเชนว่า 'reverse bridging' หรือการเชื่อมย้อนกลับ

ในระดับหน่วยงานกำกับดูแลก็มีการหารือเรื่องเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สอย่างต่อเนื่อง คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ(CFTC) อนุมัติสัญญา BTCPERP ของ Kalshi ที่อ้างอิงราคาสปอตบิตคอยน์ให้เป็นสัญญาฟิวเจอร์สเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม พร้อมออกแถลงการณ์เชิงนโยบายเรื่องการจดทะเบียนสัญญาเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สในวันเดียวกัน และเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน ได้เปิดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะเรื่องการเทรดตลอด 24 ชั่วโมงและเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สที่อ้างอิงสินค้าพลังงาน

อย่างไรก็ตาม ยังตีความสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นนี้เป็นการเติบโตของตลาดโดยรวมไม่ได้ทันที Unchained ตั้งข้อสังเกตว่า แม้บทบาทของเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สในการเทรดคริปโตจะใหญ่ขึ้น แต่มูลค่าซื้อขายบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์กลับแตะระดับต่ำสุดในรอบ 31 เดือน จึงจำเป็นต้องแยกให้ออกว่าการขยายตัวของสินค้าอ้างอิงสินทรัพย์ดั้งเดิมเป็นเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้ามา หรือเป็นเพียงการโยกย้ายสภาพคล่องคริปโตที่มีอยู่เดิม

ประเด็นสำคัญอยู่ที่ 'ฐานตัวหาร' ตัวเลข 23.48% และ 7.78 แสนล้านดอลลาร์ หมายถึงเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สอ้างอิงสินทรัพย์ดั้งเดิมบนแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่ทั้งหมด ส่วน 6.6542 แสนล้านดอลลาร์ คือมูลค่าซื้อขายเพอร์เพทชวลฟิวเจอร์สอ้างอิงหุ้นเฉพาะบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เท่านั้น หากนำสองตัวเลขนี้มาบวกรวมกันตรงๆ อาจทำให้เข้าใจขนาดตลาดที่แท้จริงผิดไป

ที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือการที่สัญญาอ้างอิงเอสเคไฮนิกซ์(SKHYNIX) ติดกลุ่มสินค้าซื้อขายหลักในเดือนสิงหาคม สะท้อนว่าไม่ใช่แค่หุ้นในตลาดเกาหลีใต้เองที่ถูกเทรด แต่มูลค่าบริษัทเกาหลีใต้ถูกนำไปสร้างเป็นอนุพันธ์คริปโตของต่างประเทศที่เปิดเทรดได้ตลอด 24 ชั่วโมงแทน

สำหรับนักลงทุน ประเด็นเรื่องการเข้าถึงและการตีความกฎระเบียบยังคงเป็นคำถามที่รอคำตอบ เพราะสินค้าบนตลาดแลกเปลี่ยนต่างประเทศเหล่านี้มีเวลาเทรดและโครงสร้างหลักประกันต่างจากตลาดหลักทรัพย์ดั้งเดิม และอาจส่งผลกระทบแยกต่างหากต่อการกำหนดราคาของสินทรัพย์อ้างอิงด้วย การขยายตัวของมูลค่าซื้อขายจึงควรมองเป็นดัชนีชี้วัดความต้องการอนุพันธ์และการกระจายตัวของสภาพคล่อง มากกว่าจะมองเป็นสัญญาณบอกทิศทางราคา