ก.ย.นี้อาจขึ้นดอกเบี้ย CICC ชี้ความเชื่อมั่นคือกุญแจ

ก่อนการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเดือนกันยายนของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีการวิเคราะห์ออกมาสนับสนุนความจำเป็นในการปรับขึ้นดอกเบี้ย โดยไชน่า อินเตอร์เนชั่นแนล แคปิตอล คอร์ปอเรชั่น (CICC) มองว่า Fed จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ เพื่อรักษาความน่าเชื่อถือด้านนโยบาย

CICC ระบุในรายงานว่า “จากมุมมองด้านการรักษาความน่าเชื่อถือของ Fed การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนถือเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด” พร้อมชี้ว่าความเชื่อมั่นต่อนโยบายเป็นปัจจัยหลักที่จะกำหนดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ คำอธิบายนี้สะท้อนความกังวลของ CICC ว่าหาก Fed ไม่ขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ ความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสม่ำเสมอของนโยบาย Fed อาจได้รับผลกระทบเพิ่มเติม

CICC วิเคราะห์ว่าท่าทีที่ “คลุมเครืออย่างจงใจ” ของเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ผู้ว่าการ Fed ในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินกลาง (FOMC) เมื่อเดือนกรกฎาคม ได้สร้างความสับสนต่อมุมมองอัตราดอกเบี้ยของตลาด หลังจากนั้น ส่วนชดเชยความเสี่ยงตามอายุพันธบัตร (term premium) ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐได้ปรับขึ้นจาก 0.65% ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม เป็น 0.9% ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม

ส่วนชดเชยความเสี่ยงตามอายุพันธบัตร คือผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่นักลงทุนเรียกร้องจากการถือครองพันธบัตรระยะยาว หากตัวเลขนี้ปรับสูงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวและความผันผวนของตลาดการเงินก็อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

CICC มองว่าเบื้องหลังท่าทีสายเหยี่ยวของวอร์ชในการประชุมแจ็กสัน โฮล ก็มาจากปัญหาความเชื่อมั่นของตลาดเช่นกัน โดยอธิบายว่าเมื่อข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อออกมาแข็งแกร่งกว่าที่คาด ทำให้ Fed ตัดสินใจแตกต่างไปจากท่าทีที่เคยส่งสัญญาณไว้ได้ยากขึ้น

อย่างไรก็ตาม CICC เสริมว่าตัวชี้วัดระยะสั้นยังมีข้อจำกัดอยู่ เนื่องจากข้อมูลที่ Fed สามารถใช้ประกอบการตัดสินใจก่อนการประชุม FOMC มีอยู่อย่างจำกัด ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรและเงินเฟ้อจึงน่าจะเป็นเกณฑ์การพิจารณาหลัก

กระแสการเพิ่มขึ้นของการเดิมพันในตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนของธนาคารกลางสหรัฐ ก็ปรากฏให้เห็นมาก่อนหน้านี้เช่นกัน โดย CICC ประเมินว่าหากตัวเลขเศรษฐกิจอ่อนแอลง Fed ก็ยังมีพื้นที่ในการปรับนโยบายได้

Fed มีกำหนดจัดการประชุม FOMC ในวันที่ 15-16 กันยายน นอกจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยแล้ว ความสม่ำเสมอของนโยบายและความเชื่อมั่นของตลาดหลังสัญญาณสายเหยี่ยวก่อนหน้านี้ ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องติดตามต่อไป