ออปชัน Bitcoin-Ethereum มูลค่า 1.62-1.66 หมื่นล้านดอลลาร์ หมดอายุ 25 นี้

สัญญาออปชันบิตคอยน์(BTC)และอีเธอเรียม(ETH) มูลค่ารวมประมาณ 1.62-1.66 หมื่นล้านดอลลาร์ จะครบกำหนดหมดอายุในวันที่ 25 กันยายน แม้จะเป็นการหมดอายุขนาดใหญ่ แต่การที่สัดส่วนออปชันซื้อ(call)สูงเพียงอย่างเดียว ยังไม่เพียงพอที่จะสรุปได้ว่าราคาจะปรับขึ้นหรือผันผวนรุนแรง

Crypto Briefing รายงานว่าออปชันบิตคอยน์มูลค่า 1.463 หมื่นล้านดอลลาร์ และออปชันอีเธอเรียมมูลค่า 1.93 พันล้านดอลลาร์ กำลังจะหมดอายุ โดยรวมสองสินทรัพย์แล้วมีมูลค่าราว 1.66 หมื่นล้านดอลลาร์

ขณะที่การรวบรวมข้อมูลอีกชุดหนึ่งระบุว่าออปชันบิตคอยน์อยู่ที่ 1.439 หมื่นล้านดอลลาร์ และออปชันอีเธอเรียมอยู่ที่ 1.81 พันล้านดอลลาร์ รวมเป็นราว 1.62 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนข้อมูล ณ วันที่ 12 กันยายน ก็แตกต่างออกไปเช่นกัน โดยบิตคอยน์อยู่ที่ 1.431 หมื่นล้านดอลลาร์ และอีเธอเรียมอยู่ที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์

เนื่องจากตัวเลขแตกต่างกันไปตามช่วงเวลาที่รวบรวมข้อมูลและการเปลี่ยนแปลงของบัญชี การประเมินขนาดการหมดอายุครั้งนี้จึงควรมองเป็นช่วง 1.62-1.66 หมื่นล้านดอลลาร์ มากกว่าจะยึดเป็นตัวเลขที่แน่นอนเพียงค่าเดียว

สัญญาบน Deribit จะหมดอายุเวลา 08.00 น. ของวันที่ 25 กันยายน (ตามเวลา UTC) ซึ่งตรงกับเวลา 15.00 น. ของวันเดียวกันตามเวลาประเทศไทย โดยสัญญาออปชันแต่ละฉบับจะระบุเวลาหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ และประเภทออปชันซื้อหรือออปชันขายไว้อย่างชัดเจน

ออปชันซื้อ(call)คือสิทธิในการซื้อที่ราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ส่วนออปชันขาย(put)คือสิทธิในการขายที่ราคานั้น สัญญาคงค้าง(open interest)หมายถึงขนาดของสัญญาที่ยังไม่ถูกปิดสถานะ

อัตราส่วนสัญญาคงค้างออปชันขายต่อออปชันซื้อของบิตคอยน์อยู่ที่ระดับ 0.51-0.52 ขึ้นอยู่กับแหล่งข้อมูล ส่วนอีเธอเรียมอยู่ที่ระดับ 0.57-0.58 การที่อัตราส่วนต่ำกว่า 1 หมายความว่าสัญญาคงค้างของออปชันซื้อมีมากกว่าออปชันขาย

อย่างไรก็ตาม การที่สัญญาคงค้างของออปชันซื้อมีจำนวนมากไม่ได้หมายความว่าตลาดมีแรงซื้อสุทธิหรือคาดการณ์ว่าราคาจะปรับขึ้นเสมอไป เพราะออปชันไม่ได้ถูกใช้เพื่อการเก็งกำไรตามทิศทางราคาเท่านั้น แต่ยังถูกใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงของสถานะที่มีอยู่เดิมด้วย

ราคาความเจ็บปวดสูงสุด(max pain)ของบิตคอยน์ ตามแหล่งข้อมูลต่างๆ อยู่ที่ระดับ 72,000-75,000 ดอลลาร์ โดยราคาความเจ็บปวดสูงสุดหมายถึงระดับราคาที่ผู้ซื้อออปชันจะขาดทุนมากที่สุดในวันหมดอายุ

เมื่อวันที่ 14 กันยายน ราคาบิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ 78,000 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาความเจ็บปวดสูงสุดในขณะนั้น ทั้งนี้ราคาความเจ็บปวดสูงสุดไม่ได้หมายความว่าราคาจริงจะเคลื่อนไหวเข้าใกล้ระดับดังกล่าวเสมอไป

ในช่วงก่อนและหลังวันหมดอายุ การทำเดลต้าเฮดจ์(delta hedge)ของผู้ดูแลสภาพคล่องอาจเพิ่มความผันผวนในระยะสั้นได้ เมื่อออปชันซื้อเข้าใกล้ช่วงราคาที่สามารถใช้สิทธิได้ ผู้ดูแลสภาพคล่องอาจเข้าซื้อสินทรัพย์อ้างอิงเพื่อลดความเสี่ยง ขณะที่หากอิทธิพลของออปชันขายเพิ่มขึ้น ก็อาจเกิดการเฮดจ์ด้วยการขายได้เช่นกัน

ผลกระทบต่อตลาดที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับสัญญาคงค้างในแต่ละระดับราคาใช้สิทธิ สถานะสุทธิของผู้ดูแลสภาพคล่อง รวมถึงปริมาณการซื้อขายในตลาดสปอตและตลาดฟิวเจอร์ส การที่ออปชันซื้อมีสัดส่วนสูงกว่าเพียงอย่างเดียวจึงไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการตีความว่าทิศทางราคาหลังหมดอายุจะเป็นเช่นไร

ก่อนหน้านี้สำนักข่าวเคยรายงานว่าขนาดการหมดอายุและทิศทางความผันผวนในตลาดออปชันบิตคอยน์และอีเธอเรียมมีความแตกต่างกัน โดยในครั้งนั้นขนาดสัญญาคงค้างและความผันผวนแฝง(implied volatility)ก็แตกต่างกันไปตามแต่ละสินทรัพย์เช่นกัน

ในการรวบรวมข้อมูลครั้งนี้ ขนาดออปชัน อัตราส่วนออปชันขายต่อออปชันซื้อ และราคาความเจ็บปวดสูงสุดของบิตคอยน์และอีเธอเรียม ก็ยังคงแตกต่างกันไปตามแหล่งข้อมูลและวันที่อ้างอิง ดังนั้นจึงจำเป็นต้องติดตามทั้งการเปลี่ยนแปลงของสถานะและตัวชี้วัดความผันผวนไปพร้อมกันจนกว่าจะถึงวันหมดอายุ 25 กันยายน

อ้างอิงจาก Deribit ออปชันชุดนี้จะหมดอายุเวลา 15.00 น. ของวันที่ 25 กันยายน ตามเวลาประเทศไทย ความเคลื่อนไหวของราคาในช่วงก่อนและหลังวันหมดอายุอาจแตกต่างกันไปตามสถานะในแต่ละระดับราคาใช้สิทธิและการทำธุรกรรมเฮดจ์