จากบิตคอยน์สู่มหภาคและสินค้าโภคภัณฑ์ เจสัน หวงขยายแนวทางลงทุน

เจสัน หวง (Jason Huang) หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง NDV ขยายงานวิจัยการลงทุนจากบิตคอยน์(BTC)ไปสู่สินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองคำและน้ำมัน รวมถึงเศรษฐกิจมหภาคโลก โดยระบุว่าเงินทุนจาก ETF และสถาบัน การใช้งานสเตเบิลคอยน์ด้านการชำระเงิน และการแพร่หลายของเครื่องมือวิจัยปัญญาประดิษฐ์(AI) กำลังเปลี่ยนทั้งการตัดสินใจลงทุนและการบริหารเงินทุน

WuBlock123 เผยแพร่บทสนทนาระหว่างเจสัน หวงกับหม่านหลิน ผู้ดำเนินรายการ ‘เสี่ยวหู่ อินเทอร์วิว’ ของ Tiger Brokers เมื่อวันที่ 18 โดยพูดคุยเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์ GBTC สินค้าโภคภัณฑ์ สแตรทิจี(Strategy) ETF สเตเบิลคอยน์ และประสบการณ์การใช้ AI

หวงกล่าวว่าในช่วงเริ่มต้นของการลงทุน เขาเน้นซื้อแล้วถือ แต่หลังจากก่อตั้ง NDV ได้เปลี่ยนมาใช้วิธีพิจารณาทั้งการซื้อและการขาย เหตุผลที่เริ่มติดตามสินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองคำและน้ำมัน นอกจากสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์ คือวัฏจักรของสินทรัพย์แต่ละประเภทแตกต่างกัน และเมื่อบิตคอยน์มีขนาดใหญ่ขึ้น การสร้างผลตอบแทนหลายเท่าเหมือนในอดีตอาจต้องใช้เวลานานขึ้น

เขาประเมินว่าผลตอบแทนบางส่วนในอดีตเป็นผลจากตลาดขาขึ้น แม้การเลือกเครื่องมือและการตัดสินใจเชิงรุกจะมีส่วนช่วย แต่ไม่อาจถือว่าผลงานในช่วงที่มีแรงหนุนล้วนเกิดจากความสามารถส่วนบุคคลได้ทั้งหมด สิ่งที่สำคัญกว่าคือการดูว่าวิธีเดิมยังใช้ได้หรือไม่ในตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย

ในกรณีของ GBTC หวงกล่าวว่าเขาไม่ได้ตัดสินว่ากองทุนมีมูลค่าต่ำเพียงเพราะราคาปรับลดลง หลังเหตุการณ์ FTX ส่วนลดระหว่าง GBTC กับสินทรัพย์อ้างอิงอย่างบิตคอยน์ขยายตัว แต่เขาตรวจสอบก่อนว่าสินทรัพย์มีอยู่จริงหรือไม่และมีขอบเขตใดที่ยืนยันได้ ผ่านการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีภายนอกและการตรวจสอบกระเป๋าเงินบนเชนที่เกี่ยวข้องกับ Grayscale

หวงอธิบายว่าเขาพยายามแยกให้ออกว่าราคาที่ดูเหมือนถูกเกิดจากความกลัว หรือเกิดจากความเสี่ยงที่ยังไม่ถูกเปิดเผย การจะตัดสินแตกต่างจากมุมมองเชิงลบของตลาดต้องมีหลักฐานที่ตรวจสอบได้ ไม่ใช่เพียงข้อเท็จจริงว่าราคาต่ำ

เมื่อวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ เขาพิจารณาทั้งราคาสัมพัทธ์และอุปสงค์อุปทาน โดยตรวจสอบว่าความสัมพันธ์ด้านราคาระหว่างน้ำมันกับเงินห่างจากอดีตจนอยู่ในระดับสุดขั้วหรือไม่ จากนั้นจึงประเมินว่าอุปทาน อุปสงค์ และเรื่องเล่าที่แพร่หลายในตลาดสามารถอธิบายส่วนต่างของราคาได้หรือไม่

เขายังตรวจสอบแยกต่างหากว่าปัจจัยบวกที่เกิดขึ้นหลังราคาปรับขึ้นสามารถอธิบายขนาดของการเพิ่มขึ้นได้จริงหรือไม่ พร้อมย้ำว่าการที่ราคาสัมพัทธ์อยู่ในระดับที่พบได้ยากในประวัติศาสตร์เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการวิจัย และไม่ได้บอกโดยตรงว่าราคาจะกลับทิศทางเมื่อใด

ประสบการณ์ลงทุนในสินค้าเกษตรแสดงให้เห็นว่าทิศทางการตัดสินใจและระยะเวลาที่สามารถรอได้นั้นแตกต่างกัน หวงมองว่าราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลต่อสินค้าเกษตรผ่านโครงสร้างต้นทุน แต่หลังจากรอหลายเดือน เขาปิดการซื้อขาย และภายหลังตลาดเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่คาดไว้

เขาอธิบายประสบการณ์ดังกล่าวว่าเป็น ‘กรณีตัดขาดทุนก่อนรุ่งเช้า’ โดยเห็นว่าการลงทุนต้องรวมทั้งระดับการขาดทุนที่ยอมรับได้ และระยะเวลาที่จะรอเมื่อการเปลี่ยนแปลงที่คาดไว้ยังไม่เกิดขึ้น

หวงกล่าวด้วยว่า แม้จะมีมุมมองเชิงบวกต่อบิตคอยน์ในระยะยาว แต่ก็สามารถมีมุมมองที่ต่างออกไปต่อหุ้นที่เกี่ยวข้องได้ มุมมองต่อสินทรัพย์ในระยะยาว ราคาของเครื่องมือการลงทุนเฉพาะประเภท และสถานะเงินสดควรถูกแยกออกจากกัน ส่วนสแตรทิจี เขาพิจารณาแยกกันทั้งสัญญาณจากบริษัท ภาระเงินสดและการชำระเงิน รวมถึงความเสี่ยงที่สะท้อนอยู่ในราคาตลาด

จุดศูนย์กลางของการวิจัยบิตคอยน์ย้ายจากด้านอุปทานไปสู่ด้านอุปสงค์ เมื่อบิตคอยน์มีขนาดใหญ่ขึ้น ผลกระทบเชิงสัดส่วนของเหรียญที่ออกใหม่ต่อทั้งตลาดลดลง ขณะที่ ETF และเงินทุนจากสถาบันเปิดช่องทางให้การเงินดั้งเดิมเข้ามามีส่วนร่วม ทำให้การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์มีความสำคัญมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้หมายความว่าวัฏจักร 4 ปีหายไป หวงเน้นว่าเขาเริ่มพิจารณาบิตคอยน์ภายใต้กรอบของสินทรัพย์โลก สกุลเงิน และกระแสเงินทุน

สำหรับสเตเบิลคอยน์ เขามองว่าคุณค่าหลักอยู่ที่ความเร็วในการโอนและชำระเงิน การลดต้นทุน และความสามารถในการชำระเงินตลอด 24 ชั่วโมง แต่การที่อุตสาหกรรมเติบโตไม่ได้หมายความว่าจะนำไปสู่ผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในบริษัทผู้ออกหรือบริษัทที่เกี่ยวข้องโดยอัตโนมัติ แต่ละบริษัทต้องถูกวิเคราะห์แยกกัน ทั้งแหล่งที่มาของรายได้และกำไร ความสมเหตุสมผลของการเติบโต และราคาปัจจุบัน

หวงกล่าวว่าเขาใช้ AI เพื่อติดตามสินทรัพย์หลายประเภท ค้นหาช่วงที่ราคาสัมพัทธ์อยู่ในระดับสุดขั้ว และจัดระเบียบข้อมูล ปัจจุบันทีมของเขายังไม่มีนักวิจัยประจำ แต่ใช้ AI เพื่อลดต้นทุนการประมวลผลข้อมูลและคัดเลือกประเด็นที่ควรลงลึกด้วยตนเอง โดยสลับใช้ Claude Code และ Codex ในงานเขียน การวิจัย และการวิเคราะห์ความเสี่ยงของออปชัน

หวงย้ำว่า แม้ AI จะช่วยให้การรวบรวมและวิเคราะห์ข้อมูลเร็วขึ้น แต่มนุษย์ยังต้องตัดสินว่าส่วนสำคัญของเรื่องราวถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้วหรือไม่ รวมถึงข้อจำกัดด้านเงินทุนและเวลาที่นักลงทุนรับได้ เขากล่าวเพิ่มเติมว่าการเปิดเผยการตัดสินใจของตนผ่านพอดแคสต์และงานเขียนช่วยให้กลับไปตรวจสอบเหตุผลและผลลัพธ์ในอดีต ซึ่งอาจช่วยเพิ่มวินัยการลงทุน แต่ก็มาพร้อมภาระทางอารมณ์จากการประเมินเชิงลบ