บิตคอยน์ขึ้น 28% แต่อัลต์คอยน์ขนาดกลางร่วง 74%

ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา บิตคอยน์(BTC) ปรับเพิ่มขึ้น 28% ขณะที่ผลตอบแทนค่ามัธยฐานของอัลต์คอยน์ลดลง 74% ส่วนอีเธอเรียม(ETH) แทบไม่เปลี่ยนแปลง

รายงานร่วมของกลาสโนด(Glassnode) และไบบิต(Bybit) ระบุเมื่อวันที่ 23 สิงหาคม 2026 โดยอ้างอิงราคาปิดว่า ช่องว่างดังกล่าวเป็นลักษณะสำคัญของวัฏจักรตลาดครั้งนี้ รายงานวิเคราะห์ว่าการหมุนเวียนของเงินเข้าสู่โทเคนขนาดกลางและขนาดเล็กหลังบิตคอยน์ปรับขึ้น หรือที่เรียกว่า ‘อัลต์ซีซัน’ ยังไม่เกิดขึ้นอย่างชัดเจน

อัลต์คอยน์ขนาดกลางในรายงานหมายถึงกลุ่มโทเคนที่ไม่รวมบิตคอยน์และสินทรัพย์ขนาดใหญ่ ภาพรวมสะท้อนว่าการปรับขึ้นไม่ได้เกิดขึ้นพร้อมกันทั้งตลาด แต่กระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ชั้นนำบางส่วน

ช่องว่างของผลตอบแทนเห็นได้ชัดระหว่างบิตคอยน์กับอีเธอเรียมเช่นกัน ขณะที่บิตคอยน์เพิ่มขึ้น 28% อีเธอเรียมแทบไม่เปลี่ยนแปลง และอัลต์คอยน์ขนาดกลางลดลง 74% เมื่อวัดจากค่ามัธยฐาน

ตลาดอนุพันธ์ยังมีสัดส่วนเลเวอเรจแตกต่างกันในแต่ละสินทรัพย์ สัญญาคงค้างของบิตคอยน์คิดเป็นประมาณ 2% ของมูลค่าตลาด ขณะที่เปเป้(PEPE) อยู่ที่ประมาณ 24%

สัญญาคงค้างหมายถึงมูลค่าของสัญญาฟิวเจอร์สและออปชันที่ยังไม่ได้ปิดสถานะ สัดส่วนเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดอาจทำให้การชำระบัญชีของสถานะแตกต่างกันเมื่อราคาเคลื่อนไหว

บิตคอยน์มีผลตอบแทนค่อนข้างสูง ขณะที่สัดส่วนสัญญาคงค้างฟิวเจอร์สต่อมูลค่าตลาดยังอยู่ในระดับต่ำ ตรงกันข้าม เปเป้มีสถานะอนุพันธ์สะสมในสัดส่วนสูงเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด โดยไม่ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนของราคา

โครงสร้างผลิตภัณฑ์ในตลาดอนุพันธ์ก็เปลี่ยนแปลงเช่นกัน กลาสโนดและไบบิตระบุในรายงานร่วมว่า ออปชันมีสัดส่วนเกือบ 50% ของสัญญาคงค้างอนุพันธ์บิตคอยน์ตามมูลค่าที่ระบุ เพิ่มจากประมาณ 25%

ขณะเดียวกัน สัดส่วนฟิวเจอร์สแบบมีวันครบกำหนดลดลง และความต้องการใช้เลเวอเรจรวมถึงการบริหารความเสี่ยงเคลื่อนไปสู่ฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดอายุและออปชัน การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนว่าการซื้อขายอนุพันธ์ไม่ได้มีเพียงการเก็งทิศทางราคา แต่ยังใช้รับมือความผันผวนและจัดการความเสี่ยงขาลง

ไบบิตระบุในรายงานว่า ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สแบบมีวันครบกำหนดลดลงประมาณ 97% จากปี 2021 ขณะที่ปริมาณการซื้อขายออปชันเพิ่มขึ้นมากกว่า 3 เท่าในช่วงเดียวกัน การขยายตัวของตลาดออปชันจึงเกิดขึ้นพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงประเภทผลิตภัณฑ์ ไม่ได้หมายความว่าความต้องการซื้อขายหายไปทั้งหมด

รายงานฉบับเต็มเผยแพร่โดยกลาสโนดและไบบิต ส่วนข้อมูลที่เกี่ยวข้องของไบบิตมีการเผยแพร่แยกต่างหาก

อย่างไรก็ตาม ขอบเขตการรวบรวมข้อมูลมีข้อจำกัด การวิเคราะห์ฟิวเจอร์สอ้างอิงตลาดซื้อขายที่กลาสโนดติดตามและไม่รวม CME ส่วนการวิเคราะห์ออปชันครอบคลุมตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล 4 แห่ง

ดังนั้น ไม่ควรขยายความตัวเลขในรายงานให้ครอบคลุมสถานะทั้งหมดของตลาด โดยเฉพาะเมื่อโครงสร้างผลิตภัณฑ์และขอบเขตข้อมูลของแต่ละตลาดแตกต่างกัน ผลการเปรียบเทียบสัดส่วนสัญญาคงค้างและปริมาณการซื้อขายจึงอาจเปลี่ยนแปลงได้

ข้อมูลชุดนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะตัดสินว่าอัลต์คอยน์ขนาดกลางจะฟื้นตัวหรือการหมุนเวียนเงินจากบิตคอยน์ไปยังสินทรัพย์อื่นจะกลับมาอีกครั้ง รายงานระบุด้วยว่าไม่ได้ให้คำแนะนำด้านการลงทุน

ท้ายที่สุด การประเมินวัฏจักรตลาดครั้งนี้จำเป็นต้องพิจารณาทั้งความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างบิตคอยน์กับอัลต์คอยน์ขนาดกลาง ตลอดจนเลเวอเรจและโครงสร้างอนุพันธ์ของแต่ละสินทรัพย์ โดยมีเงื่อนไขว่าตัวเลขดังกล่าวคำนวณจากตลาดซื้อขายและผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในขอบเขตการวิเคราะห์