เปิดเผยเงินสำรองบนเชน·แยกผลตอบแทน: แนวคิด Stablecoin 2.0 ของคอลลินส์

สเตเบิลคอยน์ยุคถัดไปอาจพัฒนาไปสู่การเปิดเผยเงินสำรองบนบล็อกเชน และแยกโทเคนสำหรับการชำระเงินออกจากผลตอบแทนของเงินสำรอง โดยโทเคนที่ใช้ชำระเงินจะรักษามูลค่าเทียบดอลลาร์ ขณะที่ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ค้ำประกันจะถูกบริหารเป็นสินทรัพย์แยกต่างหาก

รีฟ คอลลินส์ (Reeve Collins) ผู้ร่วมก่อตั้ง Tether กล่าวในการให้สัมภาษณ์เมื่อวันที่ 23 ว่า “ผลตอบแทนจะถูกแยกออกและสามารถตั้งโปรแกรมได้” Bitcoin.com News รายงานว่า คอลลินส์นำเสนอโครงสร้างดังกล่าวในชื่อ ‘Stablecoin 2.0’

แนวคิดของคอลลินส์เริ่มจากการนำสินทรัพย์ค้ำประกันขึ้นมาบนเชน เพื่อให้ทุกคนสามารถตรวจสอบได้ ผลตอบแทนจากเงินสำรองจะไม่ถูกรวมไว้ในตัวสเตเบิลคอยน์ แต่จะแยกเป็นโทเคนหรือโปรแกรมต่างหาก เพื่อจัดสรรให้แก่ผู้ให้เงินทุน ผู้ให้สภาพคล่อง และผู้เข้าร่วมระบบนิเวศ

ภายใต้โครงสร้างนี้ สเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงินจะรับผิดชอบเงินต้นและสภาพคล่อง ส่วนดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนจากสินทรัพย์ค้ำประกันจะถูกแยกเป็นสิทธิอีกประเภทหนึ่ง ทำให้หน้าที่รักษาเสถียรภาพของเครื่องมือชำระเงินและหน้าที่จัดสรรผลตอบแทนถูกออกแบบแยกจากกัน

STBL กำลังนำเสนอโมเดลที่มีลักษณะคล้ายกัน โดยระบุว่าออก USST โดยใช้สินทรัพย์ในโลกจริงที่ผ่านการอนุมัติและถูกแปลงเป็นโทเคนเป็นหลักประกัน พร้อมแยกสิทธิในผลตอบแทนจากหลักประกันออกมาเป็นสินทรัพย์อีกประเภทชื่อ YLD

เอกสารอย่างเป็นทางการของ STBL แยก USST เป็นสเตเบิลคอยน์ที่รับผิดชอบเงินต้นและสภาพคล่อง ขณะที่ YLD เป็นสินทรัพย์ที่ติดตามผลตอบแทนจากหลักประกัน การแยกสินทรัพย์ทั้งสองประเภททำให้สามารถออกแบบฟังก์ชันการชำระเงินและสิทธิเรียกร้องผลตอบแทนในรูปแบบที่แตกต่างกันได้

STBL ระบุว่าสามารถตรวจสอบหลักประกันและกระบวนการออก USST บนเชนได้ FAQ อย่างเป็นทางการระบุว่าสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเคนและกองทุนตลาดเงินอาจถูกใช้เป็นหลักประกันได้ อย่างไรก็ตาม ระดับความเสี่ยงที่แท้จริงยังขึ้นอยู่กับประเภทสินทรัพย์ค้ำประกัน วิธีการเก็บรักษา และเงื่อนไขการไถ่ถอน

การเปิดเผยข้อมูลบนเชนไม่ได้หมายความว่าจะได้รับความคุ้มครองทางกฎหมายโดยอัตโนมัติ แม้จะตรวจสอบเงินสำรองบนบล็อกเชนได้ แต่สิทธิของผู้ถือในการได้รับชำระก่อนเมื่อผู้ออกล้มละลาย การที่สินทรัพย์ถูกนำไปค้ำประกันแก่เจ้าหนี้รายอื่นหรือไม่ และความเป็นไปได้ในการไถ่ถอนจริง ยังคงต้องพิจารณาแยกตามกฎหมายและสัญญา

ปฏิกิริยาจากตลาดมีทั้งสองด้าน แมโคร บอมบาสติก (Macro Bombastic) ผู้ทำการตลาดผลิตภัณฑ์ของ CoinMarketCap ประเมินว่าการแยกผลตอบแทนออกจากสเตเบิลคอยน์เป็นองค์ประกอบสำคัญ ขณะที่อันจิลี อามิน (Anjili Amin) ผู้จัดการประจำยุโรปของ OpenFX ชี้ว่าการเปิดเผยเงินสำรองบนเชนเพียงอย่างเดียวไม่อาจยืนยันสิทธิเรียกร้องทางกฎหมายของผู้ถือได้ หากผู้ออกล้มละลาย

ความคิดเห็นทั้งสองมาจากโพสต์บนโซเชียลมีเดียที่ถูกอ้างถึงในบทสัมภาษณ์ต้นฉบับ โดยแต่ละฝ่ายเน้นคนละประเด็น ได้แก่ ข้อได้เปรียบเชิงการใช้งานของการแยกผลตอบแทน และข้อจำกัดด้านความคุ้มครองทางกฎหมาย

รีฟ คอลลินส์กล่าวในการสัมภาษณ์กับ Wu Blockchain เมื่อวันที่ 23 กันยายนว่า ปัญญาประดิษฐ์อาจเปลี่ยนวิธีใช้งานสเตเบิลคอยน์และบล็อกเชน ผู้ใช้อาจสั่งให้ AI ดำเนินธุรกรรมทางการเงินโดยไม่ต้องจัดการกระเป๋าเงิน บริดจ์ หรือโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ด้วยตนเอง ขณะที่ AI จะเลือกเส้นทางธุรกรรมและโปรโตคอลโดยอัตโนมัติ

ในกรณีนี้ โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนอาจถูกซ่อนอยู่เบื้องหลังหน้าจอ และผู้ใช้อาจเพียงระบุเป้าหมายกับเงื่อนไขของธุรกรรมด้วยภาษาธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม หากแนวคิดนี้จะพัฒนาเป็นบริการจริง ยังต้องกำหนดแยกต่างหากถึงการอนุมัติธุรกรรม การดูแลสินทรัพย์ และขอบเขตความรับผิดชอบเมื่อเกิดข้อผิดพลาด

ในตลาดสเตเบิลคอยน์ สิ่งที่ต้องตรวจสอบไม่ได้มีเพียงขนาดการออกเหรียญ แต่ยังรวมถึงองค์ประกอบและวิธีเปิดเผยเงินสำรอง ตลอดจนขั้นตอนการไถ่ถอน ข้อสังเกตที่ว่าควรตรวจสอบความโปร่งใสของเงินสำรองและโครงสร้างการไถ่ถอนของสเตเบิลคอยน์แยกจากกัน ยังคงใช้กับแนวคิดนี้ได้เช่นกัน

สำหรับผู้ใช้งานและผู้ประกอบการในประเทศ จำเป็นต้องแยกให้ชัดเจนระหว่างการมีอยู่ของเงินสำรองที่แสดงบนเชนกับสิทธิในการไถ่ถอนจริง ประเด็นสำคัญอยู่ที่เอกสารใดกำหนดผู้ดูแลสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเคน วิธีจัดสรรผลตอบแทน และสิทธิเรียกร้องทางกฎหมาย

ยังไม่มีข้อสรุปว่า ‘Stablecoin 2.0’ จะกลายเป็นมาตรฐานของอุตสาหกรรมหรือไม่ ความน่าเชื่อถือของหลักประกันบนเชน สถานะทางกฎหมายของโทเคนผลตอบแทน โครงสร้างการไถ่ถอน ความเสี่ยงจากสมาร์ตคอนแทรกต์ และการบังคับใช้กฎระเบียบ ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องพิจารณาเพิ่มเติม