RWA บนเชน อาจขยาย DeFi 2.0 สู่สมุดคำสั่งซื้อขายและ RFQ

การนำสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) เช่น พันธบัตรรัฐบาล หุ้น และสินค้าโภคภัณฑ์ขึ้นสู่บล็อกเชน อาจทำให้โครงสร้างพื้นฐานหลักของการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ขยายจากผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) ไปสู่สมุดคำสั่งซื้อขายและ RFQ (Request for Quote) มากขึ้น

มัลติคอยน์ แคปปิตอล (Multicoin Capital) ระบุในบทความ ‘DeFi 2.0’ ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 25 ว่า ผลิตภัณฑ์หลักของ DeFi ระยะแรกถูกออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนสูง เช่น บิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) โดย AMM สินเชื่อที่มีหลักประกันเกินมูลค่า สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัว และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีกำหนดอายุ ล้วนเป็นเครื่องมือทางการเงินที่เหมาะกับโครงสร้างสินทรัพย์ในช่วงเริ่มต้น

RWA มีลักษณะแตกต่างจากสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วไป เนื่องจากมักมีความผันผวนต่ำกว่า มีกระแสเงินสด และสามารถระบุตัวผู้กู้ได้ในหลายกรณี

ด้วยเหตุนี้ คุณภาพการจับคู่คำสั่งซื้อขายและเงื่อนไขการระดมทุนอาจมีความสำคัญมากขึ้น บทความระบุว่าสมุดคำสั่งซื้อขายแบบรวมศูนย์ (CLOB), RFQ, AMM สำหรับผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพ, สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่และอายุคงที่, อนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย, ธุรกรรมซื้อคืน (repo), ดาร์กพูล, การคำนวณมาร์จิ้นระดับพอร์ตโฟลิโอ, ออปชัน และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบมีอายุ เป็นเครื่องมือสำคัญของ DeFi 2.0

อย่างไรก็ตาม AMM จะไม่หายไปจากทุกตลาด สภาพคล่องของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ยังมีจำกัดในช่วงเริ่มต้น รวมถึงการก่อตัวของตลาดและการค้นหาราคา อาจยังต้องพึ่งพา AMM ต่อไป ส่วนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีกำหนดอายุและสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวอาจยังมีบทบาทในตลาดที่จัดการกับผู้กู้ซึ่งมีความเป็นนิรนามสูงและสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวน

การนำ RWA ขึ้นสู่บล็อกเชนอาจไม่ได้จำกัดอยู่เพียงการออกโทเคน แต่สามารถขยายไปสู่ผลิตภัณฑ์ทางการเงินได้ พันธบัตรรัฐบาลอาจนำไปใช้ร่วมกับธุรกรรมซื้อขายในตลาดทันที repo สินเชื่อที่มีหลักประกัน พอร์ตโฟลิโอพันธบัตร และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย ขณะที่หุ้นอาจขยายไปสู่การให้ยืมหลักทรัพย์ ออปชัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบส่งมอบในอนาคต คอลล์แบบมีหลักทรัพย์ค้ำประกัน และมาร์จิ้นระดับพอร์ตโฟลิโอ

โครงสร้างสินเชื่อก็อาจเปลี่ยนแปลงเช่นกัน หากมีผู้กู้ที่สามารถตรวจสอบสถานะทางการเงินและกระแสเงินสดได้มากขึ้น เช่น บริษัทหรือกองทุน ผู้ให้กู้อาจประเมินทั้งความน่าเชื่อถือและความสามารถในการชำระหนี้ของผู้กู้ควบคู่กับมูลค่าหลักประกัน จากเดิมที่ใช้การกู้แบบมีหลักประกันเกินมูลค่าและอาศัยกระเป๋าเงินนิรนาม อาจเปิดทางไปสู่โครงสร้างสินเชื่อที่ระบุตัวผู้กู้และสะท้อนสิทธิทางกฎหมายได้มากขึ้น

บทความยังวิเคราะห์ว่าความต้องการทำธุรกรรมแบบไม่เปิดเผยของนักลงทุนสถาบันอาจเพิ่มขึ้น โดยยก RFQ และดาร์กพูลเป็นแนวทางที่ช่วยหลีกเลี่ยงการเปิดเผยขนาดคำสั่งซื้อขาย

มัลติคอยน์ แคปปิตอลมองว่ามูลค่าจากการขยายตัวของ RWA จะไม่ได้จำกัดอยู่เพียงบล็อกเชนที่รองรับสินทรัพย์เท่านั้น แต่บล็อกเชนและเลเยอร์ 2 โปรโตคอลหลักด้านการซื้อขาย สินเชื่อ อัตราดอกเบี้ย และออปชัน บริการรวมที่เชื่อมโยงสินทรัพย์กับสภาพคล่อง ตลอดจนแอปพลิเคชันที่ถือคำสั่งซื้อของผู้ใช้งาน อาจมีโอกาสสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมและกระแสคำสั่งซื้อขาย

หากขั้นแรกของ RWA คือการทำให้สินทรัพย์อยู่ในรูปโทเคน ขั้นต่อไปคือการสร้างโครงสร้างที่ทำให้สินทรัพย์บนบล็อกเชนสามารถซื้อขาย ปล่อยกู้ และบริหารความเสี่ยงได้เหมือนผลิตภัณฑ์ทางการเงินจริง โดยภาพรวม เครื่องมือ DeFi เดิมอาจไม่ได้หายไป แต่ขอบเขตการใช้งานอาจขยายขึ้นตามประเภทสินทรัพย์ที่นำมาใช้