บิตคอยน์อาจส่งสัญญาณจุดสูงสุดเมื่อสภาพคล่องสถาบันอ่อนแรง

บิตคอยน์(BTC) อาจไม่ได้ทำจุดสูงสุดอย่างชัดเจนหลังพุ่งขึ้นในระยะสั้น แต่มีแนวโน้มปรับขึ้นสลับพักฐานและทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นระยะ

เบนสัน ซัน(Benson Sun) อินฟลูเอนเซอร์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัล เปิดเผยในโพสต์เมื่อวันที่ 26 ว่าวัฏจักรบิตคอยน์ครั้งนี้อาจดำเนินไปในรูปแบบ 'ขาขึ้นแบบช้า' แตกต่างจากปี 2013 และ 2017 ที่ราคาพุ่งขึ้นระยะสั้นก่อนทำจุดสูงสุด

เขาอธิบายว่า ตลาดอาจส่งสัญญาณจุดสูงสุดระยะสั้นหลายครั้งก่อนเข้าสู่จุดสูงสุดจริงของวัฏจักร จึงยากที่จะใช้จุดสูงสุดของราคาเพียงครั้งเดียวตัดสินจุดสูงสุดของทั้งวัฏจักร

เบนสัน ซันประเมินว่า ตั้งแต่ปี 2021 เป็นต้นมา ผู้ซื้อบิตคอยน์รายสำคัญได้เปลี่ยนจากนักลงทุนรายย่อยเป็นสถาบัน ซึ่งรวมถึงบริษัทจดทะเบียน กองทุน ETF แบบสปอต และสินทรัพย์ในงบดุลขององค์กร

เขากล่าวว่า หากสถาบันเพิ่มสัดส่วนการซื้อแบบสปอต และเงินทุนบางส่วนใช้กลยุทธ์เดลตาเป็นกลาง ตัวชี้วัดเดิมอย่างค่าธรรมเนียมระดมทุนหรือ MVRV Z-Score อาจไม่พุ่งขึ้นสู่ระดับสุดขั้วเหมือนในวัฏจักรที่ผ่านมา

ด้วยเหตุนี้ จุดสูงสุดของวัฏจักรครั้งนี้อาจปรากฏในรูปแบบที่เงินทุนสถาบันไหลเข้าต่อเนื่องลดลง แทนที่จะเป็นช่วงที่แรงเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

เบนสัน ซันเสนอให้ใช้ดัชนีสภาพคล่องสถาบัน (ILI) เป็นตัวชี้วัดสำคัญ โดย ILI สะท้อนสภาพคล่องในรูปเงินดอลลาร์ทั้งหมด mNAV ของสแตรทิจี(Strategy) และเงินทุนไหลเข้าสุทธิของกองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอต เพื่อประเมินว่าเงินทุนสถาบันยังสนับสนุนการปรับขึ้นของราคาหรือไม่

หากบิตคอยน์ทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา แต่ ILI ไม่ปรับขึ้นตาม จะถูกจัดเป็น 'ความเหลื่อมล้ำสีเหลือง' ซึ่งถือเป็นสัญญาณเตือนระยะแรกว่าทิศทางราคาและสภาพคล่องสถาบันเริ่มไม่สอดคล้องกัน

หลังบิตคอยน์ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล หาก ILI ยังคงเคลื่อนไหวสวนทางและลดลงต่ำกว่า 50 จะถูกจัดเป็น 'ความเหลื่อมล้ำสีแดง' โดยเบนสัน ซันกล่าวว่า เขาใช้จำนวนครั้งที่เกิดความเหลื่อมล้ำดังกล่าวเป็นข้อมูลประกอบการประเมินความคืบหน้าของวัฏจักร

แนวทางนี้ให้ความสำคัญกับการพิจารณาว่าเงินทุนสถาบันเคลื่อนไหวไปพร้อมกับราคาบิตคอยน์หรือไม่ แตกต่างจากการดูเฉพาะราคาบิตคอยน์ โดยมุ่งตรวจสอบผลกระทบของการซื้อแบบสปอตและกระแสเงินทุน ETF ต่อการเคลื่อนไหวของราคา

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ดังกล่าวไม่ได้ระบุราคาเป้าหมายหรือช่วงเวลาที่แน่นอน เบนสัน ซันอธิบายเพียงว่าโครงสร้างตลาดที่เปลี่ยนไปอาจทำให้จุดสูงสุดของวัฏจักรปรากฏในรูปแบบแตกต่างจากอดีต

ข้อถกเถียงเรื่องวัฏจักรบิตคอยน์ 4 ปีเคยถูกหยิบยกขึ้นมาอีกครั้งท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างตลาดที่ขับเคลื่อนโดยสถาบัน โดยมีทั้งมุมมองที่ให้ความสำคัญกับการเกิดซ้ำของจุดสูงสุดและการปรับลดลงในอดีต รวมถึงมุมมองที่โต้แย้งว่าโครงสร้างตลาดได้เปลี่ยนไปแล้ว

ณ เวลา 21.30 น. ของวันที่ 26 ตามเวลาเกาหลี บิตคอยน์ซื้อขายที่ 84,162 ดอลลาร์ ลดลง 33.2% จากระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 126,080 ดอลลาร์ในปี 2025 ทิศทางของราคาและวัฏจักรระยะยาวจะสอดคล้องกันหรือไม่ ยังต้องติดตามการเคลื่อนไหวของดัชนีสภาพคล่องสถาบันและกระแสเงินทุน ETF ต่อไป