S&P500 ผลตอบแทนปีเลือกตั้งกลางวาระเฉลี่ย 9.2% เจพีมอร์แกนวิเคราะห์

ปัจจัยที่กำหนดทิศทางตลาดหุ้นสหรัฐก่อนการเลือกตั้งกลางวาระปี 2026 อาจไม่ใช่พรรคใดครองเสียงข้างมากในสภา แต่เป็นผลของการเลือกตั้งต่อเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และกำไรบริษัท

เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์ระบุในรายงาน '2026 Midterm Elections' ที่เผยแพร่ในเดือนกันยายนว่า การเลือกตั้งกลางวาระอาจเพิ่มความผันผวนให้ตลาด แต่โครงสร้างทางการเมืองเพียงอย่างเดียวไม่ใช่ปัจจัยอิสระที่กำหนดราคาสินทรัพย์ โดยรายงานใช้ข้อมูล ณ วันที่ 18 กันยายน

เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์เปิดเผยว่า นับตั้งแต่ปี 1937 ผลตอบแทนรวมเฉลี่ยของ S&P500 ในปีที่มีการเลือกตั้งกลางวาระอยู่ที่ 9.2% ต่ำกว่าปีที่ไม่มีการเลือกตั้งกลางวาระซึ่งอยู่ที่ 13.3% อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงของตลาดในปี 2018 และ 2022 ได้รับแรงกดดันจากการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐมากกว่าการเลือกตั้งกลางวาระ ขณะที่การอ่อนตัวในปี 2002 เกิดขึ้นพร้อมกับการล่มสลายของฟองสบู่เทคโนโลยี

ดังนั้น สถิติที่ผลตอบแทนเฉลี่ยในปีเลือกตั้งกลางวาระต่ำกว่า ไม่เพียงพอที่จะสรุปว่าการเลือกตั้งเป็นสาเหตุให้ตลาดหุ้นปรับตัวลง เพราะปัจจัยมหภาคอย่างดอกเบี้ย ภาวะเศรษฐกิจ และกำไรบริษัทก็มีส่วนร่วมด้วย

เมื่อพิจารณาตลอดทั้งปี ผลตอบแทนจากราคาหุ้นเฉลี่ยในไตรมาส 1 ถึงไตรมาส 3 ของปีเลือกตั้งกลางวาระอยู่ที่ -0.5%, -0.6% และ -0.1% ตามลำดับ ส่วนไตรมาส 4 อยู่ที่ 6.6%

ตลาดมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่หนึ่งเดือนก่อนวันลงคะแนน มากกว่าจะรอให้ผ่านวันเลือกตั้งไปแล้ว เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์เชื่อมโยงแนวโน้มดังกล่าวกับการลดลงของความไม่แน่นอนด้านนโยบาย มากกว่าผลการเลือกตั้งโดยตรง

ผลกระทบด้านนโยบายอาจแตกต่างกันตามโครงสร้างการครองเสียงในสภา หากพรรคเดโมแครตและพรรครีพับลิกันแบ่งกันควบคุมสภา การขยายตัวทางการคลังอาจถูกจำกัด ขณะที่การปิดหน่วยงานรัฐบาลและการเจรจาเรื่องเพดานหนี้อาจเป็นความเสี่ยง

ในทางกลับกัน นโยบายภาษีศุลกากรซึ่งอยู่ภายใต้อำนาจฝ่ายบริหารของประธานาธิบดี อาจไม่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในสภา เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์วิเคราะห์ว่า การเปลี่ยนแปลงในสภาอาจส่งผลต่อนโยบายการคลัง แต่ไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนนโยบายการค้าในระดับเดียวกัน

ความแตกต่างระหว่างสองพรรคยังถูกพูดถึงในประเด็นกฎระเบียบ AI โดยพรรครีพับลิกันมีแนวโน้มให้ความสำคัญกับการผ่อนคลายกฎ ความสามารถในการแข่งขันระดับโลก และความมั่นคงแห่งชาติ ส่วนพรรคเดโมแครตเน้นการคุ้มครองผู้บริโภค สิทธิแรงงาน ความเป็นส่วนตัว และการกำกับดูแลข้อมูลเท็จ

อย่างไรก็ตาม เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์อธิบายว่า ความแตกต่างด้านนโยบายจะสะท้อนในราคาตลาดก็ต่อเมื่อส่งผลจริงต่อต้นทุนบริษัท การลงทุน และแนวโน้มกำไร โดยมองว่าผลกระทบต่อโครงสร้างต้นทุนและความสามารถในการทำกำไรของบริษัทสำคัญกว่าวาทกรรมทางการเมือง

ปัจจัยโดยตรงต่อตลาดหุ้นสหรัฐในปีนี้ยังคงเป็นเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐประกาศว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.4% ราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 3.9% ในช่วงหนึ่งเดือน และคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าหนึ่งในสามของการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อโดยรวม

ธนาคารกลางสหรัฐปรับกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้น 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 3.75~4.00% ณ วันที่ 16 กันยายน เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์วิเคราะห์ว่า ณ วันที่ 18 กันยายน ตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมภายในปีนี้ไว้แล้ว

อัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อส่งผลโดยตรงต่ออัตราคิดลดของหุ้นและต้นทุนทางการเงินของบริษัท ดังนั้น ผลกระทบของการเลือกตั้งกลางวาระต่อตลาดจึงมีแนวโน้มปรากฏผ่านเส้นทางที่นโยบายการคลัง การค้า และกฎระเบียบส่งผลต่อเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย อัตราการเติบโต และกำไรบริษัท มากกว่าผลการเลือกตั้งโดยตรง

เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์ระบุในรายงาน ณ วันที่ 18 กันยายนว่า ควรพิจารณาเส้นทางการส่งผ่านของนโยบายและปัจจัยพื้นฐานของบริษัทควบคู่กับวาทกรรมทางการเมือง พร้อมอธิบายว่าสถิติในอดีตสะท้อนความสัมพันธ์ระหว่างการเลือกตั้งกลางวาระกับทิศทางตลาดหุ้น แต่ไม่ควรใช้ยืนยันทิศทางตลาดในปีใดปีหนึ่ง

ท้ายที่สุด ประเด็นที่ตลาดจับตาจากการเลือกตั้งกลางวาระปี 2026 คือการเปลี่ยนแปลงด้านนโยบายจะส่งผลจริงต่อต้นทุนและแนวโน้มกำไรของบริษัทหรือไม่ มากกว่าการที่พรรคใดจะครองเสียงข้างมากในสภา