ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
Bitcoin(BTC) Perpetual Futures มีความเสี่ยงจากเลเวอเรจและการถูกล้างสถานะ ขณะที่ผู้ซื้อออปชันสามารถจำกัดความเสียหายสูงสุดไว้ที่ค่า Premium ที่จ่ายไป Cboe ระบุว่าผลกำไรและขาดทุนของผลิตภัณฑ์ทั้งสองมีโครงสร้างต่างกัน พร้อมเปรียบเทียบ Bitcoin Perpetual Futures กับออปชัน SPX ที่หมดอายุในวันเดียวกัน
Cboe Market Intelligence เผยแพร่รายงาน ‘Crossed Wires: Separating Perception From Reality’ เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2026 โดย 0DTE หมายถึงออปชันที่หมดอายุในวันซื้อขาย รายงานเลือก SPX 0DTE เป็นผลิตภัณฑ์เปรียบเทียบ ไม่ใช่ออปชัน Bitcoin
เพดานขาดทุนและความเสี่ยงจากการล้างสถานะ
Cboe อธิบายว่า กำไรหรือขาดทุนจาก Perpetual Futures จะเคลื่อนไหวเป็นเส้นตรงตามการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์อ้างอิงและทวีคูณตามเลเวอเรจ หากราคาเคลื่อนไหวสวนทางกับสถานะ ขาดทุนจะเพิ่มขึ้น และอาจถูกบังคับล้างสถานะเมื่อหลักประกันไม่เพียงพอ นอกจากนี้ยังมีค่า Funding และการลดเลเวอเรจอัตโนมัติ (ADL) เป็นปัจจัยเสี่ยง
ความเสียหายสูงสุดของผู้ซื้อออปชันจำกัดอยู่ที่ค่า Premium ที่จ่ายไป ส่วนการจัดออปชันเป็น Spread ก็สามารถกำหนดความเสียหายสูงสุดไว้ล่วงหน้าได้ คำอธิบายนี้ครอบคลุมสถานะซื้อหรือโครงสร้างที่กำหนดเพดานขาดทุนไว้แล้ว ไม่ได้หมายความว่าการซื้อขายออปชันทุกแบบมีความเสียหายจำกัด
Cboe ระบุว่า ราว 92% ของการซื้อขาย SPX 0DTE ใช้โครงสร้างที่กำหนดเพดานขาดทุน ตัวเลขนี้มาจากการรวบรวมธุรกรรมออปชัน SPX จึงไม่สามารถนำไปใช้แทนออปชัน Bitcoin หรือตลาด 0DTE ทั้งหมดได้
กรณีผลตอบแทนอิงวันซื้อขายเฉพาะ
Cboe ยกตัวอย่างวันที่ 21 เมษายน 2026 ซึ่งดัชนี S&P 500 ลดลง 0.94% ระหว่างวัน โดยประเมินว่า สถานะขายใน Perpetual Futures ที่ใช้เลเวอเรจ 10 เท่าและมีมูลค่าความเสี่ยงตามสมมติฐานเท่ากัน ให้ผลตอบแทน 9.4% ส่วน Put Option ของ SPX 0DTE ทั้งแบบ At-the-money และ Out-of-the-money ให้ผลตอบแทน 404% และ 617% ตามลำดับ
ตัวอย่างนี้อิงการเคลื่อนไหวของตลาดและการกำหนดสถานะในวันซื้อขายหนึ่งวันโดยเฉพาะ อีกทั้งสินทรัพย์อ้างอิงยังต่างกันระหว่าง Bitcoin กับ S&P 500 จึงไม่ควรตีความเป็นการเปรียบเทียบผลตอบแทนทั่วไปของผลิตภัณฑ์ทั้งสอง
Cboe ประเมินว่า SPX 0DTE มีมูลค่าซื้อขายรายวันเฉลี่ยตามมูลค่า Notional อยู่ที่ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3,080 ล้านล้านวอน) ในไตรมาส 2 ปี 2026 และระบุว่าโดยทั่วไป SPX 0DTE คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 60% ของปริมาณซื้อขายออปชัน SPX ขณะที่มูลค่าซื้อขายรายวันเฉลี่ยตามมูลค่า Notional ของ Perpetual Futures ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ที่ราว 230,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 308 ล้านล้านวอน) ในช่วงเดียวกัน
การเข้าสู่ตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับและผลประโยชน์ของผู้วิเคราะห์
เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) อนุมัติการจดทะเบียนสัญญา BTCPERP ซึ่งเชื่อมโยงกับราคา Bitcoin ในตลาด Spot และยื่นโดย KalshiEX ในฐานะสัญญาฟิวเจอร์ส รายงานของ Cboe กล่าวถึงเรื่องนี้ควบคู่กับการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบสำหรับสัญญา Perpetual
Cboe ดำเนินธุรกิจตลาดซื้อขายออปชัน และรายงานฉบับนี้เน้นคุณสมบัติด้านการบริหารความเสี่ยงของออปชัน โดยอาศัยข้อมูลและการวิเคราะห์ของบริษัทเอง ผู้อ่านจึงควรพิจารณาผลประโยชน์ทางธุรกิจของตลาดซื้อขายประกอบด้วย ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงผลของกลไกการล้างสถานะใน Perpetual Futures ต่อความเสี่ยง รวมถึงความเชื่อมโยงระหว่างโครงสร้างผลิตภัณฑ์กับการออกแบบตลาดซื้อขาย
การเปรียบเทียบของ Cboe แสดงให้เห็นความแตกต่างด้านเพดานขาดทุน เลเวอเรจ และความเสี่ยงจากการล้างสถานะกับค่า Funding มากกว่าจะสรุปว่าผลิตภัณฑ์ใดให้ผลตอบแทนสูงกว่าโดยทั่วไป
ความคิดเห็น 0