สเตเบิลคอยน์ใช้ง่ายขึ้น แต่ความเสี่ยงจากการพึ่งพาธนาคารยังอยู่

แม้สเตเบิลคอยน์จะโอนผ่านบล็อกเชน แต่การเก็บเงินสำรองและการแลกคืนเป็นดอลลาร์ยังอาจต้องพึ่งพาธนาคาร ออเรเลียง รูสเซล (Aurélien Roussel) ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Frgmnt กล่าวว่า การใช้งานในวงกว้างต้องอาศัยโครงสร้างพื้นฐานที่ง่ายจนผู้ใช้ไม่ต้องคอยนึกถึงเทคโนโลยีบล็อกเชน พร้อมกับมีระบบจัดการความเสี่ยงจากการเงินแบบดั้งเดิม

ในการสัมภาษณ์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 17 รูสเซลมองว่าบทบาทของสเตเบิลคอยน์กำลังเปลี่ยนจากเครื่องมือซื้อขายในระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ไปเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับเข้าถึงเงินดอลลาร์ เขากล่าวว่า หากต้องการใช้ดอลลาร์ดิจิทัลเพื่อโอนเงิน จ่ายเงินเดือน หรือบริหารเงินของบริษัท ผู้ใช้ไม่ควรต้องเรียนรู้วิธีทำงานของบล็อกเชนเป็นพิเศษ

อย่างไรก็ตาม หน้าจอที่ใช้ง่ายขึ้นไม่ได้เปลี่ยนโครงสร้างทางการเงินของสเตเบิลคอยน์ โทเคนเคลื่อนย้ายบนบล็อกเชนได้ แต่เงินสำรองที่หนุนมูลค่าให้เทียบเท่าดอลลาร์อาจถูกเก็บไว้กับธนาคาร และการแลกโทเคนคืนเป็นดอลลาร์ก็ยังต้องอาศัยสถาบันการเงิน รูสเซลกล่าวว่า “บล็อกเชนไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากการเงินแบบดั้งเดิม” พร้อมเสนอให้เปิดเผยความเชื่อมโยงกับธนาคารและจัดการความเสี่ยงเหล่านั้นอย่างเป็นระบบ

เหตุการณ์ธนาคารซิลิคอนวัลเลย์ (Silicon Valley Bank: SVB) ในปี 2023 แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมโยงดังกล่าวอาจลุกลามเป็นความปั่นป่วนในตลาด เซอร์เคิล (Circle) แจ้งว่าไม่สามารถเข้าถึงเงินสำรองบางส่วนที่ฝากไว้กับ SVB ได้ ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) บันทึกในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อเดือนธันวาคม 2025 ว่าคำขอแลกคืนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากนั้น การแลกคืนโดยตรงกับเซอร์เคิลถูกจำกัดในช่วงสุดสัปดาห์ ทำให้ USDC สูญเสียการตรึงมูลค่ากับดอลลาร์ในตลาดรอง และราคาร่วงลงต่ำสุดที่ 86 เซนต์

เซอร์เคิลเปิดเผยในเวลานั้นว่า เงิน 3.3 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 4.41 ล้านล้านวอน) ที่ฝากไว้กับ SVB คิดเป็นประมาณ 8% ของเงินสำรองทั้งหมด กรณีนี้ชี้ให้เห็นว่า ความเชื่อมั่นในตลาดขึ้นอยู่กับทั้งขนาดของเงินสำรอง การเข้าถึงเงินที่ฝากไว้กับธนาคาร และเวลาและช่องทางที่ใช้แลกคืนโทเคน

รูสเซลเสนอแนวทางจัดการความเสี่ยง ได้แก่ กระจายการใช้ธนาคาร แยกและตรวจสอบเงินสำรอง รวมถึงมีผู้ให้สภาพคล่องและช่องทางแลกคืนหลายแห่ง ข้อเสนอเหล่านี้เป็นมุมมองที่เขาให้ไว้ในการสัมภาษณ์ ไม่ได้หมายความว่าผู้ออกสเตเบิลคอยน์รายใดมีคุณสมบัติตามเงื่อนไขดังกล่าว

สเตเบิลคอยน์อาจทำงานเชื่อมกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเดิม มากกว่าจะเข้ามาแทนที่ธนาคารโดยตรง การขยายตัวของการชำระเงินระหว่างบริษัทด้วยสเตเบิลคอยน์ยังต้องอาศัยการเชื่อมต่อกับธนาคารและเครือข่ายชำระเงินในแต่ละพื้นที่ แสดงให้เห็นว่าการใช้งานจริงยังเกี่ยวข้องกับระบบการเงินนอกบล็อกเชนด้วย

สภาพคล่องและเครือข่ายการใช้งานที่มีอยู่แล้วก็เป็นปัจจัยในการแข่งขัน รูสเซลมองว่า เมื่อเครือข่ายการหมุนเวียนของ Tether (USDT) ตั้งมั่นแล้ว การปฏิบัติตามกฎระเบียบเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนสถานะในตลาด เขายังมองว่าตลาดอาจแบ่งตามการใช้งาน เช่น การชำระเงินรายย่อย การบริหารเงินของบริษัท การชำระเงินระหว่างสถาบัน และการออม แทนที่สเตเบิลคอยน์เพียงรายเดียวจะครองทุกประเภท

รูสเซลกล่าวว่า กฎระเบียบในแต่ละภูมิภาค เช่น กฎหมายตลาดสินทรัพย์คริปโต (MiCA) ของสหภาพยุโรป อาจเชื่อมโยงกับฐานเทคโนโลยีร่วมกันและกฎเกณฑ์ท้องถิ่นได้ เขาเสนอให้พัฒนาระบบที่เชื่อมโยงมาตรฐานการเปิดเผยเงินสำรอง การยืนยันตัวตน การแลกคืน และการปฏิบัติตามกฎ แทนการทำให้กฎทุกแห่งเหมือนกันทั้งหมด ทั้งหมดนี้เป็นมุมมองของเขาต่อทิศทางนโยบาย

การทำให้สเตเบิลคอยน์เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในชีวิตประจำวันจึงต้องอาศัยมากกว่าความสะดวก ผู้ใช้ยังจำเป็นต้องเข้าใจว่าเงินสำรองเก็บไว้ที่ใดและมีเงื่อนไขการแลกคืนอย่างไร แม้บล็อกเชนจะไม่ปรากฏให้ผู้ใช้เห็น ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับธนาคารและเงินสำรองก็ยังคงอยู่