ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ตลาดแลกเปลี่ยนสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุบนออนเชน (Perp DEX) 38 แห่ง เก็บค่าธรรมเนียมจากผู้ใช้รวมราว 125 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 4,500 ล้านบาท) ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา โดย ไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) แพลตฟอร์มเดียวมีสัดส่วน 84.55 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3,040 ล้านบาท) ขณะที่ 5 แพลตฟอร์มอันดับต้นรวมกันคิดเป็น 85.6% ของค่าธรรมเนียมทั้งหมด
ตัวเลขนี้เป็นค่าธรรมเนียมที่เก็บจากผู้ใช้ตามข้อมูลของ PerpsAtlas เมื่อวันที่ 19 บริษัทเวนเจอร์แคปิตอล Foresight Ventures อ้างอิงสถิติดังกล่าวในบทความที่ลงกับโอเดลี (Odaily) พร้อมชี้ว่าเทรดเดอร์ที่จ่ายค่าธรรมเนียม กับผู้ถือโทเคนที่ได้รับผลตอบแทน ไม่ใช่กลุ่มเดียวกันเสมอไป ทั้งนี้ Foresight Ventures เป็นผู้ลงทุนและบ่มเพาะ PopDEX ซึ่งเป็น Perp DEX ที่กล่าวถึงในบทความด้วย เนื้อหาเกี่ยวกับ PopDEX ด้านล่างจึงเป็นคำอธิบายของบริษัทเอง
ค่าธรรมเนียมไหลไปซื้อโทเคนคืน
บทความยกสองแพลตฟอร์มมาเป็นตัวอย่าง โดยอิงจากโครงสร้างโทเคนที่เปิดเผยต่อสาธารณะ แอสเตอร์(ASTER) นำค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มรายวัน 99% ไปซื้อโทเคนแอสเตอร์คืน แล้วแจกจ่ายให้ผู้ที่สเตกveASTER พร้อมเผาโทเคนจำนวนเท่ากันจากทุนสำรอง ส่วนไฮเปอร์ลิควิดนำค่าธรรมเนียมบางส่วนไปแลกเป็นโทเคนและเผาผ่านกองทุนช่วยเหลือ (Assistance Fund)
Foresight Ventures ระบุในรายงานฉบับก่อนหน้าว่า ประมาณ 86% ของแอดเดรสที่ถือโทเคนไฮเปอร์ลิควิดไม่เคยร่วมเทรดสัญญาแบบ Perp โดยให้ข้อสังเกตว่าจำนวนแอดเดรสไม่เท่ากับจำนวนผู้ใช้ และผู้ถือโทเคนอาจมีส่วนร่วมในรูปแบบอื่นได้ อย่างไรก็ตาม บริษัทเห็นว่าข้อเท็จจริงที่ว่าฝ่ายสร้างรายได้กับฝ่ายรับมูลค่าโทเคนไม่ทับซ้อนกัน ยังเป็นประเด็นที่ควรจับตา
แอสเตอร์เพิ่มเงื่อนไขการถือโทเคนแอสเตอร์ในโปรแกรม VIP เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 ทำให้ระดับค่าธรรมเนียมที่เคยแบ่งตามปริมาณการเทรดผูกกับปริมาณโทเคนที่ถือด้วย บทความชี้ว่าเทรดเดอร์ที่อยากลดค่าธรรมเนียมต้องรับความเสี่ยงด้านราคาไปด้วย และเทรดเดอร์ที่เข้ามาหลังออกโทเคนต้องซื้อโทเคนในตลาดรองเพื่อให้ได้ระดับเดียวกัน จึงเกิดช่องว่างกับผู้ที่ได้รับแอร์ดรอปช่วงแรก
ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า ไฮเปอร์ลิควิดยังครองอันดับหนึ่งด้านปริมาณการเทรดในตลาด Perp DEX แต่ผลงานของโทเคนแตกต่างกัน โดยขณะนั้นโทเคนไฮเปอร์ลิควิดแข็งแกร่ง ส่วนโทเคนแอสเตอร์อ่อนตัว
ความไม่สมดุลของระบบแต้มรางวัล
บทความยังชี้ความเสี่ยงของระบบแต้มสะสม โดย Arcus แจกแต้มสัปดาห์ละ 250,000 แต้มในซีซัน 1 ส่วน Variational Omni แจกสัปดาห์ละ 150,000 แต้ม เทรดเดอร์ต้องรับต้นทุนจากสลิปเพจ ค่าฟันดิง และเงินที่ถูกล็อกไว้ก่อน แต่มูลค่าของรางวัลจะทราบได้ก็ต่อเมื่อมีการออกโทเคนและกำหนดมูลค่าแล้วเท่านั้น
แบบจำลองผลตอบแทนการทำฟาร์มแต้มของ Decentralised News ช่วยให้เห็นภาพเป็นตัวเลข ตามสมมติฐานของแบบจำลองนี้ ฟาร์มเมอร์แบบเดลต้านิวทรัลที่เทรด 2 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 72 ล้านบาท) ตลอด 2 เดือน มีต้นทุนรวมราว 670 ดอลลาร์ (ประมาณ 24,000 บาท) และต้องให้มูลค่าเจือจางเต็มจำนวน (FDV) ของโปรเจกต์แตะราว 555 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 19,980 ล้านบาท) จึงจะเท่าทุน บทความระบุว่าเป็นตัวเลขประมาณการจากแบบจำลอง และมีสมมติฐานว่าโปรเจกต์จะออกโทเคนจริง
StandX คือตัวอย่างที่สมมติฐานนั้นไม่เป็นจริง แพลตฟอร์มเริ่มกิจกรรมแต้มเมนเน็ตในเดือนธันวาคม 2025 และลดความเร็วการจ่ายแต้มหลายประเภทลง 50% ในเดือนพฤษภาคม 2026 ก่อนประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 15 ตุลาคมว่ายกเลิกการออกโทเคน (TGE) และทยอยยุติธุรกิจสัญญาถาวร ทั้งที่มูลค่าเงินฝากรวม (TVL) เคยสูงสุดเกิน 200 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 7,200 ล้านบาท) บทความประเมินว่าจุดอ่อนของระบบแต้มคือแพลตฟอร์มได้ปริมาณการเทรดและค่าธรรมเนียมไปก่อน ขณะที่รางวัลอาจไม่มาถึงเลย
PopDEX ชูดีไซน์ที่ให้เทรดเดอร์มาก่อน
ทางเลือกที่ Foresight Ventures นำเสนอคือ PopDEX บทความระบุว่าก่อนเปิด Open Beta TVL ของ PopDEX ใกล้ 70 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2,520 ล้านบาท) ปริมาณการเทรดสะสมช่วง Closed Beta ที่แพลตฟอร์มเปิดเผยอยู่ที่ 4,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 144,000 ล้านบาท) และตลาดซื้อขายเพิ่มจาก 12 เป็น 66 ตลาด
PopDEX สร้างสมุดคำสั่งซื้อขายบนออนเชน (CLOB) บนเชน Morph Tachyon โดยเป้าหมายตามสเปกเทคนิคที่ Morph เปิดเผยคือสร้างบล็อกราว 100 มิลลิวินาที และรองรับสูงสุด 200,000 TPS อย่างไรก็ตาม บทความขีดเส้นว่า TVL และตัวชี้วัดทางเทคนิคไม่ได้แปลว่าประสบการณ์การจับคู่คำสั่งดีที่สุด เกณฑ์จริงอยู่ที่สลิปเพจของคำสั่งขนาดใหญ่ และการจับคู่คำสั่งได้หรือไม่ในช่วงตลาดผันผวนรุนแรง
‘MegaPop’ ที่เปิดตัวใน Open Beta ต่างจากการสะสมแต้มเพื่อรอรับส่วนแบ่งภายหลัง เทรดเดอร์จะได้สิทธิ์ลุ้นรางวัล (Pop Tickets) จากการเทรด แล้วจับรางวัลทุกสัปดาห์จากกองรางวัลที่เติมด้วยมูลค่าจากค่าธรรมเนียมบางส่วน ตามดีไซน์ มูลค่าค่าธรรมเนียมที่แบ่งได้สูงสุด 60% ใช้กับการแนะนำ พันธมิตร และการสนับสนุนระบบนิเวศ ส่วนอีก 40% เข้ากองรางวัลประจำสัปดาห์ บทความระบุว่าปริมาณการเทรดกำหนดจำนวนสิทธิ์ แต่ไม่ได้กำหนดผลการจับรางวัลโดยตรง และการมีสิทธิ์มากไม่ได้รับประกันว่าจะได้กำไร
บทความอธิบายว่าความยั่งยืนของโมเดลนี้ขึ้นอยู่กับความสามารถของแพลตฟอร์มในการสร้างรายได้จากการเทรดจริง และยังต้องให้ตลาดพิสูจน์ผ่าน Open Beta ว่าจะช่วยรักษาผู้ใช้และเพิ่มปริมาณการเทรดได้หรือไม่
ความคิดเห็น 0