ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อับราซัส แคปิตอล(Abraxas Capital) บริษัทบริหารเฮดจ์ฟันด์จากกรุงลอนดอน ใช้กลยุทธ์ตลาดเป็นกลาง (market-neutral) บนไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) โดยถือสินทรัพย์ในตลาดสปอตควบคู่กับการเปิดชอร์ตในตลาดฟิวเจอร์ส ส่งผลให้มีปริมาณซื้อขายสะสม 9,800 ล้านดอลลาร์ (ราว 13 ล้านล้านวอน) และได้รับค่าฟันดิง (funding fee) รวมกว่า 66 ล้านดอลลาร์ (ราว 87,800 ล้านวอน)
แฮนสัน เบอร์ริงเกอร์(Hanson Birringer) เผยแพร่บทวิเคราะห์บน X โดยระบุว่าได้ไล่ตามรอยการซื้อขายทั้งหมดของอับราซัสบนไฮเปอร์ลิควิด ตั้งแต่ธุรกรรมแรกในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 บทวิเคราะห์ระบุว่าบริษัทใช้บัญชี 2 บัญชี ซื้อขายใน 37 ตลาด รวม 5 ล้านรายการ และมูลค่าตามหน้าสัญญาของสถานะชอร์ตสูงสุดอยู่ที่ 1,570 ล้านดอลลาร์ (ราว 2.09 ล้านล้านวอน)
อับราซัสเป็นผู้บริหารกองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับของสำนักงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) กองทุนหลักคือ Elysium Global Arbitrage Fund ซึ่งใช้กลยุทธ์ตลาดเป็นกลางมาตั้งแต่ปี 2018 บทวิเคราะห์อธิบายว่าบริษัทย้ายกิจกรรมการซื้อขายส่วนใหญ่มาอยู่บนไฮเปอร์ลิควิด
กลยุทธ์ตลาดเป็นกลางคือการถือสินทรัพย์สปอต แล้วเปิดชอร์ตในฟิวเจอร์สด้วยขนาดเท่ากัน เพื่อหักล้างผลจากการเคลื่อนไหวของราคา ส่วนค่าฟันดิงคือค่าใช้จ่ายที่ฝั่งลองและฝั่งชอร์ตจ่ายให้กัน เพื่อให้ราคาสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) อิงกับราคาสปอต เมื่ออยู่ในช่วงที่ฝั่งชอร์ตเป็นฝ่ายรับค่านี้ ผลตอบแทนก็จะค่อยๆ สะสมขึ้น
◇ กู้ด้วยอีเธอเรียมเป็นหลักประกัน เพื่อเปิดชอร์ตป้องกันความเสี่ยง
แกนหลักของกลยุทธ์คือการกู้โดยใช้หลักประกัน อับราซัสนำโทเคนสเตกอีเธอเรียม(ETH) แบบสภาพคล่อง (LST) ไปค้ำประกันเพื่อกู้สเตเบิลคอยน์จากเอฟ(AAVE) แล้วโอนผ่านไบแนนซ์ไปยังไฮเปอร์ลิควิดเพื่อเปิดชอร์ต ปัจจุบันกระเป๋า 2 ใบถืออีเธอเรียมราว 306,000 เหรียญ (735 ล้านดอลลาร์ หรือราว 978,300 ล้านวอน) และมีสถานะชอร์ตอีเธอเรียมที่สอดคล้องกันบนไฮเปอร์ลิควิด 172,000 เหรียญ
การกู้และการชำระคืนเกิดขึ้นซ้ำหลายรอบ ในเดือนกรกฎาคม 2025 เกิดหนี้เทเธอร์(USDT)บนเอฟ 339 ล้านดอลลาร์ และหนี้ USDS บนสปาร์ก(Spark) 108 ล้านดอลลาร์ ในเดือนเดียวกันมีเงิน 374 ล้านดอลลาร์ไหลเข้าไฮเปอร์ลิควิด จากนั้นบริษัทชำระหนี้เทเธอร์ 352 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม และชำระหนี้ USDS 199 ล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน
ยอดสะสมของการกู้และชำระคืนสเตเบิลคอยน์ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 อยู่ที่ราว 35,000 ล้านดอลลาร์ (ราว 46.58 ล้านล้านวอน) ส่วนหนี้คงค้างแตะจุดสูงสุด 1,090 ล้านดอลลาร์ (ราว 1.45 ล้านล้านวอน) เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม 2025 ปัจจุบันอยู่ที่ 203 ล้านดอลลาร์ (ราว 270,200 ล้านวอน) เกือบสองเท่าของเมื่อสัปดาห์ก่อน ขณะที่หลักประกันและเงินสดบนไฮเปอร์ลิควิด ณ เวลาเดียวกันรวม 249 ล้านดอลลาร์
บทวิเคราะห์ยังสรุปที่มาของเงินทุนไว้ด้วย จากฮอตวอลเล็ตไบแนนซ์หมายเลข 34 ไหลเข้ามา 1,750 ล้านดอลลาร์ จากฮอตวอลเล็ตไบแนนซ์อีก 3 แห่งรวม 655 ล้านดอลลาร์ และจากกระเป๋าของเคร็กเคน(Kraken) 134 ล้านดอลลาร์ ส่วนเงินที่ไม่ได้ใช้ซื้อขายถูกพักไว้ที่เอฟ V3 บนอาร์บิทรัม(ARB) ซึ่งมียอดฝาก-ถอนสะสม 624 ล้านดอลลาร์
เงินสะสมที่ไหลเข้าไฮเปอร์ลิควิดมีมูลค่ากว่า 2,710 ล้านดอลลาร์ (ราว 3.6 ล้านล้านวอน) โดย 1,960 ล้านดอลลาร์ผ่านบริดจ์ของอาร์บิทรัม และ 750 ล้านดอลลาร์ผ่านเส้นทาง CCTP ของ HyperEVM
◇ จุดสูงสุด 6 ตุลาคม และการลดสถานะเดือนกุมภาพันธ์
อับราซัสเริ่มซื้อขายบนไฮเปอร์ลิควิดเมื่อวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2025 ด้วยการทดสอบเล็กๆ ก่อนขยายขนาดตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดยโอนเงิน 226 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 156 ล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน และ 374 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม
มูลค่าตามหน้าสัญญาของสถานะชอร์ตแตะจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025 แยกตามสินทรัพย์ ได้แก่ อีเธอเรียม 498 ล้านดอลลาร์ บิตคอยน์(BTC) 446 ล้านดอลลาร์ โซลานา(SOL) 165 ล้านดอลลาร์ XPL 154 ล้านดอลลาร์ HYPE 135 ล้านดอลลาร์ และ ASTER 98 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเดือนสิงหาคมถึงตุลาคมที่มีเงินทุนเข้ามาเพียงพอ สถานะของบริษัทคิดเป็นราว 10% ของสัญญาคงค้าง (open interest) ทั้งหมดบนไฮเปอร์ลิควิด
วันที่ 10 ของเดือนเดียวกัน เมื่อตลาดผันผวนหนัก บริษัทเพิ่มหลักประกันเป็น 515 ล้านดอลลาร์ (ราว 685,500 ล้านวอน) บทวิเคราะห์ตีความว่าเป็นการมองหาโอกาสจากความไม่สมดุลของราคาและความผันผวนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราฟันดิงลดลงมาก และผู้ใช้ซื้อขายเบาบางลง การขยายสถานะจึงอยู่ได้ไม่นาน
หลังจากนั้นบริษัทค่อยๆ ลดความเสี่ยงลงตลอดหลายสัปดาห์ และในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ได้ปิดสถานะเก็งกำไรส่วนต่างราคา (basis arbitrage) ของ HYPE เกือบทั้งหมด HYPE สปอตลดจาก 1.67 ล้านเหรียญเหลือเกือบศูนย์ สถานะชอร์ตลดจาก 1.89 ล้านเหรียญเหลือ 217,000 เหรียญ และขนาดสถานะลดจาก 104 ล้านดอลลาร์เหลือ 25 ล้านดอลลาร์
สินทรัพย์หลักที่ซื้อขายคือบิตคอยน์ อีเธอเรียม โซลานา และ HYPE นอกจากนี้ยังคัดเลือกอัลต์คอยน์ที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนและได้รับความสนใจสูง เช่น WLFI, ASTER, พัมพ์ฟัน(PUMP), FARTCOIN และ XPL เมื่อวันที่ 28 ตุลาคม 2025 บริษัทซื้อขายผลิตภัณฑ์ HIP-3 เป็นครั้งแรก โดยเปิดชอร์ตมูลค่า 1.7 ล้านดอลลาร์ในดัชนี XYZ100 ที่ Trade.xyz เป็นผู้ออก ซึ่งเป็นธุรกรรมเดียวบน Trade.xyz จนกระทั่งสะสมสถานะทองคำในเดือนมกราคม 2026 และตามด้วยน้ำมันดิบ
◇ ถือครอง 365 ล้านดอลลาร์ และกลับมาขยายสถานะ
ตามบทวิเคราะห์ ปัจจุบันสินทรัพย์บนไฮเปอร์ลิควิดมีมูลค่าราว 365 ล้านดอลลาร์ (ราว 48,580 ล้านวอน) ประกอบด้วยยูเอสดีคอยน์(USDC) 249 ล้านดอลลาร์ (ราว 33,140 ล้านวอน) HYPE สปอต 91 ล้านดอลลาร์ HYPE ที่สเตก 17 ล้านดอลลาร์ และ FARTCOIN กับ XPL รวม 8 ล้านดอลลาร์ บทวิเคราะห์อธิบายว่า เมื่อปริมาณซื้อขายและอัตราฟันดิงเพิ่มขึ้นมาก บริษัทก็เริ่มขยายขนาดการซื้อขายอีกครั้ง
บทวิเคราะห์ยังคำนวณภายใต้สมมติฐานว่าโครงสร้างการแบ่งรายได้ของ AQAv2 เริ่มทำงาน โดยนำยูเอสดีคอยน์ที่ถืออยู่ 249 ล้านดอลลาร์ คูณด้วยอัตราผลตอบแทน 3.14% และสัดส่วนการแบ่งรายได้ 90% จะได้เงินทุนสำหรับซื้อ HYPE คืน (buyback) ราว 7 ล้านดอลลาร์ต่อปี (ราว 9,300 ล้านวอน) ทั้งนี้ เป็นเพียงสมมติฐานของบทวิเคราะห์เท่านั้น บทวิเคราะห์ประเมินว่ารายได้ที่คาดการณ์ได้จากหลักประกันที่ยังเหลืออยู่บนไฮเปอร์ลิควิด ใกล้เคียงกับแหล่งรายได้ที่ยั่งยืนที่สุดของแพลตฟอร์มนี้
ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 อับราซัสจ่ายค่าธรรมเนียมการซื้อขายสะสม 2 ล้านดอลลาร์ (ราว 2,700 ล้านวอน)
ความคิดเห็น 0