หุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI ดิ่งราว 27% จากปลายเดือนกันยายน เหตุกังวลต้นทุนกู้ยืม

หุ้นกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานคอมพิวติ้งด้าน AI ปรับตัวลงราว 27% นับจากปลายเดือนกันยายน ตามดัชนีที่รวมคอร์วีฟ(CRWV) และเนบิอุส(NBIS) ไว้ด้วย แซค แพนเดิล(Zach Pandl) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของเกรย์สเกล(Grayscale) ชี้ว่าแรงกดดันหลักมาจากความกังวลเรื่องต้นทุนการกู้ยืมของนักลงทุน ขณะที่ความต้องการใช้พลังประมวลผลยังไม่ลดลง

ดัชนี Indxx High Performance Computing ซึ่งคำนวณจากข้อมูลของบลูมเบิร์กและเกรย์สเกล อินเวสต์เมนต์ส(Grayscale Investments) ลดลงราว 27% ณ วันที่ 19 ตุลาคม เมื่อเทียบกับปลายเดือนกันยายน

แพนเดิลอธิบายสาเหตุของการปรับตัวลงไว้ในรายงาน ‘The Stack’ ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม โดยระบุว่านักลงทุนกังวลว่าต้นทุนการกู้ยืมอาจสูงขึ้น ขณะที่บริษัทกลุ่มนี้มีความต้องการระดมทุนสูงมาก

เขาชี้ว่าบริษัทเหล่านี้จำนวนมากยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและใช้เงินลงทุนหนัก ในกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ AI รุ่นใหม่ที่เรียกว่า ‘นีโอคลาวด์’ (neocloud) บางรายมีรายจ่ายลงทุนสูงเป็นหลายเท่าของรายได้ในปัจจุบัน

อัตราส่วนรายจ่ายลงทุนต่อรายได้ย้อนหลัง 12 เดือนของ 5 หุ้นใหญ่สุดในดัชนี สูงกว่า 230% ณ วันที่ 19 ตุลาคม หมายความว่าบริษัทเหล่านี้ทุ่มเงินกับอุปกรณ์มากกว่ารายได้ถึง 2.3 เท่า อย่างไรก็ตาม ตัวเลขการลดลงของดัชนีกับอัตราส่วนนี้เป็นคนละตัวชี้วัดและใช้เกณฑ์การคำนวณต่างกัน จึงนำมาเปรียบเทียบกันโดยตรงไม่ได้

แพนเดิลกล่าวว่าราคาหุ้นกับความต้องการเคลื่อนไหวแยกจากกัน แม้ราคาหุ้นจะปรับฐาน แต่ความต้องการและราคาของพลังประมวลผลยังคงอยู่ในระดับเดิม และอุปสงค์ไม่ได้ลดลง แต่กำลังเพิ่มขึ้น

รายงานยังมีมุมมองต่อแนวโน้มข้างหน้าด้วย แพนเดิลคาดว่าราคาโทเคนที่ลดลงและการใช้งาน AI เอเจนต์ที่เพิ่มขึ้นจะสร้างความต้องการด้านอนุมาน (inference) มากขึ้น และหนุนให้อุปสงค์พลังประมวลผลเติบโตต่อ เขายังกล่าวถึงความเป็นไปได้ว่า หากอุปสงค์เพิ่มและราคาพลังประมวลผลยังอยู่ในระดับสูง บริษัทเหล่านี้อาจได้ประโยชน์ ทั้งนี้เป็นมุมมองของผู้เขียนรายงาน

รายงานยังกล่าวถึงอัตราการเสื่อมราคาของ GPU ที่ชะลอลง รวมถึงการที่ธุรกิจคอมพิวติ้งด้าน AI กับธุรกิจขุดบิตคอยน์(BTC) มีส่วนซ้อนทับกัน แพนเดิลสรุปว่าแนวโน้มพื้นฐานที่ความต้องการประมวลผลเพิ่มขึ้นยังคงอยู่ และสิ่งที่กดดันราคาหุ้นคือต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น

ก่อนหน้านี้ แพนเดิลเคยพูดถึงการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างตลาดในประเด็นอื่นเช่นกัน โคอินเดสก์รายงานว่าเขากล่าวว่าข้อยกเว้นเพื่อนวัตกรรมของ SEC จะช่วยเพิ่มการใช้งานสินทรัพย์โทเคไนซ์ และเป็นประโยชน์ต่ออีเธอเรียม(ETH) และโซลานา(SOL) ทั้งนี้ คำกล่าวดังกล่าวเป็นคนละประเด็นกับรายงานฉบับนี้