ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยรายสัปดาห์ของสัญญา Credit Default Swap (CDS) ที่เกี่ยวข้องกับบริษัท AI อย่าง Oracle($ORCL), SpaceX และ Alphabet($GOOGL) เพิ่มจากไม่ถึง 2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม เป็นมากกว่า 9 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน หรือเพิ่มขึ้นกว่า 4.5 เท่า ผู้ร่วมตลาดบางส่วนเปรียบเทียบความเร็วของการเพิ่มขึ้นครั้งนี้กับตลาดอนุพันธ์เครดิตก่อนวิกฤตการเงินปี 2007–2008
CDS เป็นอนุพันธ์ที่ผู้ซื้อจ่ายค่าใช้จ่ายเพื่อรับความคุ้มครองกรณีบริษัทไม่สามารถชำระหนี้ได้ ข้อมูลของ Morgan Stanley ระบุว่า ปริมาณซื้อขายเดือนกันยายนครอบคลุม CDS ของ Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon($AMZN), Meta($META), Broadcom($AVGO) และ Nvidia($NVDA) ส่วนข้อมูลของ Goldman Sachs ระบุว่า ปริมาณซื้อขาย CDS รายบริษัท AI เพิ่มขึ้น 400% จากปีก่อน และจำนวนหุ้นที่มีการซื้อขายคึกคักขยายจาก 4 เป็น 10–12 ราย
Avishek Biswas นักกลยุทธ์สินเชื่อของ Goldman Sachs ระบุในรายงานกลยุทธ์ตลาดสินเชื่อต้นเดือนตุลาคมว่า มูลค่าซื้อขายตามหน้าสัญญารายสัปดาห์ต่อบริษัทของ CDS ที่เกี่ยวข้องกับ AI เพิ่มจาก 50–100 ล้านดอลลาร์เมื่อปีก่อน มาอยู่ในระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อวันในปัจจุบัน
เบื้องหลังการขยายตัวคือการออกตราสารหนี้ของบริษัท AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว Morgan Stanley ประเมินว่า บริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ออกพันธบัตรมูลค่าราว 466,000 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี เพิ่มขึ้นมากจาก 101,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และทำให้บริษัท AI กลายเป็นกลุ่มผู้กู้รายใหญ่ที่สุดในตลาดพันธบัตร เมื่อบริษัทกู้เงินมากขึ้น ความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ก็เพิ่มตาม
แรงกดดันปรากฏในราคาเช่นกัน Wall Street News รายงานว่า CDS อายุ 5 ปีของ Meta ขึ้นแตะ 108 basis points (bp) ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ของ Nvidia แตะ 101 bp ต้นทุนการซื้อความคุ้มครองของ Alphabet และ Amazon ก็ทำสถิติสูงสุดเช่นกัน ส่วนของ SpaceX เพิ่มจาก 110 bp ณ สิ้นเดือนมิถุนายน เป็น 226 bp
CDS ของ Oracle เพิ่มจาก 144 bp เมื่อต้นปีเป็น 322 bp ก่อนหน้านี้ CDS อายุ 5 ปีของ Oracle เคยแตะ 219 bp ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 6 ปี และหลังจากนั้นไม่ถึงสามเดือนก็เพิ่มขึ้นอีกกว่า 100 bp
การป้องกันความเสี่ยงดูเหมือนกำลังย้ายจากตลาดหุ้นไปสู่ตลาดสินเชื่อ Manish Kabra หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นสหรัฐของ Société Générale กล่าวว่า การป้องกันความเสี่ยงของบริษัทคลาวด์ขนาดใหญ่ด้วย put options ของหุ้นนั้น “ทำได้ยากอย่างยิ่งและมีต้นทุนสูงมาก” เขามองว่า CDS เป็น ‘เครื่องชี้ทิศทางหลัก’ สำหรับประเมินอารมณ์ตลาดต่อการลงทุน AI และย้ำว่านักลงทุน “ควรดู CDS ไม่ใช่กำไรต่อหุ้น”
Wall Street News รายงานว่า ดัชนี CDS สำหรับตราสารระดับลงทุน (CDX IG) เพิ่มขึ้นเพียง 4.4 bp ในสัปดาห์ก่อน มาอยู่ที่ 62.5 bp ขณะที่หุ้น AI รายหลักบางตัวเคลื่อนไหวถึง 30 bp ต่อวัน ความแตกต่างนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่นักลงทุนหันไปหา CDS รายบริษัทแทนดัชนี
Wall Street News ยังรายงานว่า ผู้ผลิตชิปอย่าง Nvidia, AMD($AMD) และ Broadcom เริ่มถูกมองเป็นผู้กู้ในตลาด หลังให้สินเชื่อแก่ผู้ซื้อและค้ำประกันการขาย ส่งผลให้ปริมาณซื้อขาย CDS ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเหล่านี้เพิ่มขึ้นราว 10 เท่า
ตลาดกำลังจับตา CoreWeave($CRWV) Financial Times รายงานว่า CDS อายุ 5 ปีของ CoreWeave มีราคาเสนออยู่ที่ราว 1,090 bp หากต้องการซื้อความคุ้มครองมูลค่า 10 ล้านดอลลาร์ ผู้ซื้อจะต้องจ่ายล่วงหน้า 1.82 ล้านดอลลาร์ และจ่ายอีก 125,000 ดอลลาร์ทุกไตรมาส ทำให้ต้นทุนปีแรกอยู่ที่ราว 23% ของเงินต้นตามสัญญา ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานว่า CDS อายุ 5 ปีของ CoreWeave เข้าใกล้ 1,100 bp พร้อมชี้ว่าตัวเลขนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอให้สรุปว่าจะเกิดความเสียหายต่อเนื่องแบบปี 2008
Gavan Nolan นักวิเคราะห์สินเชื่อของ S&P Global($SPGI) อธิบายว่า เมื่อ CDS สูงกว่า 1,000 bp การประเมินราคาจะเปลี่ยนไปให้น้ำหนักกับอัตราการกู้คืนที่คาดไว้มากขึ้น Wall Street News ตีความว่าเป็นสัญญาณว่าตลาดเริ่มสะท้อนสถานการณ์ผิดนัดชำระหนี้ในราคา แทนที่จะเพียงป้องกันความเสี่ยงด้วยเบี้ยประกัน Robert Dafforn จากบริษัทจัดการสินทรัพย์ Polus Capital ของสหราชอาณาจักรกล่าวกับ Financial Times ว่า ห่วงโซ่การระดมทุน AI มีโครงสร้างหมุนเวียน และ “ไม่ว่าห่วงโซ่ส่วนใดจะอ่อนแอที่สุด ก็อาจฉุดทั้งระบบลงมาก่อน”
Alisha Pasi ผู้เชี่ยวชาญด้านสินเชื่อของ Goldman Sachs ระบุในรายงานรายสัปดาห์ฉบับล่าสุดว่า การสอบถามจากบัญชีลงทุนประเภทที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมเกี่ยวกับพันธบัตร CoreWeave และ CDS ของ Oracle อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ Goldman Sachs จึงจัดการประชุมทางโทรศัพท์สำหรับนักลงทุนแยกต่างหากเพื่อหารือโครงสร้างเงินทุน AI โดยรวม สัปดาห์นี้ยังมีแรงซื้อ CDS ในกลุ่มการเงินและประกันภัยด้วย Pasi อธิบายว่า แรงซื้อดังกล่าวสะท้อนความกังวลว่ากองทุนเหล่านี้อาจเผชิญความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของการลงทุน หากธุรกรรม AI เข้าสู่ช่วงปรับฐาน
ประเด็นนี้เกี่ยวข้องกับนักลงทุนในประเทศด้วย Wall Street News รายงานว่า Elice ผู้ดำเนินธุรกิจศูนย์ข้อมูล มีราคาหุ้นลดลง 32% ภายในไม่กี่วินาทีหลังเข้าจดทะเบียน สื่อดังกล่าวระบุว่า เหตุการณ์นี้สะท้อนข้อสงสัยของตลาดต่อความสามารถในการทำกำไรจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI
Morgan Stanley ระบุในรายงาน ‘สถานะการจัดหาเงินทุน AI: การหยุดชะงัก ไม่ใช่การถอยหลัง’ ลงวันที่ 1 ตุลาคมว่า ณ เวลานั้น ธนาคารชื่นชอบการซื้อความคุ้มครอง CDS ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในฐานะวิธีเข้าร่วมธีม AI ในตลาดอนุพันธ์เครดิต พร้อมคาดการณ์ว่าความต้องการป้องกันความเสี่ยงที่ไม่คุ้มค่าในเชิงเศรษฐกิจอาจเพิ่มขึ้น เนื่องจากธนาคารจำเป็นต้องบริหารความเสี่ยงจากคู่สัญญา
ความคิดเห็น 0