บิตคอยน์ต่อหุ้น: CIO สไตรฟ์ (Strive, ASST) เสนอใช้วัดผลงานบริษัท

เบน เวิร์กแมน (Ben Werkman) ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของสไตรฟ์ (Strive, ASST) เสนอให้ประเมินผลงานบริษัทที่ถือครองบิตคอยน์ (BTC) จากอัตราการเพิ่มขึ้นของบิตคอยน์ต่อหุ้น แทนการดูยอดถือครองรวม โดยพิจารณาว่าหุ้นหนึ่งหุ้นแทนการถือครองบิตคอยน์ทางอ้อมเพิ่มขึ้นหรือไม่

ในโพสต์บน X เวิร์กแมนเสนอให้ใช้ BTC Yield เป็นตัวชี้วัดผลการดำเนินงานหลัก (KPI) สำหรับการดำเนินธุรกิจและการตัดสินใจด้านตลาดทุน โดยมุ่งเน้นตัวเลขที่ผู้บริหารสามารถส่งผลได้โดยตรง

หากบริษัทออกหุ้นใหม่เพื่อนำเงินไปซื้อบิตคอยน์ แต่จำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นไม่เพิ่มขึ้น ก็ยากจะถือว่าการระดมทุนดังกล่าวเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นสามัญเดิม การดูเพียงยอดถือครองรวมจึงไม่แสดงว่าการออกหุ้นส่งผลต่อจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นอย่างไร

สไตรฟ์ระบุในเอกสารผลประกอบการไตรมาส 3 ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 6 พ.ย. ว่า BTC Yield คืออัตราการเปลี่ยนแปลงของจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นในช่วงเวลาหนึ่ง ส่วน ADSO ในเอกสารหมายถึงจำนวนหุ้นปรับลดเต็มจำนวนที่สมมติขึ้น

BTC Yield ที่บริษัทระบุสำหรับไตรมาส 3 ปี 2026 อยู่ที่ 18.5% ส่วนตัวเลขสะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 30 ก.ย. อยู่ที่ 63.2% ขณะที่ตัวเลข 19.3% ระหว่างวันที่ 1-30 ต.ค. เป็นค่าของช่วงเวลาแยกต่างหาก จึงนำไปบวกกับตัวเลขสะสมตั้งแต่ต้นปีไม่ได้

BTC Yield ไม่ใช่อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาบิตคอยน์หรือผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นสไตรฟ์ แต่เป็นตัวชี้วัดว่าจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นเพิ่มขึ้นหรือไม่

ในเอกสารผลประกอบการที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) บริษัทระบุว่ากำไรหรือขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงราคาบิตคอยน์ในหน่วยดอลลาร์ไม่รวมอยู่ใน BTC Yield ดังนั้นตัวชี้วัดนี้จึงไม่แสดงผลจากการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์

หนี้สิน รวมถึงสิทธิของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิในการรับเงินปันผลและสิทธิเรียกร้องก่อนเมื่อมีการชำระบัญชี ก็ไม่รวมอยู่ในตัวชี้วัดนี้ จำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นอาจเพิ่มขึ้นโดยที่ภาระจากสิทธิเรียกร้องลำดับก่อนและเงินปันผลไม่ปรากฏใน BTC Yield

การนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นบุริมสิทธิไปซื้อบิตคอยน์อาจทำให้ตัวชี้วัดจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นสูงขึ้น แต่สิทธิเรียกร้องที่เกิดจากหุ้นบุริมสิทธินั้นจะไม่ปรากฏในตัวเลขเดียวกัน

บริษัทระบุว่าไม่ควรตีความ BTC Yield ว่าเป็นผลตอบแทนตามความหมายทั่วไปหรือผลตอบแทนจากการลงทุนของผู้ถือหุ้น และตัวชี้วัดนี้ไม่ได้แสดงผลการดำเนินงานทางการเงิน มูลค่ากิจการ หรือสภาพคล่อง แต่ใช้ประกอบงบการเงินและการเปิดเผยข้อมูล

ผู้ตอบโพสต์ของเวิร์กแมนบางส่วนเห็นด้วยกับการใช้ตัวชี้วัดที่ผู้บริหารมีอิทธิพลได้ ขณะที่บางส่วนชี้ว่าควรพิจารณาภาระเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิด้วย อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีข้อมูลยืนยันโพสต์ฉบับเต็มหรือขนาดของปฏิกิริยา จึงไม่อาจสรุปได้ว่าเป็นความเห็นร่วมกันของอุตสาหกรรม

เมื่อเปรียบเทียบ BTC Yield ระหว่างบริษัท ควรตรวจสอบว่าช่วงเวลาที่วัดและวิธีคำนวณจำนวนหุ้นตรงกันหรือไม่ รวมถึงพิจารณาโครงสร้างเงินทุนว่าหนี้สินและหุ้นบุริมสิทธิมีสิทธิเหนือกว่าหุ้นสามัญอย่างไร