โทเคนหุ้นอาจมีส่วนต่างราคาเมื่อสภาพคล่องแยกตามบล็อกเชน

โทเคนหุ้นที่ซื้อขายบนบล็อกเชนหลายเครือข่ายอาจมีราคาแตกต่างกัน หากสภาพคล่องถูกแยกตามเชน แม้โทเคนเหล่านั้นจะอ้างอิงหุ้นตัวเดียวกัน

คาล (Kal) ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของลูเมีย (Lumia) กล่าวในการสัมภาษณ์กับคริปโต บรีฟฟิง (Crypto Briefing) ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 11 ว่า “โอกาสที่ยิ่งใหญ่ที่สุดอยู่ที่การเชื่อมสภาพคล่องระหว่างเชน” เขาคาดว่าสภาพคล่องของโทเคนหุ้นจะกระจุกตัวอยู่ที่แพลตฟอร์มซื้อขายและระบบนิเวศบล็อกเชนขนาดใหญ่ ซึ่งมีเงินทุนและกิจกรรมการซื้อขายอยู่แล้ว การเปิดให้ซื้อขายโทเคนบนหลายเชนเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้คำสั่งซื้อขายมารวมกัน

หากแต่ละเชนใช้พูลสภาพคล่องแยกกัน คำสั่งจะถูกจับคู่ในพูลคนละแห่ง แรงซื้อที่กระจุกอยู่ในเชนหนึ่งจึงไม่สามารถจับคู่กับแรงขายในอีกเชนได้ทันที โทเคนที่อ้างอิงหุ้นตัวเดียวกันจึงอาจมีราคาไม่เท่ากัน

ผู้ซื้อขายอาจใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาระหว่างเชนเพื่อซื้อขาย ทำให้ช่องว่างแคบลงได้ แต่การย้ายโทเคนระหว่างเชนต้องใช้เวลาและมีต้นทุน จึงไม่ได้หมายความว่าราคาจะเท่ากันทันที คาลแยกโครงสร้างที่คำสั่งถูกจับคู่แยกกันในแต่ละเชน ออกจากโครงสร้างที่บล็อกเชนทำหน้าที่ชำระราคาเท่านั้น ส่วนคำสั่งซื้อขายจับคู่กันในระบบเดียว หากใช้รูปแบบหลัง การรองรับหลายเชนก็ไม่ทำให้สมุดคำสั่งแยกออกจากกัน

คาลกล่าวว่า “ผมจะไม่ใช้จำนวนบล็อกเชนที่รองรับเป็นตัวชี้วัดความสำเร็จ สิ่งสำคัญคือ นักลงทุนเข้าถึงสภาพคล่องเดียวกันได้จริงหรือไม่” ประเด็นสำคัญจึงอยู่ที่คำสั่งซื้อขายถูกรวมจับคู่กันที่ใด ไม่ใช่เพียงโทเคนหุ้นมีให้ซื้อขายบนเชนใดบ้าง

คาลอธิบายว่า การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงอาจเปิดทางให้นักลงทุนตอบสนองต่อข้อมูลใหม่ เช่น ประกาศในช่วงสุดสัปดาห์ โดยไม่ต้องรอรอบซื้อขายถัดไป แต่ในช่วงที่หุ้นอ้างอิงไม่ได้ซื้อขาย ผู้ดูแลสภาพคล่องก็ป้องกันความเสี่ยงจากสถานะที่ถืออยู่ได้ยาก เมื่อจำนวนผู้ซื้อและผู้ขายลดลง ส่วนต่างระหว่างราคาเสนอซื้อกับราคาเสนอขายอาจกว้างขึ้น และราคาอาจเคลื่อนไหวรุนแรงขึ้น

คาลกล่าวว่า “การเปิดตลาดตลอด 24 ชั่วโมงมีประโยชน์ แต่การจัดหาเงินทุน การรับฝากสินทรัพย์ และขั้นตอนชำระราคาก็ต้องรองรับการซื้อขายอย่างมั่นคงด้วย”

ทาโลส (Talos) รวบรวมข้อมูลจากรายงาน State of the Network #388 ของคอยน์ เมตริกส์ (Coin Metrics) ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 3 โดยพบว่า ในช่วงตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการ ปริมาณคำสั่งในสมุดคำสั่งซื้อขายภายในระยะ 1% จากราคากลางของโทเคนที่อ้างอิงหุ้นเอ็นวิเดีย (NVIDIA, $NVDA) ลดลงเฉลี่ย 19% บน Bybit และ MEXC และราว 33% บน Hyperliquid ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานผลวิเคราะห์ที่พบว่าสเปรดและสลิปเพจเฉลี่ยของคำสั่งซื้อ 1,000 ดอลลาร์สูงกว่าส่วนต่างราคาที่สังเกตได้ ช่วงเวลาที่เปิดให้ซื้อขายกับสภาพคล่องที่รองรับคำสั่งจริงเป็นคนละเงื่อนไขกัน