SEC อนุมัติเกณฑ์ Nasdaq ISE สำหรับจดทะเบียนออปชัน ETP สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (U.S. Securities and Exchange Commission: SEC) อนุมัติเกณฑ์จดทะเบียนออปชันสำหรับ ETP แบบทรัสต์ที่ถือครองสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลของ Nasdaq ISE แล้ว ผลิตภัณฑ์ที่ผ่านข้อกำหนดจะจดทะเบียนออปชันได้โดยไม่ต้องขออนุมัติกฎเพิ่มเติมจาก SEC เป็นรายผลิตภัณฑ์

SEC ระบุในคำสั่งอนุมัติเมื่อวันที่ 10 ว่าได้อนุมัติข้อเสนอแก้ไขกฎของ Nasdaq ISE (SR-ISE-2026-42) อย่างรวดเร็ว การแก้ไขนี้กำหนดคุณสมบัติสำหรับการจดทะเบียนออปชัน ไม่ได้เป็นคำขอให้จดทะเบียน ETP หรือออปชันรายการใดรายการหนึ่ง

Nasdaq ISE ยื่นข้อเสนอเมื่อวันที่ 28 ก.ค. SEC ประกาศรับฟังความคิดเห็นเมื่อวันที่ 13 ส.ค. โดยไม่มีความคิดเห็นส่งเข้ามา จากนั้น SEC ขยายกำหนดตัดสินใจเมื่อวันที่ 21 ก.ย. ก่อนอนุมัติข้อเสนอฉบับแก้ไขอย่างรวดเร็ว

การตัดสินใจครั้งนี้ไม่ได้อนุมัติให้จดทะเบียน ETP สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลหรือออปชันของผลิตภัณฑ์ใดโดยเฉพาะ การจดทะเบียนจริงยังต้องให้ทั้ง ETP อ้างอิงและออปชันผ่านเกณฑ์ของตลาดหลักทรัพย์ตามลำดับ

ข้อเสนอเปลี่ยนคำว่า “สินทรัพย์คริปโต (Crypto Asset)” ในกฎออปชันเดิมเป็น “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล (Digital Commodity)” เพื่อให้สอดคล้องกับแนวทางตีความร่วมที่ SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (Commodity Futures Trading Commission: CFTC) ประกาศเมื่อเดือนมี.ค.

แนวทางตีความของ SEC อธิบายว่าสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าจากการทำงานของโปรแกรมและอุปสงค์กับอุปทานในระบบสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้งานได้ โดยไม่ได้เกิดจากความคาดหวังว่าจะได้รับผลกำไรจากความพยายามด้านการบริหารจัดการที่สำคัญของผู้อื่น แนวทางดังกล่าวมีผลเมื่อวันที่ 23 มี.ค. และ CFTC ได้จัดทำแนวทางตีความที่เกี่ยวข้องด้วย

ก่อนหน้านี้ SEC อนุมัติการแก้ไขเกณฑ์จดทะเบียนทั่วไปสำหรับหน่วยทรัสต์ของ Nasdaq เมื่อวันที่ 27 ก.ค. การตัดสินใจครั้งนี้เป็นขั้นตอนต่อเนื่องที่ปรับกฎจดทะเบียนออปชันให้สอดคล้องกับเกณฑ์ดังกล่าว

ข้อเสนอระบุว่าสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลแต่ละรายการที่ทรัสต์ถือครองต้องมีมูลค่าตลาดเฉลี่ยต่อวันอย่างน้อย 700 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 939.4 พันล้านวอน) ในช่วง 12 เดือนล่าสุด ทรัสต์ที่ถือสินทรัพย์หลายรายการต้องให้สินทรัพย์แต่ละรายการผ่านเกณฑ์นี้

ตามหลักทั่วไป สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลแต่ละรายการต้องเป็นสินทรัพย์อ้างอิงของอนุพันธ์ที่ซื้อขายในตลาดซึ่งมีข้อตกลงแบ่งปันข้อมูลเฝ้าระวังตลาดอย่างครอบคลุมกับ Nasdaq ISE ข้อตกลงดังกล่าวเปิดให้ตลาดหลักทรัพย์รับข้อมูลเฝ้าระวังจากตลาดที่เกี่ยวข้อง

อย่างไรก็ตาม สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลที่ไม่ผ่านข้อกำหนดแบ่งปันข้อมูลเฝ้าระวังตลาดยังถือรวมกันได้ไม่เกิน 15% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของทรัสต์ สัดส่วนนี้เท่ากับข้อยกเว้นที่ SEC เคยอนุญาตในเกณฑ์จดทะเบียนทั่วไปของทรัสต์บิตคอยน์ (BTC) แต่ข้อยกเว้นในกฎครั้งนี้ใช้กับข้อกำหนดเฝ้าระวังตลาดสำหรับการจดทะเบียนออปชัน

กฎของ Cboe BZX คำนวณเพดาน 15% โดยใช้มูลค่าตามสัญญารวมของอนุพันธ์ ส่วนสินทรัพย์ที่เข้าข้อยกเว้นด้านการเฝ้าระวังตลาดตามกฎใหม่นี้ยังต้องผ่านเกณฑ์มูลค่าตลาด 700 ล้านดอลลาร์

ออปชันเป็นอนุพันธ์ที่ซื้อขายสิทธิในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนด กฎใหม่นี้จึงครอบคลุมเกณฑ์จดทะเบียนออปชันที่อ้างอิง ETP ของทรัสต์ ต่างจากการซื้อขายหน่วย ETP โดยตรง

แนวทางตีความเดือนมี.ค. ของ SEC ยกบิตคอยน์ อีเธอเรียม (ETH) โซลานา (SOL) และริปเปิล (XRP) เป็นตัวอย่างหนึ่งในสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล 16 รายการ และยังกล่าวถึงอัลโกรand (ALGO) กับ LBRY Credit (LBC) เป็นตัวอย่างเพิ่มเติมในเอกสารเดียวกัน

เมื่อวันที่ 3 พ.ย. ฝ่ายการเงินบริษัทของ SEC ระบุในหนังสือให้ความเห็นว่าจะไม่ดำเนินการกับ Canton Coin (CC) โดยพิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ยื่นเสนอและวินิจฉัยว่าสินทรัพย์ดังกล่าวเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจครั้งนี้ไม่ได้อนุมัติการจดทะเบียน ETP หรือออปชันของสินทรัพย์ทั้ง 19 รายการที่ถูกยกเป็นตัวอย่างหรือได้รับการวินิจฉัยในเอกสารที่เกี่ยวข้องของ SEC