ตลอด 3 ปี บิตคอยน์(BTC) อธิบายความผันผวนของผลตอบแทนสินทรัพย์ดิจิทัลเกือบครึ่ง

ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์อธิบายความผันผวนของผลตอบแทนในกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัลได้ราวครึ่งหนึ่ง ขณะที่ความสัมพันธ์ระหว่างกลุ่มต่าง ๆ ลดลงจากจุดสูงสุดในอดีต

เกรย์สเกล (Grayscale) ระบุในรายงานอย่างเป็นทางการที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 12 หลังวิเคราะห์ดัชนี FTSE Grayscale Crypto Sectors ว่าการเคลื่อนไหวของบิตคอยน์เพียงอย่างเดียวอธิบายผลการดำเนินงานของแต่ละกลุ่มได้ไม่ครบถ้วน

คำว่า ‘ครึ่งหนึ่ง’ ในรายงานหมายถึงส่วนของความผันแปรของผลตอบแทนแต่ละกลุ่มในช่วงเวลาที่ศึกษา ซึ่งอธิบายได้ในเชิงสถิติด้วยผลตอบแทนของบิตคอยน์ ไม่ได้หมายความว่าบิตคอยน์เป็นตัวกำหนดผลตอบแทนของสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดครึ่งหนึ่ง ส่วนที่เหลือยังได้รับอิทธิพลจากปัจจัยเฉพาะของแต่ละกลุ่มและสินทรัพย์

บิตคอยน์ยังมีมูลค่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด อย่างไรก็ตาม สัดส่วนมูลค่าตลาดแสดงขนาดของบิตคอยน์เมื่อเทียบกับตลาด ไม่ได้หมายความว่าราคาของทุกกลุ่มจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางหรือขนาดเดียวกัน

เกรย์สเกลศึกษาหกกลุ่ม ได้แก่ สกุลเงิน แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ การเงิน ยูทิลิตีและบริการ ผู้บริโภคและวัฒนธรรม และ AI การแบ่งกลุ่มอิงตามการใช้งานและขอบเขตธุรกิจของสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น การแลกเปลี่ยนและเก็บรักษามูลค่า การดำเนินสัญญาบนบล็อกเชน ตลอดจนบริการทางการเงิน

ความผันผวนแบบปรับเป็นรายปีอยู่ที่ 49% ในกลุ่มสกุลเงิน, 58% ในแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ, 59% ในกลุ่มการเงิน, 67% ในกลุ่มยูทิลิตีและบริการ, 76% ในกลุ่มผู้บริโภคและวัฒนธรรม และ 85% ในกลุ่ม AI ตัวเลขนี้แปลงขนาดการเคลื่อนไหวของราคาให้อยู่บนเกณฑ์หนึ่งปี ไม่ได้บอกทิศทางขาขึ้นหรือขาลง หรือผลตอบแทนโดยตรง

ส่วนของความผันแปรของผลตอบแทนที่อธิบายได้ด้วยปัจจัยเกี่ยวกับบิตคอยน์อยู่ที่ 43% สำหรับกลุ่มสกุลเงิน, 38% สำหรับแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ, 30% สำหรับกลุ่มการเงิน, 30% สำหรับกลุ่มยูทิลิตีและบริการ, 46% สำหรับกลุ่มผู้บริโภคและวัฒนธรรม และ 35% สำหรับกลุ่ม AI ตัวเลขนี้แสดงสัดส่วนที่ปัจจัยเกี่ยวกับบิตคอยน์ช่วยอธิบายผลตอบแทนของแต่ละกลุ่ม และแยกจากขนาดความผันผวนของกลุ่มนั้น

กลุ่มการเงินและยูทิลิตีและบริการมีสัดส่วนที่อธิบายด้วยปัจจัยเกี่ยวกับบิตคอยน์ต่ำสุดที่กลุ่มละ 30% แต่มีความผันผวน 59% และ 67% ตามลำดับ ส่วนกลุ่ม AI มีสัดส่วนดังกล่าว 35% แต่ความผันผวนสูงถึง 85%

รายงานระบุว่าความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงของบิตคอยน์อยู่ที่ราว 43% ขณะที่ความผันผวนแบบปรับเป็นรายปีของทั้งหกกลุ่มสูงกว่าระดับนี้ทั้งหมด จึงแสดงให้เห็นว่ากลุ่มที่เคลื่อนไหวแตกต่างจากบิตคอยน์มากกว่า ก็ยังมีช่วงการเคลื่อนไหวของราคาในตัวเองสูงได้

เกรย์สเกลมองว่าความสัมพันธ์ระหว่างกลุ่มลดลงเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดก่อนหน้า เพราะการใช้งาน รูปแบบธุรกิจ และฐานความต้องการของสินทรัพย์ดิจิทัลมีความหลากหลายขึ้น รายงานวิเคราะห์ว่าลักษณะเฉพาะของแต่ละกลุ่มที่ชัดเจนขึ้นทำให้ผลตอบแทนมีส่วนที่อธิบายด้วยการเคลื่อนไหวของบิตคอยน์เพียงอย่างเดียวน้อยลง

อย่างไรก็ตาม รายงานประเมินว่าปัจจัยร่วมของตลาดยังมีอิทธิพลสูง การที่ความสัมพันธ์ระหว่างกลุ่มลดลงจึงไม่ได้หมายความว่าทุกกลุ่มเคลื่อนไหวเป็นอิสระจากบิตคอยน์

รายงานยังแยกความผันผวนออกจากความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน โดยความผันผวนแสดงขนาดการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ ส่วนความเสี่ยงของพอร์ตยังขึ้นอยู่กับสาเหตุและจังหวะการเคลื่อนไหว รวมถึงการเคลื่อนไหวนั้นซ้ำซ้อนกับสินทรัพย์ที่ถืออยู่เดิมมากน้อยเพียงใด

สินทรัพย์ที่ทำผลตอบแทนรายไตรมาสสูงสุดก็เปลี่ยนไปในแต่ละช่วง ในบรรดาสินทรัพย์ดิจิทัล 10 อันดับแรกตามมูลค่าตลาด โดยไม่นับสเตเบิลคอยน์ มีสินทรัพย์ต่างกัน 6 รายการที่ทำผลตอบแทนสูงสุดในรอบไตรมาสตลอด 2 ปีที่ผ่านมา ส่วนบิตคอยน์ไม่เคยเป็นผู้นำ

ผลวิเคราะห์ชี้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างกลุ่มที่ลดลงไม่ได้รับประกันว่าความผันผวนของแต่ละกลุ่มจะต่ำลง รายงานเสนอให้พิจารณาขนาดการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ สัดส่วนที่ปัจจัยเกี่ยวกับบิตคอยน์อธิบายได้ และความแตกต่างของผลตอบแทนในแต่ละกลุ่มควบคู่กัน