5 คำถามจากนักวิจัยอาร์ก อินเวสต์(ARK Invest) ต่อแนวคิดอีเธอเรียม(ETH) เป็นสินทรัพย์รักษามูลค่า

หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของอาร์ก อินเวสต์ตั้งคำถาม 5 ข้อต่อแนวคิดที่มองอีเธอเรียมเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่า ครอบคลุมตั้งแต่นโยบายการออกโทเคนและการใช้งานเมนเน็ต ไปจนถึงเกณฑ์วัดมูลค่าและการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบต้านทานควอนตัม

ลอเรนโซ วาเลนเต (Lorenzo Valente) หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของอาร์ก อินเวสต์ กล่าวว่า “นี่อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่สุดในเรื่องเล่าด้านมูลค่าของอีเธอเรียมนับตั้งแต่แนวคิด ‘เงินอัลตราซาวด์’” ในโพสต์เมื่อวันที่ 14 เขามองว่าประเด็นนี้ยังได้รับการถกเถียงไม่เพียงพอ จึงหยิบยกคำถาม 5 ข้อขึ้นมา

วิตาลิก บูเทอริน (Vitalik Buterin) ผู้ร่วมก่อตั้งอีเธอเรียมระบุในโพสต์บน X เมื่อวันที่ 8 ว่า การมองอีเธอเรียมเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่าน่าจะเหมาะสมกว่าการเน้นว่าเป็นโทเคนที่มีมูลค่าจากการเผาค่าธรรมเนียม ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานเหตุผลของบูเทอรินที่เน้นคุณสมบัติการรักษามูลค่าของอีเธอเรียม เขาอธิบายว่าควรคงการเผาค่าธรรมเนียมบางส่วนตาม EIP-1559 ไว้ แต่การเผาโทเคนไม่มากพอชดเชยปริมาณออกใหม่ก็ไม่ได้หมายความว่านโยบายนี้ล้มเหลว

บูเทอรินมองว่าการเพิ่มการเผาค่าธรรมเนียมให้สูงสุดอาจต้องแลกกับค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่แพงขึ้นและการดำเนินงานเครือข่ายที่เข้มข้นกว่าเดิม ซึ่งอาจกระทบการเข้าถึงของผู้ใช้และการกระจายศูนย์ เขายกให้ความอยู่รอดระยะยาวของเครือข่ายเป็นเงื่อนไขแรกของการเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่า

คำถามแรกของวาเลนเตคือ อีเธอเรียมจะเลือกออกโทเคนใหม่อย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับงบประมาณด้านความปลอดภัยระยะยาว และละทิ้งแนวทางลดอุปทานอย่างถาวรหรือไม่ เขามองว่ายังต้องจับตาว่านักลงทุนที่สนับสนุนแนวคิดสินทรัพย์รักษามูลค่าจะยอมรับเงินเฟ้อระยะยาวได้หรือไม่

ประเด็นที่สองคือความชัดเจนของคำมั่นด้านนโยบายการเงิน วาเลนเตระบุว่าอีเธอเรียมไม่มีเพดานอุปทานตายตัว และเส้นทางการออกโทเคนยังเปิดให้ถกเถียงได้ เขาจึงเห็นว่าต้องกำหนดนโยบายการเงินและระดับการออกโทเคนขั้นต่ำให้ชัดเจน หากต้องการให้อีเธอเรียมเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่า

ประเด็นที่สามคือการออกสินทรัพย์อ้างอิงโลกจริง (RWA) วาเลนเตชี้ว่าความตั้งใจจะออก RWA โดยตรงบนเมนเน็ต (L1) อาจขัดกับแนวทางที่ต้องการให้ L1 ทำงานอย่างระมัดระวัง เนื่องจากผู้ออกสินทรัพย์มักเลือกเครือข่ายที่มีผู้ใช้ สภาพคล่อง และประสิทธิภาพการประมวลผลดีกว่า เขาจึงตั้งคำถามว่า หากการพัฒนาเมนเน็ตหยุดชะงัก เหตุใดผู้ออกสินทรัพย์จึงจะเลือก L1 แทนเลเยอร์ขยายขนาด (L2)

ข้อที่สี่คือการกำหนดตัวชี้วัดเพื่อแสดงว่าอีเธอเรียมสามารถแข่งขันกับบิตคอยน์(BTC) ในฐานะสินทรัพย์รักษามูลค่าได้ วาเลนเตมองว่าคุณสมบัตินี้เกิดจากฉันทามติทางสังคมที่สะสมเป็นเวลานาน จึงควรมีเกณฑ์ที่ใช้พิสูจน์ได้

คำถามสุดท้ายเกี่ยวกับการเปลี่ยนระบบเข้ารหัสเพื่อรับมือคอมพิวเตอร์ควอนตัม วาเลนเตกล่าวว่า หากให้ความอยู่รอดระยะยาวของเครือข่ายเป็นหลัก การเปลี่ยนผ่านสู่ระบบต้านทานควอนตัมควรเป็นงานเร่งด่วน ไม่ใช่เพียงรายการหนึ่งในแผนงานทั่วไป และควรมีกำหนดการที่ชัดเจน

แม้มีการออกโทเคนใหม่อย่างต่อเนื่อง แต่อุปทานรวมก็ไม่ได้เพิ่มขึ้นเสมอไป เว็บไซต์ทางการของอีเธอเรียมอธิบายว่า มีการออกโทเคนใหม่เป็นรางวัลให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ขณะที่ค่าธรรมเนียมธุรกรรมบางส่วนถูกเผา ความแตกต่างระหว่างปริมาณทั้งสองเป็นตัวกำหนดว่าอุปทานรวมจะเพิ่มขึ้นหรือลดลง