ไฮเปอร์ลิควิดครองตลาดอนุพันธ์ DeFi ส่วนแบ่งแตะ 10% แต่โทเคน HYPE ยังถูกประเมินต่ำ

ไฮเปอร์ลิควิด(Hyperliquid) กำลังกลายเป็น ‘ผู้นำในตลาดอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์’ โดยมีส่วนแบ่งตลาดสำหรับการซื้อขายแบบสัญญาไม่มีวันหมดอายุของบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) ใกล้เคียง 10% ท่ามกลางกระแสดีไฟแนนซ์แบบกระจายศูนย์ (DeFi) ที่กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง ถึงแม้ว่าแพลตฟอร์มจะมีรายได้สูงกว่าอีเธอเรียมและโซลานา(SOL) แต่โทเคนของตนอย่าง HYPE กลับยังถูกมองว่ามีมูลค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับผลงานที่สร้างไว้

ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ไฮเปอร์ลิควิดสามารถสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมได้ราว 5,675 พันล้านวอน (ประมาณ 409 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งสูงกว่าอีเธอเรียม 23% และสูงกว่าโซลานา 75% จนแข่งขันได้กับกระทั่งบางกระดานซื้อขายแบบรวมศูนย์ (CEX) แต่ในขณะเดียวกัน HYPE ยังคงมีมูลค่าการซื้อขายต่ำกว่าอีเธอเรียมถึง 88% และน้อยกว่าโซลานา 62% ทำให้หลายฝ่ายมองว่า *โทเคนกำลังซื้อขายอยู่ภายใต้ส่วนลดที่มากเกินไป*

แพลตฟอร์มวิเคราะห์อย่างดีไฟรีพอร์ท(DeFi Report) ระบุว่า ความครบถ้วนของผลิตภัณฑ์ กลไกโทเคนที่มีความหายาก และการขยายสัดส่วนการตลาดอย่างต่อเนื่อง เป็นปัจจัยที่จะช่วยปลดล็อกศักยภาพของ HYPE ได้ ไฮเปอร์ลิควิดยังไม่เคยรับเงินทุนจาก VC และได้กระจายโทเคนจำนวน 31% ไปยังผู้ใช้งานโดยตรง เพื่อหลีกเลี่ยงแรงกดดันจากนักลงทุนรายใหญ่ มูลค่าของโทเคนในช่วงเวลาที่มีการแจกอยู่ที่ประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ หรือราว 1.66 ล้านล้านวอน และในปัจจุบันได้เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่กว่า 47 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 6.53 ล้านล้านวอน

โครงการยังนำรายได้จากค่าธรรมเนียมมาใช้เป็นเงินทุนสำหรับซื้อคืน HYPE จากตลาด เพื่อควบคุมปริมาณโทเคนหมุนเวียนและช่วยพยุงราคาให้คงที่ ตัวอย่างเช่นในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา มีการซื้อคืนมูลค่าราว 125 พันล้านวอน หรือประมาณ 90.2 ล้านดอลลาร์ กลไกดังกล่าวถูกมองว่าคล้ายคลึงกับ *แนวคิดการจ่ายเงินปันผลในตลาดทุนแบบดั้งเดิม* ตามความเห็นของผู้เชี่ยวชาญ

จุดเด่นทางเทคโนโลยีก็เป็นอีกประเด็นที่ได้รับความสนใจ ไฮเปอร์ลิควิดเลือกพัฒนา *ระบบสั่งซื้อศูนย์กลางแบบออนเชน (CLOB)* ที่มีความเร็วสูงและค่าธรรมเนียมต่ำ เพื่อมอบประสบการณ์คล้ายกระดานซื้อขายแบบรวมศูนย์ แต่ยังคงไว้ซึ่งความโปร่งใสแบบดีไฟ วันหนึ่งมีปริมาณการซื้อขายสูงถึง 10–20 พันล้านดอลลาร์ หรือราว 13.9–27.8 ล้านล้านวอน คิดเป็นส่วนแบ่งตลาดของอนุพันธ์ BTC และ ETH ทั้งโลกที่อยู่ระหว่าง 9–11%

นอกจากธุรกิจเดิมแล้ว ไฮเปอร์ลิควิดยังเปิดตัว ‘ไฮเปอร์ EVM’ ที่ทำหน้าที่เป็นโครงสร้างระดับ Layer1 โดยเปิดโอกาสให้ผู้พัฒนานำสภาพคล่องไปใช้งานได้ทันทีโดยไม่ต้องสร้างกระดานซื้อขายใหม่ ปัจจุบันระบบนี้เชื่อมต่อกับกระเป๋าชื่อดังอย่างแฟนทอม(Phantom), แรบบี้(Rabby) และเรนโบว์(Rainbow) รวมถึงผลิตภัณฑ์ในเครืออย่างแพลตฟอร์มกู้ยืม ‘ไฮเปอร์เรนด์’ และบริดจ์ ‘ยูนิตโปรโตคอล’

ภายในระยะเวลา 1 ปี ไฮเปอร์ลิควิดมียอดการทำธุรกรรมรวมสูงถึง 1.95 ล้านล้านดอลลาร์ หรือราว 2,710 ล้านล้านวอน ซึ่งมากกว่าคู่แข่งในวงการดีไฟรวมกัน สำหรับตำแหน่งฟิวเจอร์สของ BTC และ ETH ที่มีอยู่ในระบบ คิดเป็น 32% ของตลาดของตลาดซื้อขายล่วงหน้า CME และ 7.6% ของตลาดโลกเมื่อรวมทุกกระดาน

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงก็ยังมีอยู่ เช่น การแข่งขันที่รุนแรงจากแพลตฟอร์มรายใหญ่ไม่ว่าจะเป็นคอยน์เบส หรือโรบินฮูด, โครงสร้างกลุ่มผู้ตรวจสอบที่จำกัด และความไม่สมดุลของรายได้ที่กระจุกตัวอยู่กับเทรดเดอร์รายใหญ่ ซึ่งเป็นความท้าทายเชิงโครงสร้าง

แม้จะมีจุดอ่อน แต่ HYPE ยังคงมีมูลค่าตลาดแบบ Fully Diluted อยู่ที่ประมาณ 6.67 ล้านล้านวอน (48 พันล้านดอลลาร์) และมูลค่าตลาดหมุนเวียนอยู่ที่ราว 2.22 ล้านล้านวอน (16 พันล้านดอลลาร์) *ความคิดเห็น* ผู้เชี่ยวชาญในตลาดมองว่า จากโครงสร้างรายได้ที่แข็งแกร่งและส่วนแบ่งตลาดที่กำลังขยายตัว HYPE ยังคงถูกประเมินมูลค่าต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับทั้งอีเธอเรียมและโซลานา