ต้นทุนพุ่ง 3.3 แสนล้านดอลลาร์ แต่ราคาน้ำมันช่องแคบฮอร์มุซยังทรงตัว

หกเดือนหลังสงครามอิหร่าน ตลาดพลังงานโลกไม่ได้เข้าสู่ภาวะปิดล้อมเต็มรูปแบบ แต่กลับสะท้อนภาพการฟื้นตัวบางส่วนควบคู่กับต้นทุนที่สูงต่อเนื่อง ความติดขัดในช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันสั่นคลอน แต่การขนส่งอ้อมเส้นทาง การดึงสต็อกน้ำมันสำรองมาใช้ และการเพิ่มกำลังผลิตนอกกลุ่มอ่าวเปอร์เซีย ช่วยดูดซับแรงกระแทกในช่วงแรกได้

สำนักงานสารสนเทศพลังงานสหรัฐ (EIA) ระบุว่า ข้อมูลปี 2022 มีน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันที่ขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือคิดเป็นประมาณ 21% ของการบริโภคน้ำมันทั่วโลก ขณะที่การค้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ราว 1 ใน 5 ของโลกก็ผ่านช่องแคบนี้เช่นกัน ประเทศผู้นำเข้าในเอเชียอย่างเกาหลีใต้ ญี่ปุ่น จีน และอินเดีย พึ่งพาเส้นทางนี้ในระดับสูง ทำให้ความติดขัดที่ฮอร์มุซส่งผลถึงต้นทุนพลังงานและเงินเฟ้อภายในประเทศเหล่านี้ด้วย

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) วิเคราะห์ผ่านบล็อกเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าสงครามทำให้ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดโดยพฤตินัย ตัดการไหลของน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปไปราว 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน อย่างไรก็ตาม หลังจากราคาพุ่งขึ้นในช่วงแรก ราคาน้ำมันดิบก็ยืนอยู่ในกรอบ 90-100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล IMF อธิบายว่าการขนส่งอ้อมผ่านท่อยันบูของซาอุดีอาระเบีย การใช้ท่าเรือฟูไจราห์ของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ การเพิ่มกำลังผลิตนอกกลุ่มอ่าวเปอร์เซีย และการดึงสต็อกสำรองทั่วโลกมาใช้ ช่วยลดแรงกระแทกด้านราคาลงได้

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางเดินเรือสำคัญที่เชื่อมอ่าวเปอร์เซียกับอ่าวโอมาน สินค้าส่งออกของกลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมันในอ่าวเปอร์เซีย ทั้งซาอุดีอาระเบีย อิรัก คูเวต กาตาร์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ต้องผ่านช่องทางแคบนี้ทั้งหมด เมื่อการเดินเรือผ่านช่องแคบสั่นคลอน ไม่เพียงน้ำมันดิบ แต่ตารางขนส่งน้ำมันสำเร็จรูปและ LNG ก็ได้รับแรงกดดันไปด้วย

ภาระต้นทุนตกอยู่กับประเทศผู้นำเข้า ศูนย์วิจัยพลังงานและอากาศสะอาด (CREA) ประเมินว่าตลอด 6 เดือนนับจากวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ประเทศผู้นำเข้าน้ำมันดิบ ผลิตภัณฑ์น้ำมัน และ LNG ทางเรือ ต้องแบกรับต้นทุนเพิ่มขึ้นรวมประมาณ 3.3 แสนล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าแรงกระแทกจากสงครามครั้งนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ลามไปถึงปัญหาราคานำเข้าและเสถียรภาพทางการคลัง

ราคาตลาดช่วงปลายเดือนสิงหาคมยังห่างไกลจากภาวะพุ่งควบคุมไม่ได้ มาร์เก็ตวอทช์ (MarketWatch) รายงานเมื่อวันที่ 28 ว่าน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าเดือนใกล้ที่สุดปรับลง 5.7% ในรอบสัปดาห์ มาอยู่ที่ 88.22 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (WTI) ในตลาดไนเม็กซ์ลดลง 5.0% มาอยู่ที่ 83.18 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความเสี่ยงจากสงครามยังไม่หายไปทั้งหมด แต่ราคาที่เห็นสะท้อนทั้งการฟื้นตัวบางส่วนและปัจจัยการเจรจา มากกว่าความกลัวการปิดล้อมเต็มรูปแบบ

ปฏิกิริยาของตลาดแบ่งเป็นสองฝ่าย มาร์เก็ตวอทช์ระบุว่านักกลยุทธ์บางส่วนเตือนถึงความเสี่ยงที่การขนส่งอาจสะดุดเพิ่มเติมได้อีก ขณะที่แบร์รอนส์ (Barron's) สรุปว่าการส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียฟื้นตัวกลับมาราว 80% ของระดับก่อนสงครามแล้ว ซึ่งเป็นปัจจัยกดเพดานราคาไว้ ประเด็นฮอร์มุซเดียวกันจึงถูกตีความต่างกัน ขึ้นอยู่กับมุมมองต่อความเร็วในการฟื้นการเดินเรือและระดับสต็อกน้ำมัน

รายงานด้านการเมืองและการทหารมีความซับซ้อนกว่านั้น เอพี (AP) รายงานว่าหกเดือนหลังสงคราม รัฐบาลอิหร่านยังไม่ล่มสลาย และใช้ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเครื่องมือต่อรอง ส่วนรายงานเกี่ยวกับสถานะของอาลี คาเมเนอี (Ali Khamenei) ว่าเสียชีวิตหรือไม่นั้นยังขัดแย้งกันเอง จุดที่ควรให้น้ำหนักในการประเมินสถานการณ์จึงควรอยู่ที่สถานะการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซและการเปลี่ยนแปลงต้นทุนพลังงาน มากกว่าการคาดเดาเรื่องตัวบุคคล

ขณะเดียวกัน การส่งออกพลังงานสะอาดของจีนก็ขยายตัวชัดเจน ไฉซิน (Caixin) รายงานว่าการส่งออกพลังงานสีเขียวของจีนในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบกับปีก่อน ส่วนการส่งออกยานยนต์พลังงานใหม่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะสรุปว่าสงครามเป็นปัจจัยที่ผลักดันการเติบโตนี้โดยตรง

แรงกระแทกในตลาดพลังงานไม่ได้จบลงแค่ตัวเลขราคาน้ำมันดิบ แม้ราคาล่วงหน้าจะทรงตัวได้ แต่ค่าประกันภัยการขนส่ง ค่าใช้จ่ายรอคิวที่ท่าเรือ ต้นทุนจัดหาน้ำมันสำเร็จรูป และค่าใช้จ่ายตามสัญญา LNG อาจเคลื่อนไหวแยกออกไปได้ สำหรับประเทศผู้นำเข้า ต้นทุนที่แท้จริงเมื่อสินค้ามาถึงปลายทางและราคาสินค้าหลังกลั่น มีน้ำหนักโดยตรงมากกว่าราคาน้ำมันต่อบาร์เรลเสียอีก

สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ควรจับตาไม่ใช่แค่ราคาน้ำมันดิบตัวเดียว แต่เป็นเส้นทางของต้นทุนพลังงานโดยรวม รายงานก่อนหน้าของเราระบุว่า หากความติดขัดในช่องแคบฮอร์มุซยืดเยื้อ อาจสั่นคลอนทั้งอัตราการเติบโตของอิหร่านและภาระด้านอุปทานพลังงานไปพร้อมกัน สะท้อนว่าผลกระทบของสงครามต่อตลาดจะผ่านทั้งน้ำมันดิบ น้ำมันสำเร็จรูป LNG สต็อกสำรอง และค่าประกันภัยการขนส่งไปพร้อมกัน

ก่อนหน้านี้ เรารายงานด้วยว่าหากอัตราดอกเบี้ยและราคาน้ำมันปรับขึ้นไปในทิศทางเดียวกัน อาจทำให้ราคาหุ้นเติบโต สินค้าโภคภัณฑ์ และสินทรัพย์ปลอดภัยผันผวนไปพร้อมกัน แม้แรงกระแทกจากฮอร์มุซจะยังไม่ลุกลามเป็นการหยุดอุปทานเต็มรูปแบบ แต่หากต้นทุนพลังงานยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ก็อาจเป็นแรงกดดันต่อราคาสินทรัพย์เสี่ยงและการคาดการณ์เงินเฟ้อได้

ภาพที่ยืนยันได้ในขณะนี้คือ ตลาดพลังงานไม่ได้เข้าสู่ภาวะปิดล้อมเต็มรูปแบบ แต่อยู่ในช่วงฟื้นตัวบางส่วนท่ามกลางต้นทุนที่สูง ระดับการฟื้นตัวของการเดินเรือผ่านฮอร์มุซและการส่งออกจากอ่าวเปอร์เซีย รวมถึงความเร็วในการดึงสต็อกน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปมาใช้ จะยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดทิศทางต้นทุนพลังงานต่อจากนี้