หนี้ LH พุ่งแตะ 372.8 ล้านล้านวอนในปี 2030 ตลาดกังวลแรงกดดันพันธบัตรรัฐวิสาหกิจ

บรรษัทที่ดินและเคหะแห่งเกาหลี (LH) มีแนวโน้มหนี้สินพุ่งขึ้นแตะ 372.8 ล้านล้านวอนภายในปี 2030 ทำให้วงการหลักทรัพย์เกาหลีใต้เตือนว่าตลาด 'พันธบัตรรัฐวิสาหกิจ' อาจเผชิญแรงกดดันด้านอุปทานเพิ่มขึ้น

คิม ซัง-อิน (Kim Sang-in) และ ชา จูฮี (Cha Ju-hee) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ชินฮัน ระบุในรายงานหัวข้อ "ประกาศแผนบริหารการเงินระยะกลาง-ยาว ความกังวลต่อการออกพันธบัตร LH ที่เพิ่มขึ้น" เมื่อวันที่ 5 ว่า เส้นทางหนี้สินของ LH ปรับตัวสูงขึ้นกว่าที่วางแผนไว้เมื่อปีก่อนอย่างมาก โดยแผนปีก่อนคาดว่าหนี้ LH ในปี 2029 จะอยู่ที่ 261.9 ล้านล้านวอน แต่แผนปีนี้ปรับเพิ่มเป็น 334.8 ล้านล้านวอนในปี 2029 และ 372.8 ล้านล้านวอนในปี 2030

กระทรวงเศรษฐกิจและการคลังเกาหลีใต้รายงานต่อที่ประชุม 'คณะกรรมการบริหารองค์กรของรัฐ' ครั้งที่ 10 เมื่อวันที่ 1 ว่า 'แผนบริหารการเงินระยะกลาง-ยาวของหน่วยงานรัฐปี 2026-2030' ระบุว่าหนี้สินรวมของ 37 หน่วยงานรัฐหลักจะเพิ่มจาก 778.3 ล้านล้านวอนในปีนี้ เป็น 997.4 ล้านล้านวอนในปี 2030 หรือเพิ่มขึ้น 219.1 ล้านล้านวอน

ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ 37 หน่วยงานจะปรับขึ้นจาก 208.2% เป็น 216.6% หรือเพิ่มขึ้น 8.4 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อทั้งขนาดหนี้และอัตราส่วนหนี้สินปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน ภาระการบริหารการเงินของหน่วยงานรัฐจึงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ศูนย์กลางของการเพิ่มขึ้นของหนี้สินนี้อยู่ที่ LH โดยหนี้สินของ LH จะเพิ่มจาก 197.5 ล้านล้านวอนในปีนี้ เป็น 372.8 ล้านล้านวอนในปี 2030 หรือเพิ่มขึ้น 175.3 ล้านล้านวอน

ตัวเลขนี้คิดเป็นราว 80% ของหนี้สินที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดของ 37 หน่วยงาน ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินของ LH จะพุ่งจาก 250.6% ในปีนี้ เป็น 351.2% ในปี 2030 หรือเพิ่มขึ้นถึง 100.6 จุดเปอร์เซ็นต์

บริษัทหลักทรัพย์ชินฮันระบุว่า สาเหตุที่ความต้องการเงินทุนของ LH ขยายตัว มาจากการคัดเลือกโครงการที่อยู่อาศัยของรัฐใหม่ ระยะเวลาการจ่ายค่าชดเชยที่สั้นลง และ 'ราคาซื้อ' ในโครงการซื้อเพื่อปล่อยเช่าที่ปรับสูงขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ที่ระบุว่าแรงกดดันในการออกพันธบัตรเครดิตเรตติ้งสูงเพิ่มขึ้นหลังมาตรการอสังหาริมทรัพย์วันที่ 13 สิงหาคมของรัฐบาล

ก่อนหน้านี้ LH เคยระบุในแผนบริหารการเงินระยะกลาง-ยาวเมื่อปีก่อนว่า จะจัดหาเงินทุนสำหรับหนี้สินที่เพิ่มขึ้นในอนาคต 30-60% ผ่านการออก 'พันธบัตรรัฐวิสาหกิจ' หากคำนวณตามสัดส่วนนี้ บริษัทหลักทรัพย์ชินฮันประเมินว่า จากหนี้สินที่เพิ่มขึ้นปีละราว 40 ล้านล้านวอน อาจมีพันธบัตรออกสุทธิราว 20 ล้านล้านวอนต่อปี

คิม ซัง-อิน (Kim Sang-in) นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ชินฮัน กล่าวว่า "หากมีการออกพันธบัตรสุทธิของ LH ในระดับ 20 ล้านล้านวอนต่อปี อาจก่อให้เกิดภาวะอ่อนตัวด้านอุปสงค์-อุปทานได้" พร้อมชี้ว่าตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา ยอดออกพันธบัตรเครดิตสุทธิรวมทั้งตลาดต่อปีอยู่ที่ระดับ 50-60 ล้านล้านวอน ทำให้ตัวเลข 20 ล้านล้านวอนคิดเป็นสัดส่วนราว 30-50% ของยอดออกสุทธิทั้งหมด ตัวเลขนี้สะท้อนว่าน้ำหนักของ LH ในตลาดพันธบัตรเครดิตเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

'พันธบัตรรัฐวิสาหกิจ' คือพันธบัตรที่หน่วยงานรัฐออกเพื่อระดมทุน ส่วนใหญ่ออกโดยหน่วยงานที่ดำเนินนโยบายของรัฐบาล จึงได้รับการประเมินความน่าเชื่อถือสูง แต่หากมีปริมาณการออกเพิ่มขึ้นพร้อมกันจำนวนมาก ก็อาจทำให้ต้องแข่งขันแย่งเงินทุนจากนักลงทุนกลุ่มเดียวกันกับพันธบัตรประเภทอื่น

เมื่ออุปทานเพิ่มขึ้น หน่วยงานผู้ออกพันธบัตรอาจต้องเผชิญแรงกดดันให้เพิ่ม 'ความน่าดึงดูดด้านอัตราดอกเบี้ย' เพื่อจูงใจนักลงทุน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์-อุปทานของตลาดเครดิตโดยรวม ทั้งพันธบัตรบริษัทเอกชนและพันธบัตรธนาคารด้วยเช่นกัน

บริษัทหลักทรัพย์ชินฮันระบุว่า ภาระด้านอุปทานของ 'พันธบัตรธนาคารเฉพาะกิจ' ยังคงเป็นปัจจัยกดดันเช่นกัน โดยประเมินว่าภายในกลุ่มพันธบัตรรัฐวิสาหกิจ พันธบัตรของ LH น่าจะอ่อนตัวก่อนเป็นลำดับแรก ก่อนที่แรงกดดันด้านอุปสงค์-อุปทานจะขยายไปยังภาคเครดิตอื่นตามมา

อย่างไรก็ตาม ขนาดและช่วงเวลาการออกพันธบัตรจริงจะขึ้นอยู่กับแผนบริหารการเงินเฉพาะของ LH และความเร็วในการดำเนินโครงการ นักวิเคราะห์คิม ซัง-อิน กล่าวเสริมว่าควรติดตามแผนบริหารการเงินฉบับเฉพาะของ LH ที่จะเปิดเผยแนวทางการระดมทุนที่ชัดเจนมากขึ้นในระยะต่อไป

ก่อนหน้านี้ โทเคนโพสต์เคยรายงานว่าหนี้สินที่เพิ่มขึ้นของหน่วยงานรัฐส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ที่ LH และรายงานฉบับล่าสุดของบริษัทหลักทรัพย์ชินฮันเป็นการตีความแผนการเงินฉบับเดียวกันนี้อีกครั้งในมุมมองด้านอุปสงค์-อุปทานของตลาดพันธบัตร ทั้งนี้ ตลาดยังคงจับตาแผนบริหารการเงินเฉพาะของ LH ที่จะประกาศตามมาต่อไป