2.12 พันล้านดอลลาร์ เฟดอาจซื้อพันธบัตรระยะสั้น 26 ส.ค. ยังไม่ชัดว่าใช่ RMP หรือไม่

มีรายงานว่าธนาคารกลางสหรัฐ(เฟด) อาจเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นมูลค่า 2.12 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 26 สิงหาคม แต่ยังไม่มีการยืนยันว่าธุรกรรมนี้เป็นการซื้อเพื่อบริหารเงินสำรอง (Reserve Management Purchase หรือ RMP) หรือเป็นการนำเงินจากพันธบัตรที่ครบกำหนดไปลงทุนต่อ

Crypto Briefing รายงานว่าเฟดมีแผนรับซื้อประมาณ 9.6% จากยอดเสนอขายที่ดีลเลอร์ยื่นเข้ามารวม 22 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เอกสารปฏิบัติการซึ่งเฟดและธนาคารกลางสหรัฐ สาขานิวยอร์ก(New York Fed) เปิดเผยต่อสาธารณะ ไม่ได้ระบุลักษณะที่ชัดเจนของธุรกรรมนี้

นิวยอร์ก เฟด เปิดเผยว่าตั้งแต่วันที่ 14 สิงหาคมถึง 14 กันยายน จะดำเนินการซื้อพันธบัตรเพื่อนำเงินไปลงทุนต่อมูลค่าราว 17 พันล้านดอลลาร์ และจะไม่มีการทำ RMP แยกต่างหากในช่วงเวลาดังกล่าว โดยการซื้อเพื่อลงทุนต่อคือการนำเงินต้นจากพันธบัตรของหน่วยงานรัฐที่ครบกำหนดไปซื้อพันธบัตรรัฐบาลใหม่

ส่วน RMP เป็นการซื้อพันธบัตรระยะสั้นเพื่อรักษาระดับเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ให้เพียงพอ แม้ทั้งสองรูปแบบจะปรากฏเป็นการซื้อพันธบัตรเหมือนกัน แต่ RMP เน้นบริหารเงินสำรองและอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ขณะที่การลงทุนต่อมีเป้าหมายเพื่อบริหารสินทรัพย์ที่ครบกำหนด

เฟดระบุว่าการซื้อเพื่อบริหารเงินสำรองแตกต่างจากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ(QE) โดย QE คือการเข้าซื้อพันธบัตรระยะยาวและตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยหนุนหลังในปริมาณมาก เพื่อกดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและปรับสภาพคล่องทางการเงิน ส่วน RMP คือการซื้อพันธบัตรระยะสั้นเพื่อช่วยเติมเงินสำรองและควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น

เฟดเริ่มดำเนินการ RMP หลังประเมินในเดือนธันวาคม 2025 ว่าระดับเงินสำรองเพียงพอแล้ว โดยขนาดและจังหวะเวลาของการซื้อจะปรับเปลี่ยนตามความต้องการเงินสำรอง การชำระภาษี การเปลี่ยนแปลงของบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง(TGA) และภาวะตลาดเงิน

แผนดำเนินงานเดือนมิถุนายน 2026 ของเฟดยังกำหนดว่า หากจำเป็น ฝ่ายปฏิบัติการตลาดเปิดของนิวยอร์ก เฟด สามารถเข้าซื้อพันธบัตรอายุไม่เกิน 3 ปี เพื่อรักษาระดับเงินสำรองให้เพียงพอ ซึ่งสะท้อนว่าการซื้อพันธบัตรลักษณะนี้เป็นเครื่องมือบริหารตลาดการเงิน มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนทิศทางนโยบายการเงิน

ข้อมูลสถิติ H.4.1 ของเฟด ณ วันที่ 26 สิงหาคม ระบุว่ายอดถือครองพันธบัตรระยะสั้นอยู่ที่ 548.36 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากสัปดาห์ก่อนหน้า 6.365 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงยอดถือครองรายสัปดาห์ไม่ได้มีความหมายเดียวกับมูลค่าที่ประมูลได้ในธุรกรรมใดธุรกรรมหนึ่งโดยเฉพาะ

ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของยอดถือครองรายสัปดาห์เพียงอย่างเดียวจึงไม่เพียงพอจะชี้ชัดว่าธุรกรรม 2.12 พันล้านดอลลาร์นี้มีลักษณะอย่างไรหรือได้ดำเนินการไปแล้วหรือไม่ โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาว่าตารางปฏิบัติการที่เปิดเผยระหว่างวันที่ 14 สิงหาคมถึง 14 กันยายน ไม่มีรายการ RMP อยู่เลย จึงยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าธุรกรรมนี้เป็น RMP

Blockonomi รายงานโดยอ้างอิงความเห็นบนโซเชียลมีเดียว่า การซื้อครั้งนี้อาจถูกตีความเป็นสัญญาณของสภาพคล่องดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้น และอาจส่งผลบวกต่อบิตคอยน์(BTC) อย่างไรก็ตาม ความเห็นดังกล่าวมาจากโซเชียลมีเดียและการวิเคราะห์บางส่วนเท่านั้น เฟดเองไม่ได้วิเคราะห์ความเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างธุรกรรมนี้กับราคาบิตคอยน์แต่อย่างใด

นักวิจัยของเฟดเคยอธิบายว่า การลดขนาดงบดุลอาจทำให้ภาคเอกชนถือครองพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้น และเพิ่มความต้องการระดมทุนผ่านตลาดรีโปของดีลเลอร์ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันให้อัตราดอกเบี้ยรีโปปรับตัวสูงขึ้น ด้วยเหตุนี้ การประเมินสภาพคล่องในตลาดการเงินจึงไม่ควรพิจารณาจากขนาดการซื้อพันธบัตรเพียงอย่างเดียว แต่ต้องดูเงินสำรอง อัตราดอกเบี้ยรีโป และความเคลื่อนไหวของบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังประกอบกันด้วย

ความสัมพันธ์ระหว่างสภาพคล่องในตลาดกับราคาบิตคอยน์ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยเครื่องมือนโยบายเพียงชิ้นเดียว ก่อนหน้านี้เคยมีกรณีที่ปัจจัยตลาดพันธบัตร กระแสเงินดอลลาร์ และเงินไหลเข้ากองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอต ถูกกล่าวถึงร่วมกันว่าเป็นปัจจัยหนุนราคาบิตคอยน์ ซึ่งสะท้อนว่าปัจจัยตลาดการเงินหลายด้านสามารถส่งผลพร้อมกันได้

สิ่งที่ยืนยันได้ในกรณีนี้คือรายงานเรื่องการซื้อพันธบัตรระยะสั้น และกรอบการดำเนินงานบริหารเงินสำรองของเฟด ส่วนธุรกรรมมูลค่า 2.12 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็น RMP หรือการลงทุนต่อจากสินทรัพย์ครบกำหนด ยังไม่สามารถระบุได้ชัดเจนจากเอกสารทางการที่เปิดเผยต่อสาธารณะ

RMP ของเฟดถูกอธิบายว่าเป็นการดำเนินงานเชิงเทคนิคเพื่อป้องกันไม่ให้เงินสำรองลดลงมากเกินไปจนทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นผันผวน ดังนั้นหากจะตีความธุรกรรมครั้งนี้ว่าเป็น QE รอบใหม่หรือมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ ยังจำเป็นต้องมีการยืนยันเพิ่มเติมเกี่ยวกับลักษณะและวัตถุประสงค์ของธุรกรรมนี้

จากนี้ไปต้องติดตามว่าตารางปฏิบัติการของนิวยอร์ก เฟด และงบดุลรายสัปดาห์ของเฟดจะเปิดเผยลักษณะที่แท้จริงของการซื้อครั้งนี้แยกต่างหากหรือไม่ ส่วนผลกระทบโดยตรงต่อบิตคอยน์และสินทรัพย์เสี่ยง ยังต้องรอการวิเคราะห์อย่างเป็นทางการก่อนจะสรุป