แอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์เสนอ SEC ใช้กรอบ ATS กำกับแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัล

แอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์ (Andreessen Horowitz) เสนอให้กำกับแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้กรอบระบบซื้อขายทางเลือก (ATS) และอนุญาตให้ซื้อขายสินทรัพย์หลักทรัพย์กับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์บนแพลตฟอร์มเดียวกัน

แอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์ยื่นความเห็นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 14 กันยายน โดยเสนอให้แพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล (CTP) อยู่ภายใต้รูปแบบที่ปรับจากกฎ ATS เดิม ขณะที่ SEC ได้เผยแพร่เอกสารดังกล่าว

ATS คือระบบซื้อขายที่จับคู่คำสั่งซื้อและขายหลักทรัพย์ แอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์ระบุว่า การปรับกรอบ ATS ที่ SEC นำมาใช้ตั้งแต่ปี 1998 ให้เหมาะกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล จะช่วยพิจารณาทั้งด้านกฎระเบียบและนวัตกรรมตลาด

ข้อเสนอสำคัญคือให้ CTP ลงทะเบียนกับ SEC ด้วยวิธีแจ้งข้อมูล และอนุญาตให้รองรับคู่ซื้อขายระหว่างหลักทรัพย์กับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์บนแพลตฟอร์มเดียวกัน รวมถึงคู่ซื้อขายระหว่างสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ เช่น บิตคอยน์(BTC) และสเตเบิลคอยน์

แอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์ชี้ว่า การแยกการซื้อขายหลักทรัพย์ออกจากการซื้อขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์อาจทำให้ตลาดกระจายไปอยู่บนหลายแพลตฟอร์ม การเปิดให้ซื้อขายสินทรัพย์หลากหลายประเภทบนแพลตฟอร์มเดียวกันจะช่วยลดความกระจัดกระจายและเพิ่มประสิทธิภาพการซื้อขาย

ในด้านการลงทะเบียน ข้อเสนอเชื่อมโยงกับกฎระเบียบตลาดการเงินเดิม โดยแพลตฟอร์มที่ยังไม่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและต้องการซื้อขายหลักทรัพย์กับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ร่วมกัน จะต้องลงทะเบียนกับ SEC ในฐานะโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ ได้รับอนุมัติเป็นสมาชิกของหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) จากนั้นยื่นแบบฟอร์ม ATS พร้อมเอกสารเพิ่มเติมสำหรับ CTP

ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลควรปรับตามขนาดการซื้อขาย แอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์เสนอว่า แม้ CTP จะซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนที่อยู่ในหุ้นระบบตลาดแห่งชาติสหรัฐฯ (NMS) ก็ควรยื่นแบบฟอร์ม ATS-N แบบไม่เปิดเผยต่อสาธารณะก่อนถึงเกณฑ์ปริมาณการซื้อขายที่กำหนด และเริ่มใช้ข้อกำหนดเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะเมื่อเกินเกณฑ์ดังกล่าว

ข้อเสนอครอบคลุมการอนุญาตให้แพลตฟอร์มกำหนดสิทธิ์เข้าถึงและเงื่อนไขการซื้อขายแตกต่างกันตามผู้ใช้หรือกลุ่มผู้ใช้ด้วย อย่างไรก็ตาม หากเกิดผลประโยชน์ทับซ้อนหรือการปฏิบัติที่เลือกปฏิบัติ แพลตฟอร์มจะต้องเปิดเผยข้อมูลดังกล่าวต่อผู้ใช้

เอกสารยังเสนอให้ใช้บล็อกเชนเป็นเครื่องมือจัดเก็บบันทึกการซื้อขายและข้อมูลการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยแพลตฟอร์มต้องรับผิดชอบด้านความสมบูรณ์ของตลาด การป้องกันการฉ้อโกงและการปั่นตลาด การเข้าถึงอย่างเป็นธรรม และการจัดการบันทึกที่ชัดเจน

ข้อเสนอนี้เป็นคำตอบต่อคำขอข้อมูลของ SEC เมื่อเดือนธันวาคม 2025 เกี่ยวกับกรอบกำกับดูแลการซื้อขายหลักทรัพย์และสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเอกสารระบุว่า CTP ควรถูกกำหนดให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่เชื่อมโยงกับตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ไม่ใช่ระบบแยกต่างหาก

ในตลาดโทเคนไนซ์ ATS ถูกใช้เป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานภายใต้การกำกับดูแล โดยเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ก่อนหน้านี้ระบุว่า ซิเคียวริตีซ (Securitize) ได้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานโทเคนไนซ์ภายใต้กรอบกำกับดูแลหลักทรัพย์ ตามรายงานก่อนหน้านี้ของ TokenPost ซิเคียวริตีซ มาร์เก็ตอธิบายว่าเป็น ATS ที่ดำเนินงานโดยโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่จดทะเบียน และรองรับการซื้อขายหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้การกำกับดูแล

ความเห็นของแอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์เป็นข้อเสนอจากภาคอุตสาหกรรมให้ SEC ใช้ ATS เป็นจุดเริ่มต้นในการออกกฎสำหรับแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลในอนาคต อย่างไรก็ตาม SEC ยังไม่ได้ตัดสินใจว่าจะรับข้อเสนอนี้หรือไม่ รวมถึงจะกำหนดเกณฑ์การเปิดเผยข้อมูลและขอบเขตสินทรัพย์ที่อนุญาตให้ซื้อขายอย่างไร